湃肽生物专题报告：多肽“专精特精”，化妆品原料与医药领域共发展

（报告出品方：民生证券）

01. 公司概况

公司简介：多肽化妆品原料领军企业，立足自主研发创新高地

深耕医药多肽自主研发创新，打造国家级“专精特精”小巨人企业。公司拥有行业领先的全固相合成多肽开发与生产工艺，凭借业内 领先的多肽合成和修饰核心技术优势，为下游客户供应多肽化妆品原料和多肽医药产品及提供相关服务。2015年，浙江湃肽生物股份 有限公司成立；2018年起，公司为华熙生物提供化妆品原料；2019年起，公司为珀莱雅提供多肽化妆品原料；2020年起，公司为华 润双鹤提供CDMO服务，公司研究的多肽医药类产品醋酸亮丙瑞林获批美国DMF备案；2021年，公司研究的司美格鲁肽、利拉鲁肽 获批美国DMF备案，公司成为国内少数有能力规模化生产公斤级司美格鲁肽原料药的企业；2022年，公司研究的醋酸亮丙瑞林获批 欧盟CEP证书。发展至今，公司经营规模、产品品类、科技含量在国内专业提供多肽生产企业中均名列前茅，成为多肽行业“专精特 精”小巨人企业。

股权结构：实控人及一致行动人控制49.39%表决权，股权结构集中

实控人及一致行动人合计控制49.39%的表决权，公司整体股权结构集中稳定。截至23年6月23日，公司第一大股东是华润双鹤，持 有公司25.29%的股份；实控人为邢海英，通过直接持股13.49%，以及瀚源投资、阜越投资、众鑫企业、星瀚投资合计控制公司 32.77%的表决权；刘志国、阜鼎生物为邢海英的一致行动人，分别持股8.06%、8.56%，公司实控人和一致行动人合计持有公司 49.39%的表决权，整体股权结构较为集中。众鑫企业和星瀚投资为员工持股平台，员工绑定公司利益，利于公司长期稳定发展。

管理团队：核心管理层专业背景出身，医药行业从业经历丰富

核心管理层专业背景出身，医药行业从业经历丰富。董事长兼总经理邢海英女士曾任浙江医药股份有限公司新昌制药厂厂长助理、新 昌越鼎化工公司副总经理，董事兼副总经理刘志国先生曾任杭州中肽生化有限公司研发主管、杭州越鼎科技有限公司副总经理，均具 有丰富的医药行业从业经验。此外，刘志国先生与董事周宜遂先生、董事及副总经理陈华先生、副总经理陈卫中先生均为化工背景出 身，有望赋能公司技术和研发能力提升。

业务结构：从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务

公司主要从事多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务的研发、生产及销售业务。1）多肽化妆品原料业务方面，公司拥有信号类 肽（抗老化类）、神经递质抑制类肽（抗皱类）、承载类肽（修复类）及特殊功能肽（其他类）等多种功效的多肽化妆品原料产品， 专注于多肽化妆品原料配方和产品的创新，为国内规模领先的多肽化妆品原料生产企业。2）多肽医药产品及相关服务业务方面，公 司自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药/高级医药中间体，已搭建了丰富的产品管线，产品管 线涵盖亮丙瑞林、司美格鲁肽、利拉鲁肽、利那洛肽等知名品种，为客户提供多肽原料药研发及定制生产服务（CDMO/CMO）及多 肽药学研究服务（CRO）。

02. 行业概况

多肽化妆品原料：中国市场规模持续增长，2030年或增长至32.4亿元

根据弗若斯特沙利文数据，2016-2021年，全球多肽化妆品原料市场规模以16.8%的年复合增速持续增长，预计2025年达到14.5亿美 元，2030年达到19.7亿美元。预计21-25年中国多肽化妆品原料市场规模CAGR为12.5%，25年达到23.2亿元。伴随全球市场发展，中国多肽化妆品原料市场规模 从2016年的6.3亿元增长到2021年的14.5亿元，对应CAGR为18.2%。弗若斯特沙利文预测，2021-2025年间中国多肽化妆品原料市 场规模将以12.5%的年复合增速增长至25年的23.2亿元，2025-2030年间将以6.9%的年复合增速增长至2030年的32.4亿元。

多肽药物&原料药：市场规模到2030年或增长至2057/653亿元

预计21-25年中国多肽类药物市场规模CAGR为16.1%，25年达到1129亿元。根据弗若斯特沙利文数据，2016-2021年，中国多肽 类药物市场规模持续增长，从416.6亿元增长至621.2亿元，对应CAGR为8.3%。未来随着国内鼓励创新药研发和推进仿制药一致性评 价工作的政策出台，预计将有更多具有显著临床效果的多肽创新药和多肽仿制药获批上市，国内多肽药物市场将进一步扩容，预计 21-25年市场规模将以16.1%的年复合增速增长，25-30年间将以12.8%的年复合增速增长，到2030年达2056.5亿元。

预计21-25年中国多肽原料药市场规模CAGR为32.9%，25年达到237.5亿元。受多肽药物市场迅速扩张刺激，中国多肽原料药市场 高速发展，市场规模从2016年的34.1亿元增至2021年的76.2亿元，对应CAGR为17.5%。预计21-25年及25-30年中国多肽原料药市 场将以32.9%和22.4%的年复合增速加速增长，25年达到237.5亿元，2030年达到652.5亿元。

多肽CDMO：中国市场规模快速增长，有望在2030年达到185亿元

根据弗若斯特沙利文数据，2021年全球多肽CDMO市场规模为22.1亿美元，预计到2025年增长至54.0亿美元（21-25年CAGR为 19.6%），到2030年达到118.5亿美元（25-30年CAGR为14.0%） 。预计21-25年中国多肽CDMO市场规模CAGR为44.5%，25年达到56.7亿元。2016-2021年，中国多肽CDMO市场规模从2016年 的8.1亿元增长到2021年的13.0亿元，对应CAGR为9.8%。弗若斯特沙利文预测，2021-2025年间中国多肽CDMO市场规模将以 44.5%的年复合增速增长至25年的56.7亿元，2025-2030年间将以26.7%的年复合增速增长至2030年的185.1亿元。

03. 公司核心竞争力

研发：高度重视研发投入，研发团队持续扩容

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议）

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