前几天停更了一段时间，原因有两个，一个是持续的分享对国际市场的观点真的需要强大的驱动力，另一个是最近几天实在没啥意外的新鲜事。

稍感意外的是，虽然特朗普仍然怀疑美国大选的公正性，但是还是同意了和平移交权力。

这也意味着，特朗普时代正式结束，由美国主导的国际政治经济正式进入“垃圾时间”，任何风险事件爆发的概率都急剧下降！

所以，中东、台海，甚至中印边境等等国际市场也都没有新鲜事。

倒是国内，大事情一个接着一个，比如信用市场危机等等。

11月30日，又有一件“大事情”，深圳将开征房地产税的传闻在网上传开了。

其实，稍微了解一点国内机构设置，以及基本政策流程的人都很容易分辨出哪些是“假消息”。

这次的传闻也是非常假，深圳住建局都懒得回应。

第一财经致电深圳市住房和建设局，一位雷姓工作人员就此事表示：“外部流传的消息来源不明，我们不做任何回应，一切以我们局发布的官方消息为准。”

无风不起浪，深圳怎么又传出征收房产税的“假消息”呢？

一般规律是，只要不是专门的政策讨论会议，房产税传闻再次兴起只有一个原因，天下苦秦久矣！

无一例外，都是房价涨的太猛了，也根本不是什么“政策放风”之类的政策暗示，纯粹是民间“愿望”而已。

无房阶级没有能力摆脱现状，只能转发一些让自己很爽的“假消息”，于是传闻就流传起来了。

一个地区的房价过热与否有一个很简单的判断标准，是否有开征房产税的假消息传出来。

深圳房价又多火？今年8月份传出一次房产税开征的假消息，11月30日又传出一次。

这次深圳开征房产税的假消息如何形成的呢？

首先，深圳房价涨的太凶猛了，这是最核心的因素。

最近很多新闻报道，深圳2000万住宅只是刚需，深圳房子“打新”中一单稳赚500万，深圳“众筹打新”、“代持购房”等等。

直接原因是，从今年7·15房地产新政出台，深圳二手房市场“猛涨”，一二手房价倒挂严重。

根本原因还是，深圳房价涨的太凶猛了。

其次，11月28日，新华社针对最近深圳“打新热”现象，刊发了新华时评《抑制楼市“打新热”需要“硬核”举措》。

文章呼吁，需要建立科学合理的房地产税制度，通过市场化手段抑制投资投机行为。

大家一看，深圳房价火爆+官媒提房产税，于是房产税开征的假消息的条件就具备了，传言一点即爆。

01

关键问题是，房价跟汇率什么关系呢？

过去，二者的关系可以简单概括为一个天问：保房价还是保汇率？

当时，大家经常举两个例子：要么学日本，保汇率弃房价；要么学俄罗斯，保房价弃汇率。

一个主逻辑是，通过不断的货币和财政刺激，经济体内的债务已经达到极限，金融周期达到顶峰，紧绷的矛盾亟需一个释放窗口。

要么朝外释放，表现就是，汇率贬值，然后通过贸易，产业链、产业结构缓慢调整。

要么朝内释放，表现就是，房价下跌，然后一连串的债务出清。

现在什么情况呢？房价上涨+人民币汇率升值！

先看，房价上涨，除了个别城市房价下跌，大部分城市房价还是上涨的。这一点不再多说。

再看，人民币汇率升值。今年6月份以来，人民币兑美元汇率非常强劲，连破N个重要关口，从7.2一路升到6.53。

这两种情况同时出现，就有点儿反人类了。

怎么理解房价和汇率现在的奇葩关系呢？未来的发展趋势是什么呢？

02

先说房地产和人民币汇率的“政策性”趋势，也就是我们猜测的“官方”希望的发展途径：

1、房地产，官方态度很明确，长期肯定是要压制的。

房住不炒、经济转型等等，有太多理由了。而且，官方口径非常统一，没有其他声音。

房地产一热，就会有领导站出来给一棒槌，敲打敲打。

大众是如何选择的呢？还是房子。

经济运行不是一台精密的仪器，充满了预期呵护和引导，只能慢慢来。

所以，像房产税这种影响极大的政策，正式出台前，一定会跟公众进行充分沟通，完全不用担心会搞突然袭击。

否则，它会引发预期恐慌，会造成金融风险的，市场表现就是抛售一切，包括人民币。

2、人民币汇率，长期升值。逻辑参考以前的文章。

再看一下，当前的市场环境和条件。

由于房地产的迅猛发展，今年前三季度，我们的宏观杠杆率也上升了近30个百分点。

这个速度，也是相当迅猛。

所以，现实情况也非常清楚，在货币汹涌的状态下，房价确实有上涨的压力。

正常情况下，这个时候，人民币汇率也有贬值压力。但是现在汇率没贬值，那么这个压力从哪里释放呢？通胀。

逻辑简化就是，货币“超发”，要么资产价格飙升、要么汇率贬值、要么通货膨胀，只有这三条途径。（资产价格中的房价很特殊，房地产又创造信用，它吸收了货币，又释放出更多信用，造成更大的货币超发压力）

汇率贬值，可以看作货币对外贬值；通货膨胀，可以看作货币对内贬值。

所以，第一层逻辑是，房价上涨，人民币汇率还升值，代价就是大通胀要来了。

看看国内的周期板块，从钢筋水泥，到有色和铜，再到蔬菜等等，基本上都在涨价。

未来，通胀上升，是相当确定的一条大主线。

再看看全球的情况。

我们4月份《疫情过后，消灭美联储》的文章中曾提出，疫情之后，消灭美联储，构建大财政，启用MMT理论，这差不多是唯一选择了。

这也是当前的发展趋势：美国正在实践MMT理论。

最近耶伦被提名为美国新一任财政部长，耶伦是美国过去10年量化宽松具体操作的执行者，美联储主席。

把她放在这个位置上，可能是最好的能够深刻理解MMT、和美联储沟通、实行财政赤字货币化的安排。

其实，美联储还不算啥，全世界都在实践这个理论。一句话，全球大放水。

美欧日英等G4国家央行的资产负债表，2018及2019年的时候，还大致持稳于约15万亿美元，但到今年中膨胀至21万亿美元，增幅达20%。

明年底有望达到27万亿美元，扩张速度较2008年全球金融危机时更快。

在G4国家中，报告预测日本央行的资产负债表扩张最多，预计2020年增长近36个百分点，占GDP比例将由疫情前的104%升至年末的140%。

至于美联储、欧洲央行及英国央行的资产负债表今年的增幅则低于20%。当中美联储的增幅最少，占GDP比例将由19%增至37%。

这意味着什么？

欧美火力全开，充当全球经济发展的火车头，用天量的债务来推高全球的通胀。

再看第二层逻辑。

汇率可以抽象的分为，实际汇率和名义汇率，咱们图形上看到的是名义汇率。

也就是，名义汇率升值。

但是，如果看问题的本质，得看实际汇率，也就是，名义汇率-通货膨胀。

你从哪个角度看问题，取决于怎么定义通货膨胀。

如果资产价格考虑到通货膨胀里面，周小川也提了这个理念，那么在资本管制的条件制约之下，人民币实际汇率是贬值的。

回到房价还是汇率的“天问”，如果用实际汇率替代，那么这个“天问”仍然成立：房价无恙，实际汇率贬值。

最后留一个问题：“房价上涨+实际汇率贬值”这种搭配，能缓解经济内部的矛盾和压力么？压力和矛盾都转移到哪里去了？

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