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大宗商品风起云涌，棉花缘何不涨？
第一，当前国内棉花供应正值宽松之际，需求却不如人意，基本面较弱。
中国棉花月度商业库存变化
中国纯棉纱样本成品库存周数据趋势
据相关机构监测，山东被调查棉纺企业订单排单4.8天，环比下降0.1天。山东被调查棉纺企业产品棉纱库存39天，环比增加0.5天，比去年同期增加28天。原料方面，随着郑棉回落，基差上涨，纺织企业在郑棉主力21000-21500元/吨点价成交增多。上周棉纺企业棉花库存可用38天，环比增加2天，比去年同期下降23天。
相关机构认为，3月份国内棉花市场仍处供过于求阶段，需求量或较2月有所回升，但回升预期不高。
即便统观全局，2021/22年度中国棉花产量有所下滑且进口预期减量，但正值全年供应量偏高时段，市场并不着眼全年供应减量的大局，在当前需求不及预期之下，棉花难以被外围带动。
当前纺企大多已陷入亏损状态，虽然棉花库存偏低，但也仅以小批量补库为主，多数企业预计后市棉花价格重心将下移。目前纺企分化比较明显，一些大中型企业订单相对平稳，而小企业从去年10月份开始，接单情况比较差，基本维持随用随买或“不断粮”的状态。价格方面，3月7日，全棉普梳32S高配环锭纺价格在29500-30000元/吨；全棉精梳40S价格在33300元/吨左右；全棉精梳60S价格在40200元/吨左右。
2022年一季度新接订单不足，加上高支高附加值纺服订单利润偏低、风险偏高，春节后部分棉纺织企业采取降纱支、降配棉等级、降开机率等措施应对，现货方面，近期需求端有所好转，但幅度有限，织厂刚需补库，仍以观望为主。
第二，俄、乌不属于棉花重点产销国，对于棉花直接影响有限
棉花重点产棉国中、美、印、巴西，其次巴基斯坦、澳大利亚、西非，俄、乌均不在列，另外棉花虽为战略物资但地缘政治问题最先引发的是能源以及粮食危机，棉花并非首当其冲。从需求格局来讲，中国纺织品服装的主要出口区域为欧美地区。因此在大宗商品反馈俄乌担忧的时段，棉花只受其间接影响。而同样作为纺织原料的涤纶短纤，因源头在原油，此次市场表现明显活跃且涨幅较大。
中国棉花与涤纶短纤价格走势对比
第三，美元走强，利空美棉的同时对于中国棉花市场有压制作用
和原油、谷物及金属近期的强劲走势相比，当前的棉花走势明显偏弱，主要原因是能源和粮食价格的大幅上涨可能会对后期的棉花需求带来冲击，相关的制裁措施给疫情之后的全球经济和贸易蒙上了一层阴影。
随着大宗商品开启新一轮上涨，通胀压力也再一次加大。上周五美国劳工部的数据显示，2月份美国非农就业岗位新增67.8万个，远超市场预期的44万个，失业率也低于市场预期。美联储明确表示，尽管俄乌冲突威胁经济增长，但仍考虑在3月份按计划开启加息进程，近期美元的强势让棉花市场颇为忌惮。
郑棉与ICE美棉走势对比
美棉以出口为主，本国消耗比例微少，美元强势给以美元计的美棉出口造成利空影响，而国内棉花价格走势与美棉有联动作用，进而表现为弱势。
在国内棉花供需基本面缺乏指引的前提之下，外围对于国内棉花的影响作用将被放大，俄乌问题以及美联储加息等相关消息需持续关注，至于对消费的冲击，目前来看暂时没有真凭实据，况且俄乌两国也非棉花和纺织品的消费大国，过多的担忧显然没有必要，只要乌克兰危机没有进一步扩大，对棉花市场的影响将逐渐淡化。
总体来说，当前棉花市场难寻明确利好，短期难摆脱偏弱震荡格局，相比于其它大宗商品或依旧“支棱不起来”。目前来看，虽然棉花价格出现了一定程度的下跌，但技术面的长期涨势没有改变，本次回落调整应当是对前期过快上涨的一次修正，市场远未出现恐慌性下跌。回顾2020年初开始的价格复苏，两年以来棉花市场大幅度回调只出现了两三次，而且每次都在一个月左右。本次价格回调始于今年2月初，至今已有一个月的时间，棉价调整也为纺织厂低价位补充库存提供了很好的机会。在市场风险逐渐消化的情况下，棉花市场有望企稳。
虽然国际棉花市场变幻莫测，但是国内的基本面还是比较清晰的：即保障棉价稳定是大前提，棉花是纺企生产的重要原料，也是企业的重要成本，因此棉花价格波动势必会引发下游企业的波动，进而向下游传导，于是“一涨而百涨”。但原料涨价能否向下游顺利传导、下游终端需求能否好转，仍是影响当前棉花市场行情的关键因素，尤其在当前棉花供应量宽裕的时候。
因此中国纱线网更倾向于认为，今年棉花价格会随着国际局势而大幅波动，下游也会随之波动，中间会出现反弹，但是今年市场顶部的天花板也不会太高。现在市场外部环境有俄乌局势影响，棉花市场已经如鲠在喉，国家对于市场有很强的调控能力，目前储备棉轮入轮出都未启动，也是在防范价格风险，特别提醒企业要注意风险，不要忽视价格波动给企业采购原料造成的风险。
来源：中国纱线网整理编辑自隆众资讯订阅号、中国棉花信息网、中国棉花网，转载请注明中国纱线网
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