预制菜行业深度报告：鉴析海外，洞察趋势
（报告出品：中信建投证券）
1、预制菜发展大势所趋，龙头企业具备多维竞争优势
行业：顺应社会分工趋势，提升备餐效率
预制菜的市场规模可拆分为预制菜消费 量及其单位价格：
量方面，可进一步分解为B端和C端渠道 的消费量，分别取决于消费者在外用餐消 费量、在家用餐消费量，及其各自场景下 预制菜的渗透率。其中，整体消费量的增 长空间主要取决于人口数量，外食率水平 则受到就业率、居民收入、餐饮业发展水 平等经济因素，以及老龄化、婚育情况等 人口结构因素的影响。而渗透率的高低则 既取决于需求端的演变（B端降本增效、 C端便捷烹饪），也与供给端如冷链物流、 家电普及率等配套基础设施条件的完备程 度相关。
价方面，人们对高品质产品（品质优、还原度高、操作简便的预制 菜）消费意愿的增强是基础，消费力（收入水平）的提升是重要保 障，此外也需要供给端相应研发能力的匹配。
公司：品牌、产品、渠道、产业链布局等多维度构建壁垒
通过对美日头部预制菜企业的分析，我们认为其在行业中取得竞争优势主要通过以下几个方面：
产品力：预制菜的使用需要经过再加热、再加工的过程，对于企业而言，一方面，需要考虑如 何通过技术使得预制菜经过再加工后的口味、口感尽量接近现制水平；另一方面，企业需要具 备需求洞察能力，能够及时捕捉消费者需求变动趋势，并推出相应的创新产品，既有助于加强 和B端客户的合作深度，也有利于C端渠道的销售。例如日冷公司通过对炒饭这一品类持续研发， 不断升级产品口感。雀巢内部也拥有完备的研发资源，推崇创新文化，持续推出符合消费潮流 的新产品。
渠道力：无论是面向C端的KA卖场、便利店、线上等渠道，还是服务大量社会餐饮的经销批发渠 道，掌握丰富的渠道资源是预制菜企业推动产品销售的必备一环。例如美国Sysco作为餐饮供应 链企业在B端渠道具备明显优势，而雀巢作为食品综合企业，则广泛布局零售渠道，可顺利导入 预制菜产品。此外，日本的连锁便利店企业7-Eleven也凭借高效的配送供应体系来满足客户对便 当等预制菜的高频采购需求。
2、日本：经济疲软叠加人口结构变化，预制菜消费渠道切换
概览：B端随经济走弱出现下降，C端实现补位
（1）品类及BC端产品分类：日本预制菜品类丰富，主食类及冷藏类预制菜为特色。日本预制菜除常见的冷冻类即配型预制菜的肉类水产，以 及即烹或即热型预制菜的冷冻调理食品外，主食类预制菜也有较大市场规模。日本C端冷冻食品中最受欢迎的冷冻 炒饭和冷冻饺子等，可视为广义上的即热型或即烹型预制菜。“主食+菜品”类的便当产品，包括冷冻储存以及冷 藏储存的品类，可作为正餐的替代，在日本发达的便利店系统中广泛销售。
（2）BC端结构占比及统计口径问题：预制菜统计方面，需同时参考日本冷冻食品协会及欧睿数据统计口径。由于预制菜的定义尚无准则，主流统计数 据包括日本冷冻食品协会的数据，以及欧睿数据库数据。为便于后续理解，在此对两个统计口径进行说明：（1）日本冷冻食品协会：统计口径为需要冷冻的预制菜，其中包括B端的即配型食材、即烹型和即热型调理食品等， 以及C端的冷冻炒饭、冷冻面食等。其中，B端冷冻食品，可等同于B端广义预制菜的概念。（2）欧睿数据库“预制餐”板块：统计C端零售数据，包括便当等冷藏类预制菜、部分C端冷冻预制菜、以及常温或 脱水预制菜等。欧睿数据和冷冻食品协会的C端数据，可组成C端广义预制菜的概念。 冷冻预制菜BC占比均匀，2021年约50%：50%；而考虑冷藏等C端预制菜后，整体BC占比约为26.7%：73.3%。
驱动因素
预制菜消费及BC端消费结构受多重因素催化演变。从日本预制菜发展的驱动因素来看，主要可分为经济发展和人 口结构两大类：
（1）随着宏观经济的发展，首先带来就业人口的增长。就业人口相比居家人口，在外饮食的场景相对更多，也会 带动餐饮业发展，对应的B端预制菜需求增长。其次，就业人口回家做饭的时间少，烹饪的时间成本提高，也推动 预制菜在C端居家消费场景的渗透率提升。此外，1960s日本冷链物流等基础设施的加速建设，以及1970s冰箱等 家电的基本普及，给B端和C端预制菜发展提供基础。包括连锁餐饮企业的发展、连锁便利店的扩张，也在持续扩 张对预制菜的需求。
（2）从人口结构层面看，老龄化、少子化的趋势下，老年人口及单身独居人口占比均有提升。日本老年人群体对 预制菜的使用频率更高，预制菜也能满足老年人囤积食品的需求。单身独居人口相对也更偏向于使用预制菜减少 烹饪流程。从而推动C端预制菜的需求持续提升。此外，人口结构变化带来的劳动力短缺问题，以及带来的人工成 本上升，也在促使餐饮企业增加B端预制菜的使用。
就业增加带动餐饮预制菜需求，同时促进C端渗透率提升
近年来日本餐饮行业发展趋势也与就业情况高度吻合。随着日本就业人口在2012年触底，日本餐饮服务业零售额 也同样从2008年金融危机后持续下降至2012年的20.95万亿日元的低点，随后二者均开始反弹。此后随着就业人 口的回升，餐饮服务业零售额持续提升至2018年的22.16万亿日元。2008年至2018年间，日本就业人口累计增长 6.40%，而餐饮零售额累计增长5.77%。但就业人口的增长也逐步放缓，2019年增速同比2018年下降1.1pcts， 2019年日本餐饮行业市场规模仅基本持平，同比下滑0.04%。餐饮的复苏也带动B端预制菜需求的第二轮增长，从 2011年开始有明显回升，此后在相对较高的水平波动，直至2020年环境因素冲击餐饮业，B端预制菜需求也明显 下降。
老龄化及单身家庭提升C端需求，劳动力短缺促使B端使用预制菜
老年人使用预制菜的比例最高，冷冻预制菜可满足食品的囤积需求。根据日本冷冻食品协会的调查研究，老年人 群体整体每月购买冷冻预制菜的比例要高于年轻人群体。尤其65岁以上老年人更加明显，每月至少购买一次冷冻 预制菜的比例达88.5%。而从对不同年龄段消费者购买冷冻预制菜原因的调查看，随着年龄提升，消费者对食品 可囤积的特点更加看重。老年人行动相对不便，可囤积的冷冻预制菜解决了原本需要高频次购买食材的问题。
日冷公司：供应链布局打造竞争优势，C端战略大单品放量带动利润率提升
日本预制菜头部企业日冷，业务覆盖冷冻食品、肉类水产及冷链物流。日冷前身成立于1945年，1952年开始经营 冷冻水果及果汁等产品，1954年推出日本第一款冷冻食品“茶碗蒸”，在冷冻食品领域已深耕近70年。公司持续 拓展冷冻食品品类，1966年推出速冻鱼糜制品，1976年推出餐厅用小袋包装冷冻食品，1978年又推出其C端产品， 2001年更推出大单品本格炒饭系列产品。同时公司不断向海外扩张业务，先后进入美国、澳大利亚、中国、泰国 等地，且在开拓海外销售市场同时也在关注上游原材料布局机会。
奥运营销构建预制菜认知，获得消费者认可。从销售端看，公司在奥运会、世博会等大型公众会议供应食品、开 设餐厅等，对消费者认知培养和品牌力打造具有较强支持作用。在1964年冷冻食品规模尚较小时，东京奥运会采 用冷冻食品为奥运会提供安全且品质稳定的食品，而日冷是其中的供应商。一方面给冷冻食品的B端使用进行了普 及，一方面C端消费者认知层面，也有了政府级别的背书。而公司持续将该项目作为展示材料，也使得公司品牌力 和食品安全等消费者关心的点获得保障。
7-Eleven：高客户粘性带来持续的预制菜复购，打造零售预制菜龙头
持续优化预制菜基础设施布局，门店数量高速扩张。7-Eleven品牌成立于1927年的美国德克萨斯，名称意为营业 时间由上午7时至晚上11时。1974年被引入日本，在东京开启第一家门店。此后门店数量迅速扩张，1976年突破 百家，1980年突破千家，2003年突破万家，至今已在日本有两万家以上门店。2005年Seven-Eleven Japan公司、 Ito-Yokado公司、Denny’s Japan公司合并成立Seven&I Holdings公司。
在7-11便利店于日本发展的过程中，对食品配送、店内设施布局方面持续优化，给预制菜的发展打下基础。1976 年即对对供应商采取集约化管理，开创共同配送的模式；1987-1988年持续优化米饭类产品的配送和供应管理；1994年在门店中开始布局冷柜和冷藏柜。2001年7-11推出独创快餐品牌，目前7-11已成为日本零售预制菜的龙 头企业。
3、美国：技术创新引领，市场渗透率高
概览：行业发展成熟，竞争格局较为集中
报告节选：
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