重要信号！统计局数据出炉，超预期好转！14个月首次转增，行业改善面超七成

最新数据超预期！

9月27日，国家统计局公布的全国规模以上工业企业利润数据显示，8月份规模以上工业企业利润同比增长17.2%，由降转增，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。从1-8月累计看，规模以上工业企业利润同比下降11.7%，降幅较1-7月份收窄3.8个百分点，也呈现回升明显加快的态势。

接受证券时报·券商中国记者采访的专家认为，后期受稳增长政策持续落地和价格因素推动，工业企业利润有望持续修复。

8月份规模以上工业企业利润同比增长17.2%，是自去年下半年以来的14个月，工业企业当月利润首次实现正增长。同样由降转增的还有企业营业收入当月同比增速。数据显示，8月份，企业营业收入在连续三个月下降后首次实现增长，由7月份同比下降1.4%转为增长0.8%。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，企业营业收入的积极表现为企业利润由降转增创造了有利条件。带动工业企业利润由降转增的另一方面来在于工业品价格降幅连续两个月明显收窄。

此前国家统计局公布数据显示，8月份全国工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比上涨0.2%，同比降幅连续两个月收窄。

证券时报·券商中国记者注意到，8月份，企业营业收入利润率也实现今年以来首次同比提高，达到6.41%，同比提高0.90个百分点，环比提高1.15个百分点，企业盈利能力明显改善。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东对证券时报·券商中国记者表示，8月工业企业利润大幅转正的主因在于利润率同比大幅改善，主要受到工业品价格降幅持续收窄和企业成本压力缓解的共同影响。

本月公布的数据中，另一特点在于，采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，这三大门类利润均有改善。

数据显示，1-8月份，采矿业利润同比下降20.5%，降幅较1-7月份收窄0.5个百分点；制造业利润下降13.7%，降幅收窄4.7个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长40.4%，增速加快2.4个百分点。

分行业看，在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速加快，或降幅收窄、由降转增，行业改善面超七成。

“从行业层面来看，原材料制造业受到政策和库存周期的共同提振，当月同比大幅正增长，装备制造业和原材料制造业利润增速也均明显上升。”高瑞东说。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，前述数据表明，8月工业企业利润的改善势头是较为全面、普遍、均衡的，反映出传统原材料类行业和部分传统制造或有补库存的倾向。

于卫宁介绍，1-8月份，装备制造业利润同比增长3.6%，增速较1-7月份加快1.9个百分点。其中，电气机械、铁路船舶航空航天运输设备行业利润分别增长33.0%、32.5%，保持较高增速；汽车行业利润增长2.4%，增速加快1.4个百分点。

而原材料制造业和消费品制造业主要表现为利润的持续改善。改善比较明显的如：受成品油价格变动、利润同期基数较低等因素带动，石油加工行业利润降幅较1-7月份收窄18.1个百分点；受钢铁和有色金属价格回升、企业产销改善带动，钢铁、有色冶炼行业利润降幅分别收窄33.4和9.7个百分点。

8月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.86元，同比减少0.87元，环比减少0.29元。这是7月份企业成本实现今年以来首次同比减少之后，连续第二个月企业成本同比减少，有利于企业扩大盈利空间。

于卫宁分析，近期部分工业品出厂价格持续回升，带动企业营收改善，而原材料为前期购入，价格相对较低，促进企业单位成本下降，盈利空间扩大。

此外，8月末，规模以上工业企业应收账款23.41万亿元，同比增长9.5%，增速自4月以来持续下降。而产成品存货、产成品存货周转天数和应收账款平均回收期等指标保持稳定。

之前，8月份全国工业生产者出厂价格数据公布后，引发市场对库存周期变化的讨论。

华福证券研报指出，结合国家统计局最新公布的全国工业生产者出厂价格和营业收入增速数据来看，当前库存周期的领先指标已经出现了向上拐点。按照历史规律，四季度库存周期也有望迎来向上拐点。若四季度库存周期进入新一轮补库阶段，叠加近期国内政策还在持续发力提振需求，将支撑后续商品价格进一步上涨。

海通证券研报认为，判断库存拐点关键要看经济需求的变化。从短期来看，仍然需要积极政策在需求端继续发力。

在高瑞东看来，工业企业盈利有望持续修复。一方面，四季度PPI降幅将继续收窄，企业成本压力也有望继续缓解，推动企业利润率回暖。另一方面，系列稳增长政策将不断落地显效，巩固企业盈利的修复动能。