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疯狂试探底线!关键点位失守 市场和美联储即将摊牌!

时差哥|外汇头条 外汇头条 2021-05-21

摊牌的时间越来越近,市场和美联储的博弈也逐渐升级。


最后10天,双方博弈激烈之际,若都不妥协,市场有可能会产生新一轮动荡。


从现在开始,双方博弈正渐渐进入白热化。


3月18日下午三点左右,10y美债收益率又开始飙升,下午四点的时候突破1.7%,最高达到1.74%。


又创前期新高。


跟上周五的市场情况一样,当时美债收益率突破1.6%重要关口。


但是,A股市场比较幸运,影响还没恶化,它就收盘了。


港股就没怎么幸运了,A股收盘后它就开始大幅下跌,最后涨幅收窄至1%。


纳指期货走势也一样,美债收益率一上升,纳指期货就回撤,回撤的时间点也是A股收盘之后。


目前,纳指期货下跌1%。



01


当市场逻辑成为共识的时候,市场走势就显得非常纯粹。


比如,当下市场主逻辑,共识就是美债收益率变化。所以,当美债收益率上升的时候,市场就会抛售;美债收益率下降,市场就会上涨。


这会影响很多市场行为,无数人不约而同的一致性行为,表现出来就像是:市场和美联储博弈。


3月17日晚上的市场就相当的明显:


当时全球市场都在等美联储议息决议(点击蓝色字体阅读文章),美联储和鲍威尔会释放什么信号不清楚,所以市场就本能的采取谨慎态度。


市场表现出来就是,美债收益率不断上升,突破1.67%关口,当时纳指也一直下跌,市场情绪非常低沉。


当时投资者的一致策略是什么?如果美联储没能达到预期,那么就会果断抛售。


跳出具体交易者个体,这就是市场在逼宫美联储嘛:不给“糖果”就“死”给你看!


所幸的是,昨天美联储完美达到了自己的目的:


既大幅上调了经济和通胀预期,确实体现了美联储的专业性和公信力,又表示现在还不是考虑taper的时候,如果taper了,会提前跟市场沟通,这种表态极大的安抚了市场情绪。


于是,美股大幅反弹,三大股指全线翻红!


第二天,亚洲市场也是形势一片大好,A股三大股指全线上涨,日本股市也大幅反弹。

我们要从静态和动态的角度来观察市场的变化:


1、从动态的角度看,美债收益率上升,的确会导致股市等风险资产下跌,这个逻辑仍然成立;


2、从静态的角度看,美债收益率不断上台阶,边际刺激不断上升,才会导致风险资产下跌。


比如,3月17日,美债收益率都上升到1.68%了,但是纳指仍然是上涨的。


这个变化我们在3月16日文章《两大市场脱钩》(点击蓝色字体查看文章)中举了不少例子。


我们的结论是:


当2进行到一定程度,1这个逻辑就不成立。也就是,市场主逻辑的大切换。


同时,我们认为,这个切换不是一蹴而就,需要美联储的“不妥协”,以及市场各方不断博弈,最后相互妥协,找到一条出路。


02


当下,市场跟美联储博弈,作为投资者,我们要注意哪些问题呢。


首先,我们得清楚一点,对“不给糖果就死给你看”的市场行为,美联储很不喜欢,因为它极大的影响美联储的政策选择,耽搁美联储拯救经济。


其次,美联储仍然不希望金融市场动荡影响经济。


1939年9月美联储会议纪要里面有一句话:“联邦储备制度既没有义务,也没有能力将国债利率保持在一定水平。不过,保护市场,使债券价格不因为投机及恐慌而大起大落是联邦银行的政策。”


什么意思?


美联储其实并不太在意10y美债收益率上升,或者乐于见到它上升,只有它上升引起金融市场剧烈动荡了,美联储才会出手相救。


再看当下美联储的态度:


3月17日,鲍威尔还传递了两个信息:


1、当前金融状况仍然高度宽松,因此无需对过去一个月的美债收益率大幅上涨做反应。

2、未来数日,将围绕SLR(银行补充杠杆率)宣布最新通知。


什么意思?虽然鲍威尔口头上安慰市场,表示不着急紧缩,但是它并不打算干预美债收益率上升,而且真正影响美债收益率的SLR延期问题,也闭口不提。

问题是,影响市场的是下面这个公式,只要10y美债收益率上升,市场就会下跌。

当下市场关注的是,10年期美债利率何时会突破2%,有无可能突破3%?

因为这决定了何时可以抄底黄金,做空商品,以及加仓“核心资产”。

所以,问题的关键就是,市场和美联储对10y美债收益率的平衡点位在哪里。

即:哪个点位,市场会剧烈动荡,从而迫使美联储介入,压低10y美债收益率。

市场关注的第一个点位:1.8%。

重大事件爆发的时候,我们思考所有问题的锚,都是疫情之前的水平,这是一个非常重要的心理关口。

比如,经济恢复到疫情前,通胀飙升至疫情前,股价反弹到疫情前等等。

美债收益率也一样,疫情前的水平是一个非常重要的参考。

疫情前的1.8%显然高于当前经济K型复苏所对应的自然利率,将导致融资条件偏紧。若长端利率快速上行并进一步向房贷和企业债利率传导,美联储将不得不进行干预,以避免对经济复苏造成负面冲击。

另外,2月13日的时候,天风宋雪涛做了一个敏感性分析:

根据敏感度分析,按照当前点位(3900)的静态估值计算,美债收益率升至1.3%以上后,美股将面临回调。

如果考虑未来业绩的增长(EPS+16.8%),按照当前点位的动态估值计算,美债利率需升至1.75%才会对美股产生冲击。

市场关注的第二个点位:2%。

2.0%-2.1%对应了天风本轮美债利率上行的顶部区间,也是重要的整数关口。

这个位置以上对于财政偿付和信用市场都是压力测试,对于美股可能触发更大的波动率释放,道琼斯可能转向震荡下跌,届时联储的工具选择将对市场走势至关重要。

我们的观点是什么呢?

有人参与的市场不会被冰冷的数字束缚,美债收益率点位对股市的影响,肯定会随着双方不断博弈,把临界点不断向上提升。

但是,无论如何,2%的整数关口非常重要,绕不开的一道坎。

在3月31日SLR到期之前,也就是未来10个交易日内,美联储和市场有可能博弈升级,10y美债收益率直接飙升到2%,全球市场爆发新一轮动荡。

市场,一定会逼到美联储妥协!


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