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刚刚,重磅数据出炉:道指急跌!

文琳资讯 2024-04-11

作 者丨李依农

编 辑丨和佳

图 源丨新华


北京时间周四晚间,美国劳工部发布备受市场关注的最新通胀数据。


数据显示,美国9月CPI同比上涨8.2%,预估为8.1%,前值为8.3%;美国9月CPI环比上涨0.4%,预估为0.2%,前值为0.1%。


数据发布后,盘前美股三大期指跳水,纳指期货跌近3%,显示市场担忧情绪持续。

图:截至北京时间21点50分,美股三大指数集体下跌,道指急跌超500点,纳斯达克、标普500均跌超2%。来源:Wind


据芝加哥商品交易所FedWatch显示,截至发稿,市场预期美联储11月加息75个基点的概率上涨至97.8%;激进加息100个基点的概率为2.2%;目前市场似乎已彻底排除了加息50个基点的可能性。


值得注意的是,北京时间周四凌晨,美联储公布了9月议息会议纪要。纪要显示,美国通胀改善幅度有限,仍远超2%的政策目标,且下行速度不及此前预期;与会者继续倾向于短期内继续加息,维持“限制性”的利率水平,直至通胀水平出现明显下滑迹象。


整体来看,本次公布的会议纪要再次彰显了美联储“通胀不降,加息不止”的决心。不过,也有与会者发出了相对而言较为“鸽派”的声音。纪要指出,随着货币政策进入“限制性”水平,通胀与经济增长的风险将变得更为两极化。鉴于此,一些与会官员表达了对过度紧缩的担忧;指出需要“校准”紧缩政策的步伐,以减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。


向前看,美联储的紧缩之路将何去何从?持续的激进加息,又将对美股市场带来哪些影响和风险?



美联储或被迫提高容忍度



美国通胀高烧难退。


最新公布的数据显示,9月CPI较上月出现小幅回落,但仍略高于8.1%的预期。此外,美国劳工部12日公布的数据也显示,美国9月生产者物价指数(PPI)环比上涨0.4%,为三个月来首次上涨,高于预期的0.2%;同比增长8.5%,较上月的8.7%有所回落,但同样超出预期。


对此,资深金融专家李徽徽在接受21世纪经济报道记者采访时指出,美国通胀粘性和持续周期大概率超市场预期,市场需要“耐心”等待指标的“均值回归”;美联储有可能需要在某个时间点被迫提高对于通胀容忍度,包括平均通胀目标由2%调升到3%,或延长常态化回归周期到3到4年。


天风证券首席宏观分析师宋雪涛在接受21世纪经济报道记者采访时则指出,美联储的挑战和大部分央行一样,都在试图控制一个无法控制的东西——通胀。宋雪涛解释道,美国目前所面临的大部分通胀问题,都是由供给原因所产生,包括但不限于:能源和食品供应短缺,地缘政治冲突导致的供应中断,贸易规则冲突导致的全球供应链重构,以及新冠疫情和老龄化导致的劳动力缺口等。而这些因素对于利率并不敏感。


值得注意的是,旧金山联储在今年早些时候发布的相关研究中,拆解了美国通胀的供给因素和需求因素的贡献。研究发现,供给因素对于疫情后美国PCE通胀上升的贡献超过了一半;而需求因素对于CPI通胀上升的贡献大概是三分之一。宋雪涛就此进一步指出,核心PCE通胀中,占比达70%的服务通胀所面对的问题是“结构性和持续性的劳动力供给短缺”,这也是美联储“无法控制的因素”。


李徽徽也预计,核心服务价格,特别是工资和租金价格,可能会继续作为推升核心通胀的重要因素。但他同时指出,中长期来看,美国通胀或可能出现放缓,预计今年年底CPI可能放缓至6.6%,明年底可能到3.7%。



预计美联储仍将大幅加息



面对持续高企的通胀压力,经济学家与分析人士普遍预计,美联储将在11月的议息会议上连续第4次大幅加息75个基点。


自今年3月开启加息周期以来,美联储已加息五次,更是在9月的议息会议上决定连续第三次大幅加息75个基点;此外,决策者还在更新的点阵图中预期,年内最后的两次会议中大概率还将有125个基点的加息空间。


瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点指出,目前距离美联储鹰派立场的拐点还有一段路要走——在考虑立场转变之前,美联储需要看到美国通胀明显下降的迹象(即核心PCE通胀率至少三个月环比下降0.2%或更低),以及劳动力市场降温的迹象。而上周五公布的非农就业报告显示美国劳动力市场依然偏紧。


李徽徽也表示,此前公布的非农就业数据表明,美国劳动力市场依然紧张,意味着潜在的通胀压力几乎没有得到缓解。但他指出,上周二公布的新增职位空缺数超出预期,因此,随着企业对经济衰退的预期增强,职位空缺减少伴随着失业率上升,可能意味着未来几个月劳动力市场的紧张情况会出现松动。


基于此,李徽徽判断,美联储大概率将在11月和12月分别加息75个基点和50个基点;明年2月或加息25个基点;预计本轮加息最终联邦利率中枢利率终点为4.5%-4.75%。


宋雪涛则告诉记者,美联储的这一系列激进加息的操作,比起“经济账”而言,更是在算“政治账”。他指出,美国总统拜登自今年以来,已数次就通胀形势发表讲话,而总统亲自喊话施压联储,这在过去是较为罕见的 。


在宋雪涛看来,“政治账”的关键节点为11月8日的国会中期选举;而美联储11月议息会议将在中期选举前举行(11月1日-2日)。从这个角度来看,“11月美联储也仍可能要‘政治优先’,除非通胀出现超预期回落——从9月PPI来看可能性很低,而且房租贡献会持续到明年——否则11月FOMC大概率将继续大幅加息75或100个基点”,宋雪涛说道。



美股市场短期内继续承压



随着会议纪要的公布,美国三大股指于当地时间12日小幅高开后转跌。截至收盘,道指跌0.1%,标普500指数跌0.33%,纳指跌0.09%。值得注意的是,纳指和标普500指数已连续6个交易日下跌,再创近两年来新低。


IMF货币与资本市场部主任阿德里安日前表示,美股市场“肯定有可能”进一步下跌20%。阿德里安指出,到目前为止,市场情绪还相对较好,但情况的转变可能会引发进一步的低迷。他还表示,金融稳定风险非常高,全球经济处于“非常紧张的时刻”。


摩根士丹利投资组合模型建设主管洛温加特(Mike Loewengart)认为,物价仍然高企,因此,通胀数据高于预期并不算意外。他指出,美联储毫无疑问需要继续降低通胀水平。倘若通胀数据持续过热,在一定程度上引发投资者担忧也在意料之内。


李徽徽对记者指出,今年美股的走势主要由美联储的政策所主导。李徽徽表示,美股调整是否结束,将主要由美联储态度是否转向、以及股票与债券的收益差是否扩大这两个方面的因素决定,但目前我们还没有看到相应的信号;判断短期内美股还会继续承压,向下估计还有5%到10%的空间,但已接近底部;拐点时间预计在11月中下旬显现。期间,美股即使有修复,大概率可能也是熊市中的反弹,并不是反转,高度有限。


李徽徽解释道,这主要是因为美国经济大概率将在明年年中步入温和衰退,2023年GDP增速预测在0.6%左右;此外,上市公司盈利今年预计同比增长6%左右,但预计明年可能下滑约6%-7%;以及美联储鹰派态度转向预计在11月会出现。李徽徽判断,美股市场真正趋势上的反转大概率可能发生在明年3月。


宋雪涛预计,11月加息之后,美元指数和美元流动性溢价会再次冲击多年以来的高点,全球市场不出意外会再次大幅波动。但是12月FOMC议息会议可能是美联储的目标函数发生转变的关键时点,从这次开始,美联储的连续大幅加息可能会结束,之后美股和全球市场的流动性风险解除,全球市场可能出现估值修复驱动的普涨。


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