新能源跌倒,AI吃饱,降息要来了?
4月25日,A股收跌0.3%,超4000家下跌。虽然今日指数跌的不多,但大盘的走势已让投资者十分难受,甚至让大家想起去年今日,A股大跌5%,近千股跌停。
在短短一周内,A股抹去4月的全部涨幅,原本看似刚要启动的牛市突然熄火。港股同样受到外资抑制,北向资金持续流出,大市为何走的如此割据?
两个主要原因导致了现在的局面,公募基金和外资似乎走在截然不同的道路上。
首先,公募基金的调仓导致盘面变得分裂。每当A股进入公募大调仓阶段时,走势都会变得十分波动,被公募减仓的板块可能直接陷入熊市。反之亦然,减持后资金流向的板块逆市而行。
今日,电新板块与AI呈现两极分化。许多新能源板块中小市值公司股价创近一年多以来的新低。与此相反,AI板块个股再创新高。似乎在印证着一种现象,当新能源跌倒,AI就吃饱?
由于AI板块的市值仍然较小,新能源市值占比较大,这导致AI上涨无法抵消新能源下跌拖累指数。
昨日,我们讨论了一季度公募基金流向,计算机板块和电力设备的基金重仓变化呈现对称,TMT环比增仓4.3%,而电力设备环比减仓3%。
基金经理们的持仓已全部披露,不少基金经理的持仓已从新能源转向计算机,或从其他今年景气度不佳的行业切换至TMT。当前新能源板块面临着需求下滑,宏观因素不利,都抑制了新能源的估值。
然而,在基金重仓电新板块比例仍高的背景下,低迷的新能源可能要面临更多调仓切换,现阶段近似于A股公募基金大调仓前的局面。
当市场出现贯穿全年的新主题时,公募基金就会舍弃景气度不佳的行业,进行大调仓换股换行业。目前,AI板块的市值仍然较低,对于规模较小的基金来说,是一个比较好的博弈选择。
在公募基金大调仓阶段,这也是基金经理们最激进的时刻,争夺排名。基金经理可能会All in一个板块,管理的产品持仓完全相同。目前已出现这样的情况。
去年,我们在公募基金抱团新能源最火热时提到过一位最激进的经理,海富通的吕越超,全仓all in新能源。到了今年,持仓大幅调整变成全仓AI。当下公募基金抱团TMT板块的趋势愈发明显。
从基金净值来看,吕越超应该是在3月中旬开始调仓至AI。在调仓至AI之后,基金净值收益大幅反弹。今年以来已创下18%的收益,基金排名已挤进百名之内。
当然,基金经理抱团能为基民创造收益是好事。但要警惕抱团最后可能带来一场大幅的过山车。
从吕越超的季度表现中能看出,all in后若行业出现牛市,排名确实会跑的很靠前。
当行业回撤时,基金排名几乎是垫底的存在,这诠释了公募基金抱团的极端。当行业beta来临时,抱团All in固然爽,但当估值回落时,不及时的撤退可能会遭受大幅回撤反噬。
这正是当前许多百亿以内公募基金的缩影,大家都想抢排名,打出名声扩大规模,那就唯有All in抱团?
另一方面,近期抑制A股和港股的因素是,美联储加息周期将要延长,外资转为谨慎的态度。
由于上周美国和欧洲的经济数据表现依然强劲,美国工资增长已超过通胀增长水平,这意味着美联储加息周期可能仍要延长。
此前,市场普遍预期5月是美联储最后一次加息,最快在年底转为降息。然而,欧美强劲的经济数据打破了市场的乐观预期,美联储在5月加息的基础上,可能还有1-2次的加息。
在美好的预期受挫后,近一周非美元资产呈现贬值压力。
外资的谨慎,给港股都带来阻力。尤其是在腾讯、阿里、美团都面临大股东减持的港股。在大股东的抑制下,本应与美股关联性很强的恒指,在四月尽显疲弱。
结语
临近经济会议,市场在预期有降息的空间,这可能会使得A股和港股走势不一样。一边受降息的推动,在内资定价权上偏弱的港股,上升空间仍受美元加息和大股东减持的抑制。
虽然经济上的恢复不如想象中快,但二季度复苏也踏上正轨了。然而,上证50和创业板都跌至年内低点,股市何时复苏?