来源：中懿投资
什么是CVC?
CVC(Corporate Venture Capital)企业风险投资，指有明确主营业务的非金融企业在其内部和外部所进行的风险投资活动。企业从事风险投资的形式主要有两种：一种是把用于风险投资的资金委托给专业的风险投资公司进行管理，由其成立的投资基金根据委托方的战略需要选择投资目标;另一种是企业直接成立独立的风险投资子公司，其运作方式与专业的风险投资公司相似。
经过了几百年的起伏发展，当前，CVC已经成为了大部分科技巨头的标配。因特尔投资、高通创投等老牌CVC，谷歌风投等科技互联网新秀，都是当今风投市场上的活跃玩家。与VC近30年发展历程相比，CVC是近10年才慢慢发展起来并越来越活跃的一种投资模式。
近五年来，CVC投资占整个风投市场的份额在20%-30%之间，并且随VC市场波动情况而变动，但投资下降幅度明显好于VC机构。据CB Insights数据，2020年，全球CVC投资案例数量占到了整体风险投资的24%，投资金额达731亿美元，创下了历史新高。CVC和IVC的区别
传统意义上的风险投资又被称为IVC，CVC和IVC的区别在于：1、投资基础不同，CVC：公司商业、技术成功的声誉;公司内部执行经验。IVC：成功投资的声誉;投资团队教育水平、管理水平。2、出资者不同，CVC：母公司自有资金通常是CVC的资本唯一来源，但也会允许少部分外部资金。IVC：LP(有限合伙人)出资，LP通常是养老基金、大学基金、上市公司、高净值个人等。3、组织架构不同，CVC：公司内部层级较为复杂，组织结构多样化;投资团队的权力结构服从母公司。IVC：有限合伙制，LP(有限合伙人)出资，GP(一般合伙人)进行管理。采用精简的内部组织制度，便于快速决策。4、活动不同，CVC：母公司拥有其他明确的主营业务，CVC年度投资活动与母公司经营和战略发展有关。IVC：投资活动是IVC唯一的活动，所有的投资基金都是为了对创新企业进行投资。5、资源和优势不同，CVC：公司及行业的知识和经验：不仅拥有雄厚的资本，同时会向新创企业的研发、商业活动等提供支持。IVC：专业的投资团队、专业化的投资关系网络;LP(有限合伙人)提供财务资本。6、关注重点不同，CVC：长期关注被投项目与母公司的战略匹配。IVC：确保投资进程按照时间表进行，不断实现一个个里程碑以保证投资收益的最大化。7、激励机制不同：CVC：投资经理的薪酬与母公司薪酬体系具有较高一致性，灵活度低，大多采用固定工资加年终奖金的薪酬制度，并且受制于母公司当年的整体绩效水平。IVC：投资经理的薪酬与投资绩效紧密挂钩，灵活性高;在项目实现退出后，可以获得“分红”。8、投后机制不同，CVC：“两分”化：学习机制与协同机制;增值服务。IVC：增值服务、投后监督管理、信号传递。在今天的投资市场上，CVC往往比传统风险投资更受创业者欢迎。这样的人气，来自于CVC主体公司对自身行业的了解和经验。中国CVC发展
近五年来，CVC投资占整个风投市场的份额在20%-30%之间，并且随VC市场波动情况而变动，但投资下降幅度明显好于VC机构。据CB Insights数据，2020年，全球CVC投资案例数量占到了整体风险投资的24%，投资金额达731亿美元，创下了历史新高。
2011-2021国内CVC投资情况
数据来源：IT桔子
从CVC的主体公司来看，上市达到了432家，占比58%，其中A股319家，港股68家，美股42家；非上市公司315家，占比42%。
2021年CVC主体构成情况
数据来源：融中财经统计
国内的CVC公司主要可以分成互联网和非互联网两大类型。提到CVC人们往往首先想到以腾讯、阿里、百度、小米、字节跳动、美团为代表的互联网企业，的确中国互联网CVC近年的投资表现十分活跃，投资额占到整个CVC投资的21%，其后是制造业、传媒以及生物医药，占比分别为15%、9%、6%。非互联网CVC涵盖广阔，涉及了生产制造、传媒、生物医疗、游戏、电子设备、软件、文娱影视、金融、房地产、汽车等领域，在这当中，生产制造领域占比最大，为15%，其次是传媒领域，占比为9%。
2021年CVC行业分布情况
数据来源：融中财经统计
CVC投资者版图举例
据公开数据不完全统计，近几年共投资超过77+项目，其中先进制造领域49+，新材料12+。
注：以上数据所引用信息均来自公开资料，我司对信息的准确性和完整性不作任何保证。
据公开数据不完全统计，小米系共投资超过390+项目，近几年在先进制造领域71+，新材料7+。
地产也在寻找CVC
日前有不少地产从业者向FOFWEEKLY透露，随着行业和公司发展重心的转移，从业者也在寻求新的方向。一直以来，头部地产商在私募股权领域的布局就比较频繁，从地产商的诉求出发，其在一级市场布局更多是为了寻求财务回报，整体投资诉求更偏向于市场化LP。而随着当前一级市场投资风向的变化，在一级市场活跃的地产商们也逐渐改变策略，从偏好头部GP向深耕细分赛道或CVC机构转移。此前，世纪金源投资了顺为资本、华业天成等拥有产业背景的GP。中新集团投资了正轩投资等GP。可以看到，地产商的投资方向与市场整体趋势保持一致。近年来，随着政策驱动，一级市场也发生变化，无论是投资逻辑还是募资逻辑都产生新的变化。从资金结构来看，政府引导基金掌握着市场多数资金，在募资难的当下，基本所有机构募资时都要寻找地方引导基金。引导基金往往伴随着招商诉求，在政策和招商的驱动下，对GP的项目赋能、产业落地等提出更高的要求。另一方面，过去三年，疫情、全球经济等多方因素对国家创新方向带来重大影响，内外部环境多重影响下，创投行业投资逻辑迎来变化。战略新兴产业、先进制造、科技等产业成为投资重点。而CVC往往拥有成熟的产业链、产业资源，同时在技术等层面和资金方面也拥有优势。在当前环境下，拥有资源背景和产业优势的CVC成为风险投资中不可忽视的新势力。今年以来，无论是地方引导基金还是市场化LP，都对GP的专业能力提出了更高的要求，尤其是当前主流赛道的转变，科技、先进制造行业本身与拥有产业背景的机构更为契合。越来越多的LP对深耕单一赛道的GP或产业背景GP感兴趣。
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