央行发布重要报告，告诉我们六大信息

8月10日，央行发布2022年二季度《中国货币政策执行报告》，这份报告传递了很多重要信息。

一、6月份以后市场利率出现抬升

下面是报告里提供的DR007利率走势图，DR007是金融机构相互借钱的利率，是市场利率的重要标志。上半年DR007整体是稳步下行，但是6月份以后DR007开始抬升，这印证我之前的判断，今年流动性最宽松的时候已经过去。

二、房贷利率低于一般贷款利率，定向“加息”时代结束

看下表你会发现，6月份一般贷款利率是4.76%，而房贷利率是4.62%，房贷利率开始低于一般贷款利率。而在去年12月份，情况则是相反，当时一般贷款利率是5.19%，房贷利率是5.63%.

短短半年间，房贷利率不仅大幅下降，而且低于一般贷款利率，说明鼓励买房时期又来了。目前楼市太冷，监管层通过引导房贷利率下行实现稳楼市。考虑到目前楼市尚未回暖，我们预计接下来房贷利率仍有下行空间。

三、住户贷款明显放缓

过去几年，住房贷款增速一般达到两位数，但今年上半年增速降到了个位数，也低于去年全年的12.5%。住房贷款的借主要是用来买房、买车。住房贷款增速低一方面说明楼市冷，居民买房、投资买房积极性降低。另一方面说明居民消费意愿也在下降，都在勒紧钱袋子。

四、居民存款增速明显高于贷款增速

今年上半年住房存款增速达到12.8%，明显高于8.2%的贷款增速，说明普通老百姓负债意愿降低了，更愿意存钱，不愿意借钱，大家都捂紧钱包，以守为主，在疫情期间以不变应万变。

五、政府债券增长最快

今年上半年，在社融当中政府债券增长最快，接近20%。主要原因是疫情之下，稳增长压力加大，税收减少，为了保持必要的支出，国家主要通过政府部门加杠杆来实现。

目前的情况下，政府部门有一定的加杠杆空间。

国家金融与发展实验室（NIFD）发布《2022年二季度中国杠杆率报告》显示：今年二季度宏观杠杆率是273.1%，其中，其中企业部门杠杆率是161.3%，居民部门是62%，政府部门是49.5%。

在企业杠杆率在高位，楼市较冷之下，未来政府可能会适当发行国债，以实现保运转、保民生、稳增长。但长期来看还是得激发经济的内生动力，通过经济转型、发挥资本市场融资功能、降低房地产依赖来实现高质量发展，最终也能达到稳杠杆的目标。

六、央行在稳增长的同时，也非常注重物价稳定

报告中提到：

1、任何时刻，中央银行都应该对物价走势的边际变化保持高度关注，综合考量多方面因素，客观研判未来通胀形势，未雨绸缪做好政策安排。

2、预计今年下半年我国 CPI 运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。

国家统计局已经公布了最新的物价数据，7月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.7%，自3月份以来持续上升，目前接近3%的水平。

由于猪价在涨，央行显然看到了CPI可能上升的势头，所以在报告里又这样提到：

1、下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。

2、搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

显然，上半年以来流动性最宽松时期已经过去，之所以如此主要除了兼顾短期和长期，避免超发货币给长期留下副作用，同时也是考虑到物价因素。

毕竟CPI关系到民生，猪价涨了、蔬菜贵了，水果涨了，普通人能直接感觉到。这时央妈往往会出手，避免物价过高。

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