冬奥会服装包含新疆棉，美威胁制裁，印度棉减产炒作，印度棉价飙升，供应强需求弱，节后棉价走向何方？

这个春节前夕市场不平静，一边是高通胀商品强势，一边是俄乌战局和美联储紧缩预期引发的股市暴跌，棉花行情波动率也在上升。近期纺织市场主要有两个关注点，印度棉减产炒作、美棉出口报告。

对于印度棉而言，供应端的减少以及需求端的火爆支撑棉价走高，印度最大的棉花生产邦古吉拉特邦，棉价在一月的前三周内飙升9%，在一月初当地新棉报价在70000-71500卢比/坎地，而近期已经接近77000卢比/坎地。与去年同期的45500-46000卢比/坎地相比，同比涨幅已超过65%。当地贸易商表示，古邦产量的调减，导致了目前棉花价格的飙升。

市场对印度棉减产的炒作仍在持续，有权威人士预计2021/22年度印度棉产量约为580万吨，这比USDA 1月份的预估低大概20万吨，可能我们在2月9日的USDA报告中还能看到对印度棉产量的下调，这对国际棉价是一个利多驱动。市场从12月21日前后，开始炒作印度棉减产，S-6价格从65800卢比/坎地起步，至1月25日印度S-6价格为75500卢比/坎地，近1个多月涨幅约15%。除了减产利多外， 印度纺织需求强劲，开机从疫情中恢复后，订单非常充沛，这也是印度国内棉价上涨的另一个原因。据相关媒体信息，截至1月21日，印度开机维持在86%的高位。如果假期印度棉价格继续上涨，则会提振国际价格，这个概率偏大；如果印度棉价回落，则会对国际棉价形成拖累，这个概率偏小。

近期，印度仍然积极询价进口棉，装期集中在一季度和二季度。显然，当前的物流问题仍给棉花装运带来挑战，澳棉无法确保4至6月装运，更不用说一季度，棉花运不出去导致多数加工厂推迟加工。

在印度积极询价进口棉的几周时间里，越南和韩国工厂也大量采购澳棉，目前，美棉和巴西棉的报价大幅高于澳棉和西非棉，这使澳棉竞争力显著提高。

巴西国家商品供应公司（CONAB）预计，本年度巴西植棉面积在154.2万公顷，同比扩大12%；单产在117公斤/亩，同比提高1.50%；产量在270万吨，同比增加11%。

天气方面，本年度降雨频繁，极大地促进了植棉进程。在主产棉区马托格罗索州大豆收获及时叠加及时降雨利好，因此植棉条件较为理想。棉农担心化肥价格上涨，种植成本增加。价格方面，截至1月25日，巴西国内1月棉花均价在121.81美分/磅，环比上涨8.6%。

隔夜ICE棉花期货收升，投资者正等待美国农业部（USDA）周度出口销售报告出炉。ICE 3月棉花合约上涨1.41美分，结算价报每磅122.33美分。需求良好给棉市带来支撑，同时投资者也在等候明天的报告来判断出口销售情况。1月27日，美联储1月议息会议，保持零利率和减少购债规模不变，继续释放加息预期。外盘美棉走势偏强，市场等待美国农业部出口销售报告的公布。郑棉主要跟随美棉波动，CF2205合约开盘21720元/吨，盘终收于21760元/吨，涨幅0.28%。美国通胀率高达7%倒逼美联储加强紧缩动作，这对股市等风险资产形成调整压力，最近纳指跌幅超过10%，如果假期演化成系统性风险，恐慌情绪可能导致美棉跟跌。

假期USDA将发布1次出口销售报告，最近两周报告的最大看点是物流缓解、装运上升，如果美棉装运上升持续，棉花结构性紧张的矛盾就会缓解，这对全球棉价是个利空。据USDA，截至1月13日当周，2021/22年度美棉累计净签约出口264.22万吨，出口进度为80.9%；累计装运80.84万吨，装运进度24.75%。棉花憋在美国出不去，像孟加拉、越南这些急需美棉的国家只能就近买，形成结构性紧张的矛盾，价格就容易涨。后面物流问题大概率缓解，如果美棉加快装运出来，市场可能没有那么紧张。总体看，假期多空风险参半，不确定性强。

图：近期ICE棉花期货市场走势

图：近期国内棉花期货2205合约市场走势

据青岛、张家港等地棉花贸易商反馈，1月下旬以来中国各主港中绒棉、长绒棉的保税库存水平略现反弹，其中2019/20年度苏丹棉、以色列PIMA棉增长略多；而3/4月船期2021/22年度美国皮马棉报价、货源仍比较少。

某国际棉商表示，受2021年美国长绒棉种植面积大幅下降及籽棉收购、加工、出口商交货进度缓等影响，皮马棉报价偏高，因此包括中国、越南、印度等买家下单比较谨慎。另外，在美国加工企业交货推迟、海运费居高不下及舱位紧张的前提下，贸易商上架销售3/4月船期美国皮马棉也并不积极。

几家山东、江苏等地的纺企表示，从国际棉商、大型进口企业报价来看，目前不仅船货、港口保税、清关美国皮马棉少，而且SJV皮马棉更少，用棉企业可选择、可议价的空间均不大。

山东东营某纺企反映，一方面今年全球长绒棉供不足，尤其近期印度、巴基斯坦、越南等买家采购强劲，再加上ICE期货主力合约险破125美分/磅，贸易商挺价情绪强烈；另一方面2021/22年度新疆长绒棉不仅颜色31、41占比大，21及以上寥寥无几，而且纤维长度39mm及以上的比例也偏低，因此纺80S及以上高支纱配棉有些困难，需要掺入一定比例的美国皮马棉或埃及吉扎棉。

阿克苏某轧花厂表示，本周只有少数贸易商、期现公司来电询价，成交也很少，内地棉纺企业基本保持沉默，疆内监管库皮棉销售“有价无市”的现象突出。该企业盼望春节前郑棉CF2205主力合约能有效上破22000元/吨关口，拉动节后棉花现货价格补涨，加快期现靠拢。

从调查来看，目前大部分疆内棉花加工企业现金流压力不大，节前已安全上岸。一方面1月份以来，农发行等金融机构对贷款企业采取了调整还贷期限等措施，减缓棉花企业压力；另一方面受棉副产品价格持续上涨影响，棉籽交售价格明显回暖，棉花加工企业趁机加快棉籽销售回笼资金，加上择机销售高品质机采棉，棉企资金流得到有效补充。

从产业格局来看，目前轧花厂销售价格维持高位，对于棉价有一定支撑，但下游对于高价棉抵制心态较为浓厚，纺织厂年前刚需少量补库。从商业库存数据看，去年12月棉花商业库存创下近5年来最高水平，达到555.98万吨；下游纺织企业产成品库存亦快速回升，坯布库存上升至近年来最高位附近，显示产成品去库缓慢。从纺织企业利润来看，高价棉对于纺织企业利润压缩明显，下游对于棉花价格上涨支持力度有限。

政策面对轧花厂亦有一定支持力度，不仅可能出台地方收储政策，而且在贷款期限等方面对轧花厂出台了展期以及放宽还款的相关措施，后期可能进一步出台促进新疆棉销售的相关政策，短期对于棉花构成利好，棉花下行空间有限。

总体来看，短期棉花上行空间有限，棉花交易重心将逐步转移至下游消费上来，技术上23000元/吨附近为强阻力位。预计1季度，棉花将维持宽幅振荡的走势，振荡区间为19000—23000元/吨。

据河南、山东、江苏等地棉纺织企业、贸易商反馈，1月25日以来大部分生产厂家已放假，各轻纺市场也已打烊，棉纱询价、成交基本停滞，物流、运输也大幅减少。山东济宁周边纺织厂陆续放假，当地普梳环锭纺32S纱出厂价在29400-29800元/吨，40S出厂价在30400-30800元/吨，由于本周需求持续下降，出货量减少。

广东佛山、中山等地贸易商预计在正月初八至初十开市，而浙江绍兴、江苏常州及南通等贸易商也计划初十前后开工，山东、河北要稍晚1-2天。浙江某轻纺公司表示，目前提供报价的纱厂寥寥可数，考虑到春节期间ICE棉花期货等外盘或发生较大的波动，贸易商更倾向于轻仓过年，纷纷提前休假。

从调查来看，自1月中旬以来，部分贸易商销售进口棉纱改为预售模式，订货商下单后需缴纳10-20%的保证金，交货期多在3至4月份。业内分析认为，目前印度、巴基斯坦等产地棉纱与国产棉纱价格仍大幅倒挂，大量签约进口船货或保税的风险比较大，一旦内外盘棉纱价格崩盘回落，贸易商亏损难以承受。另外，受印巴棉花、棉纱暴涨的影响，印度、巴基斯坦纱厂按合同交货的意愿也快速下降。一些织造企业、贸易商表示，春节后计划加大对中亚乌兹别克斯坦、土库曼斯坦等产地C32、C40S棉纱的采购，以规避高价印度、巴基斯坦棉纱经营风险。

进口方面，据海关统计，2021年12月我国棉花进口14万吨，同比下降61.4%；纱线进口14万吨，同比降21.2%。近期在棉纱进口利润持续亏损下，进口预期下降对国内棉花市场带来提振。海关数据还显示，2021年12月，我国棉布进口量为1470.02万米，同比下降21.53%，环比下降1.93%。从坯布进口数据可以看出当前下游市场在订单较少的背景下，对于原料的需求有所下滑。

如今的美国，已经在反华的路上失去理智，国会中堆积着大量反华法案。例如这次的北京冬奥会，美国先是借用所谓“新疆人权”问题对中国进行抹黑。如今，美国不仅通过外交手段给我们制造麻烦，还准备立法将国际奥委会踢出美国的免税名单之中，并对相关中企实施制裁。

据悉，国际奥委会与安踏体育以及恒源祥签订合约，意味着这两家中企将会向冬奥会提供服装。美国国会行政部门中国委员会认为，这两家企业的产品中均有使用新疆棉花，违反了美国法律，所以他们要求国际奥委会必须就此事“自证清白”，证明这两家企在生产过程中不存在所谓的“强制劳动”。

美国通过加大对新疆供应链的打击，间接升级中美贸易战。拜登和特朗普打压中国的思路差异较大，特朗普是直接发动贸易战，这让外界看清了美国真实的嘴脸。拜登则更加阴险，借助所谓“人权问题”围堵打压我国。去年12月美国通过的涉疆法案，就是想进一步扩大其打“新疆牌”的影响范围。

近期国内棉花现货整体交投低迷，纺企已放假或接近放假，对棉花原料询价采购减少，棉企整体挺价。纺企放假增多，纱线市场进入放假状态，部分地区零星发货。坯布市场询价及成交情况也基本停止，目前坯布报价暂稳。下游近期负荷快速下降，产业基本处于放假状态，市场对节后季节性订单抱有期待，不过当前所接春节后订单暂少。

对于市场逻辑演变，外盘的强势给予国内郑棉很大的支撑，内外棉价现货价差缩窄，国内棉纱价格大幅倒挂进口纱线价格，但国内郑棉继续上涨面临的套保压力或逐渐增大，短期维持高位震荡的概率较大。

市场需要关注外部环境的变化走势，当前国际局势动荡，美联储鹰派的言论令美元指数整体表现偏强，而这些原因或将成为抑制棉价上行的压力。