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15分钟闪崩、暴跌90%!又一家中国上市公司遭外资做空:财务造假、庞氏骗局...

文琳资讯 2024-04-13

来源:全景财经 作者:全小景


知名沽空机构:浑水做空中国体育龙头:安踏02020.HK刚刚告一段落,又有一家外资沽空机构出手,此次瞄准的是在港股上市的中国能源企业——南方能源(01573.HK)


7月29日盘中,南方能源遭沽空机构Emerson Analytics(艾默生)发表“看空”报告直言:


自2016年上市时,南方能源便篡改公司财务状况,将收入夸大5倍,南方能源主席兼行政总裁徐波正面临财务困难,财务骗局不可再维持。


受遭到做空报告的影响,南方能源于当日午后,紧急停牌。于今日(8月2日)午后复牌,却迎来了惊魂暴跌:


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复牌交易的短短15分钟内,股价闪崩、暴跌超90%,盘中最低价仅剩0.78港元,市值一度蒸发超60亿港元,股价从9.7瞬间崩跌至1.05元,距离“仙股”近在咫尺。


做空机构,赚得“盆满钵满”


而就在复牌前夕,南方能源发布公告反驳外资机构的沽空报告,称 Emerson Analytics(艾默生)的沽空报告蓄意误导投资者,混杂着不实且没有根据的揣测,旨在操控股价并损害上市公司声誉。



南方能源称,经确认,该做空的报告发布前并未联系、采访公司相关人员以核实报告中任何数据、资料的真实性。且报告的作者可能利用衍生工具,提前做空公司股票,并因此在公司股份价格下跌时可实现巨额收益。


同时,董事会强调,该报告混杂不实错误,蓄意误导以及没有根据的揣测,并认为该报告旨在操控股份价格,并损害公司声誉。


但,从今日复牌后的股价暴跌的情况来看,此次南方能源的澄清公告,似乎并未被资本市场接受,而外资做空机构却已赚得“盆满钵满”。


仅今日一个交易日,南方能源的总市值蒸发超过60亿港元,可见这份看空报告的威力。


而在2019年5月份,南方能源的总市值高达126亿港元,一度被券商机构看好。


安信国际证券曾列出20家有潜力进入港股通的上市公司,其中便包括南方能源(01573.HK)。就在上周,里昂证券发表研究报告,亦看好南方能源将被纳入港股通标的。


但,突如其来的做空报告,直接将曾经的126亿巨头砸成“仙股”,总市值仅剩7.5亿港元,纳入港股通的概率几乎为 0。


南方能源,曾暴涨780%的无烟煤"巨头"


南方能源,全称为南方能源控股集团有限公司,是中国贵州省一家无烟煤的生产商。2016年7月在香港上市,募资净额1.83亿元人民币,上市之初的简称为“中国优质能源”,自IPO以来,一直由德勤会计师事务所担任审计。


值得一提的是,南方能源上市后的3年,股价一路慢牛拉升,期间最大涨幅一度超过780%,最高价一度超过17.66元/股,堪称煤炭行业的“白马股”。


崩盘前夕,南方能源周K线图


而连续3年的慢牛行情背后,离不开的业绩支撑。据南方能源披露的数据显示,自2013年以来,公司每年都在盈利,2013-18年期间累计盈利10.27亿元。



且2013-2017年,净利润均保持正增长,仅2018年净利润第一次出现下滑,仍盈利超2亿元。


但,这与另一家在香港上市的中国能源公司:飞尚无烟煤(1738.HK)形成了鲜明对比,飞尚无烟煤的主营业务也是开采无烟煤,且经营地点与南方能源一致,均为贵州省。


由于,过去几年煤炭价格低迷,飞尚无烟煤在过去的6年中,有4年出现亏损,仅在2017年、2018年实现盈利。


那么,是否因为南方能源有其他业务贡献收入,弥补了无烟煤的亏损呢?


但,观察南方能源2013-2018年的年报数据,其收入来源非常单一,无烟煤销售收入贡献了全部的营收收入。



因此,南方能源的业绩必定会存在一个“死穴”:随着煤价的浮动,而上下摇摆。


连续保持盈利,且长期增长,未免过于反常。因此,便被外资沽空机构:Emerson Analytics(艾默生)盯上了。


做空报告直言:财务造假、庞氏骗局!


7月29日盘中,南方能源突然遭到沽空机构Emerson Analytics(艾默生)发表“看空”报告指出:


南方能源自2016年上市申请时,篡改公司财务状况,其收入夸大5倍,南方能源主席兼行政总裁徐波正面临财务困难,财务骗局不可再维持。


做空报告的第一大核心质疑数据便是:营业收入


据南方能源披露的资料显示,其运营主体是贵州优能矿业股份有限公司,提供全部的营收。


但,Emerson Analytics 通过查询国家工商总局的得知,贵州优能集团在2016年的收入仅占南方能源当年表列收入的12%,2017年占比仅为21%。而在2018年,这两处数据的收入又几乎相同。


同时,该沽空机构赴实地调查发现,贵州优能集团旗下的罗州煤矿,自2018年8月开始已关闭,其产量仅达表列数据的5%。而该煤矿在2016年仍处于建筑阶段,未有任何生产活动。


但,南方能源却曾声称,该煤矿在2016年的表现,是所有煤矿中最好的。


图片来源:Emerson Analytics 做空报告


报告指出,照片中的道路是矿山唯一的车辆通道,连续几天矿井非常安静,没有煤矿工人,没有看到运煤卡车。


最终沽空报告得出的结论是,2013-18年期间,南方能源将其收入夸大约5倍,且某些年份业绩是亏损状态


同时,该沽空机构直指,南方能源控股股东徐波,为了维持公司盈利、提供资金运营,将公司股票保持在高位水平,将其股票作为抵押进行贷款,以提高流动性。


此前,有媒体报道,南方能源的第一大股东 Lavender Row Ltd (由徐波所控制)控告招银国际,指出其在7月8日、9日强行平仓质押股,违反了股权质押协议。


据控告资料显示,徐波控股的 Lavender Row Ltd 于2017年向招银国际贷款2.01亿港元,还款期3年,徐波将1.436亿股南方能源质押给招银国际,占总股本的20%。


2019年7月8日、9日,招银国际将押股中的16万股出售,并要求徐波提前还款。


而据 Lavender Row Ltd 表示,已于3月22日缴付了第二期还款、第三期利息,且增加了抵押品。因此,控告招银国际违反了贷款协议。


据披露易显示,在南方能源暴跌、崩盘前,招银国际、招商银行的持股比例仍高达19.98%。


今日,南方能源突然暴跌超90%,手握1.436亿股的招银国际,大概率会选择不计成本地砍仓质押股,回收资金。


依据股权质押协议显示,大股东质押的价格为1.4港元/股,而今日南方能源暴跌后,换手率高达93%,且大部分股票成交价格在1港元/股附近。因此,招银国际大概率是选择了砍仓质押股,也承担着一定的损失。


做空机构:艾默生,曾"狙击"周黑鸭


艾默生与浑水、匿名分析、格劳克斯、香橼类似,狙击对象大部分是在港上市的民营企业。而,被相中的企业往往具备一些共同特质:


1、大股东实际控制股权一般在73%~80%之间;


2、涉及产业及商业模式“孤僻”,很难找到对应参照标的;


3、拥有异乎寻常的高毛利率和净利率;


.....


此前,曾遭艾默生狙击的上市公司有:2015年2月的桑德国际(00967.HK)、2015年8月的中国光纤(3777.HK)、2016年8月的华瀚健康(0587.HK)、2017年8月的天鸽互动(01980.HK)。 



目前,桑德国际、华翰健康仍处于停牌状态,中国光纤已经退市。


而艾默生的最轰动一时的狙击案例当属:周黑鸭(01458.HK)。其于2019年3月1日发布做空报告认为,周黑鸭通过取消销售订单的方式夸大门店销量,同时夸大客单均价,虚构营收和利润,并预测周黑鸭2018年纯利只有2.55亿人民币,称该股只值2.4港元/股。


周黑鸭周K线图


但在此役中,艾默生并未占得任何好处。自第一份沽空报告发出至今,周黑鸭的股价并未明显下挫,反而上涨超12%。


而从今日的南方能源一战中,短短15分钟南方能源股价崩盘,暴跌超90%,艾默生的沽空堪称完胜,收益亦是非常丰厚。


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