从今日A股行情 看后市

延期开市的A股市场终究没有躲过疫情带来的恐慌避险情绪。2020年2月3日，A股鼠年首个交易日上证综指开盘下挫8.73%，跌幅创1997年以来的纪录，深成指则下跌9.13%，创业板指下跌8.23%。个股大面积跌停，超3200只个股开盘跌幅近9%，这是历史上极为罕见的一幕。

截至2月3日收盘，A股全部56个行业板块均出现下跌，医疗保健、医药、商业连锁行业跌幅最小，分别下跌2.92%、3.91%、4.42%，其余行业跌幅均超过5%，运输、证券、公共交通、船舶、酒店餐饮等板块成为重灾区，行业个股无一家上涨，其中运输行业指数跌幅10.42%，领跌A股。

整个A股市场（包括科创板）3798家上市公司，仅有164只个股出现上涨行情，绝大部分为医药、医疗相关股，3185只个股跌幅在9%以上。

  2月3日上证综指收盘情况

早晨9点46分，央行发布公告，2020年2月3日人民银行以利率招标方式开展了1.2万亿元的天量逆回购操作。通过逆回购方式累计投放12000亿资金，这是史上最大规模投放。更为重要的是，央行还同步下调7天期逆回购利率至2.4％，此前为2.5％。中国央行下调14天期逆回购利率至2.55％，此前为2.65％。

7天逆回购9000亿元，中标利率2.40%；14天逆回购3000亿元，中标利率为2.55%。

当日1.15万亿的流动性到期，当期超量投放，比去年同期多9000亿元。值得注意的是，上述两个中标利率分别较此前下调10个基点。

也就是说在A股开盘16分钟后，央行随即“降息”10个基点，相对于去年降息主要在5个基点的幅度，这次的力度不可谓不大。

从历史上看，10个基点的利率降幅相当罕见。

去年11月，央行开展1800亿7天期逆回购操作，中标利率下调至2.5%，较上次下调5个基点，是时隔四年来首次下调；12月，14天期逆回购操作利率也是下降5个基点，至2.65%。

方正证券首席经济学家颜色表示，央行调降逆回购利率10个点，是非常罕见的行为，因为通常说的降息是指MLF利率下调，但是这次先于MLF利率直接下调逆回购利率，主要是出于股市维稳的需求。股市开盘出现恐慌性下跌，央行是根据股市的变化做出的反应。目前看来，2月中旬新做MLF的利率大概率相应下调。

中国建设银行首席经济学家黄志凌表示，1.2万亿元比2月3日公开市场逆回购到期量1.05万亿元多出1500亿元，在当前的疫情防控特殊时期，此举有利于保持节后市场流动性充足供应，维护货币市场利率平稳运行，稳定市场预期。

黄志凌分析道，此次春节过后，人民银行并没有让逆回购自然到期，而是立即开展逆回购操作净投放流动性，主要是考虑到了疫情特殊时期不确定因素比较多，市场流动性需求可能有所增加。

东方证券分析师吴安琪认为，出台市场对冲工具，预计将对缓解舆情发生后市场恐慌情绪，稳定投资者预期有一定作用。

海通证券分析师姜珮珊此前认为，考虑到短期通胀还在高位，预计央行或将阶段性小幅降息，如降低7天逆回购招标利率、下调MLF（中期借贷便利）利率、对疫情严重地区定向降准降息等，从而推动LPR（贷款市场报价利率）下降，降低社会融资成本。

浙商证券首席宏观分析师孙付此前曾在研报中指出：鉴于疫情的影响，未来一段时间货币政策有可能选择“适度宽松”，并有可能对流动性配置做定向引导。政策工具方面，预计将调降政策操作利率（MLF和OMO利率），以引导LPR利率下行，幅度10BP左右。

广发证券预计，短期内稳经济逆周期诉求占主导，同时考虑到稳杠杆和抗通胀的诉求，后续货币政策可能更多偏向引导利率下行，而货币信用量的增长可能维持中性水平。

现在逆回购利率下调开了一个头，那么可以预见在短期时间内MLF利率下调是大概率事件，到那时贷款市场报价利率（LPR）也将因此而下调，这将降低企业、居民到银行申请贷款的利率（包括房贷）。

可见，在罕见的肺炎疫情面前，央行果断出手就是为了稳定市场信心，但从节后开市第一天的开盘情况来看，大众情绪仍比较恐慌，纷纷想要卖出股票，市场一片惨淡，当务之急是怎么稳定投资者的情绪，安抚市场，如果指数再往下掉，预计会有进一步举措出来。

“A股开盘结果是可以预料的，市场释放能量，反应了市场如何定价这个疫情影响。但应该相信市场和市场自身的恢复力。”恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平等专业人士先后公开发声，力挺股市已经度过黑色时刻。

任泽平认为，后期A股市场的走势，关键是做好防范次生性风险，做好流动性支持、股权质押风险化解、纾困重灾行业等。

此次疫情中暴露的体制机制问题，应以改革的方式予以解决，比如信息公开透明、舆论监督、社会治理、应急体系、中小企业融资难贵、税费成本高、调动地方官员和企业家积极性等。

                                                     恒大研究院统计的各部委政策

粤开证券首席经济学家李奇霖分析，肺炎疫情对实体的影响可以从生产端和需求端两方面看，从生产端看，春节假期延长影响复工。从需求端看，线下消费尤其是影视、旅游、交通、餐饮、地产、基建等领域均会受到冲击，但多数行业受到的冲击是一次性的，四季度经济已经有企稳信号，后续随着疫情逐步控制下来，财政积极、货币宽松，此前隔离积压的需求释放，经济运行会很快回到正常轨道运行。

中银国际宏观策略研究员徐高向中国新闻周刊表示，肺炎疫情在短期内对经济和市场的冲击不会小，但其影响向长期传导的三条路径（预期、流动性和杠杆交易）都可以被政策阻断。

徐高认为，肺炎疫情的暴发并不会在我国引发债务危机；我国服务业占比的上升反而可以缓和疫情对经济的冲击。

徐高建议投资者来说，投资者要算清楚长期风险。肺炎疫情的影响可以被控制在短期，在短期调整之后，A股市场的风险可控，投资者没有必要太过恐慌。

以中银基金为代表的机构同样认为，肺炎疫情对股市会产生短期影响干扰，但来日反弹可期。

中银基金认为，新型肺炎疫情将明显影响股市短期的运行节奏，但不会改变中期的运行趋势，即春季躁动行情大概率已告一段落，但一旦疫情平息，市场将重拾上行动力，A市场仍有较好表现机会。建议投资者理性看待短期波动，着眼长期投资，从长期来看本次疫情也为投资者们提供了低估值优质资产的配置机会。

从政策层面来看，监管层对肺炎疫情的影响早有预期，近期频繁推出积极财政、金融政策托底。

2月1日，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等5部委，联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》（简称通知），重点是加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕，强化对重点医用物品和生活物资生产企业的金融支持，更好地满足人民群众正常的金融服务需求，为打赢疫情防控阻击战、维护经济稳定发展大局提供有力支持。

为稳定市场信心，在距离金融市场开市的前两天，五部委联合出台30条金融政策，打响金融战“疫”，进一步强化金融对疫情防控工作的支持，近期相关政策不断落地，无疑也给金融市场注入一针“强心剂”。

5部委联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》

从历史数据来看，最具有参考意义的是2003年非典疫情期间的A股走势。

非典疫情带来的上证指数大幅波动发生在2003年4月15日，随着4月疫情全面爆发，世界卫生组织将广东、香港、中国台湾等地列为疫区，市场恐慌情绪触发，4月15日后的八个交易日中，上证指数累计下跌8.8%，但单日最大跌幅仅在3%左右，其后行情整体处于波动阶段，直到6月中旬疫情基本稳定，大跌并未再次出现。

从历史单日大跌数据看，近5年来，上证指数单日最大跌幅为8.49%，发生在2015年8月24日。单日大跌多发生在2015年股指处于高位阶段，彼时股指大起大落比较频繁。最近的一次大跌发生在2019年5月6日，因特朗普决定对中国加征关税，中美贸易战继续恶化导致上证指数大跌5.58%。从大跌后指数表现看，后市上涨概率较高，次日上涨概率63.16%。

综合以上，通过历史数据来看，叠加外围市场股价走势和春节长假的影响，市场恐慌情绪在今天一天达到巅峰，后续随着疫情形势的好转，出现大跌的概率不大。