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【招商策略】行业景气观察0907——建筑钢材成交量上行,欧洲能源危机持续发酵

张夏耿睿坦陈星宇 招商策略研究 2022-10-15

近期在地缘冲突和高温干旱等因素影响下,欧洲能源危机愈演愈烈,直接推升了油气和部分工业品的价格,同时也预计带来对我国新能源和油运需求提升的机会以及化工品、粮食出口替代的机会。此外,随着施工的推进,本周建材成交、水泥等相关领域景气度继续上行,中游制造领域光伏高景气度延续,商品房成交和生猪养殖景气度继续改善。推荐关注能源危机带来的细分机会以及景气度边际改善的领域。

核心观点


【本周关注】今年以来俄乌冲突、高温干旱等原因导致欧洲能源危机持续升级。9月3号俄方宣布无限期关停“北溪1号”。从欧元区能源结构来看,以煤、石油、天然气为主,占比分别约为35%、27%、24%。俄罗斯为其主要的能源进口国,北溪1号是俄罗斯向欧洲输送天然气的最主要管道。此外2022年夏季欧洲遭遇了罕见的干旱高温天气,对能源电力的供应带来冲击,核电、水电供应均锐减,进一步加剧了欧洲的能源电力危机。危机升级除了直接推升石油、天然气、煤等能源的价格之外,预计对新能源产业链、化工、粮食、交运等板块都将带来影响,推荐关注新能源、油运领域需求提升以及工业品、粮食出口替代的机会。


【信息技术】44GB 1600MHz DRAM存储器、64GB NAND flash存储器、32GB NAND flash存储器周环比均下跌;8月集成电路出口金额、进口金额、贸易逆差同比降幅均扩大;1-7月电信主营业务收入累计同比增幅不变;7月移动互联网接入月户均流量同比上行。


【中游制造】本周DMC、电解钴、三元材料价格下行,部分正极材料、部分钴产品价格上行,六氟磷酸锂、锰酸锂价格上行,磷酸铁锂价格保持不变;本周光伏行业综合价格指数上行,多晶硅价格指数上行,组件、电池片、硅片指数保持不变;本周光伏产业链中硅料价格上行,组件、硅片价格下降;8月份重卡销量再度创年内新低,但同比降幅收窄;BDI上行,CCBFI、CCFI、BDTI下行。


【消费需求】本周生鲜乳价格下行。本周仔猪价格下行,生猪、猪肉价格上行;自繁自养生猪养殖盈利扩大,外购仔猪的养殖盈利扩大。肉鸡苗价格上行,鸡肉价格上行。蔬菜价格指数上行,玉米期货结算价下行,棉花期货结算价下行。本周电影票房收入、观影人数下行,电影上映场次下行。


【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。铁矿石价格上行,钢坯价格下行,螺纹钢价格下行;主要钢材品种库存下行,国内港口铁矿石库存上行,唐山钢坯库存下行;唐山钢厂高炉开工率下行,唐山钢厂产能利用率下行。动力煤期货结算价上行,焦煤期货结算价下行,焦炭期货结算价下行。秦皇岛港煤炭库存上行,京唐港炼焦煤库存下行,天津港焦炭库存上行。水泥价格指数上行。Brent国际原油价格下行;无机化工品期货价格多数下跌;有机化工品期货价格多数上涨,其中二甲苯、聚乙烯、苯乙烯、甲醇、PTA涨幅较大。本周工业金属价格多数下跌,镍、铅价格上涨;库存涨跌互现;黄金现货价格下跌、白银下跌。


【金融地产】货币市场投放与回笼持平,隔夜SHIBOR利率较上周下行。A股换手率上行、日成交额上行。本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行。


【公用事业】我国天然气出厂价上行,英国天然气期货结算价上行


风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动。



目录



01


本周行业景气度核心变化总览


1、本周关注:欧洲能源危机持续发酵,关注新能源、化工、粮食及能源运输等机会


9月2号,七国集团对俄油出口设置价格上限达成一致,以此挫败俄罗斯操控欧洲能源市场的企图。随后俄罗斯天然气工业股份公司发布声明称,由于例行检修过程中发现多处设备故障,北溪1号天然气管道将完全停止输气,直至故障完全排除。今年以来俄乌冲突、高温干旱等原因导致欧洲能源危机持续升级。


从欧元区能源结构来看,以煤、石油、天然气为主,占比分别约为35%、27%、24%。供给端来看,欧洲的天然气主要依赖进口,俄罗斯对欧洲的天然气出口一度占欧洲进口总量的40%以上;2021年俄罗斯对欧洲煤炭出口量达0.72亿吨标煤,占其出口总量的35%以上。综合来看,俄罗斯是其第一大能源进口国,俄乌冲突以前,俄罗斯为其提供了约41%的天然气、46%的煤炭、27%的石油。


北溪1号是俄罗斯向欧洲输送天然气的最主要管道,2021年,北溪1号输送量达到592亿立方米,占欧盟从俄罗斯天然气进口总量的40%左右。但由于种种原因,今年6月份以来,北溪一号日均输气量不断下调。同时,8月开始欧洲停止向俄罗斯进口煤炭,莱茵河水位持续走低,也影响了欧洲对外运输与原料的备货。欧洲地区的能源供给受限也在全球引发了连锁反应,近期,美国、德国、英国天然气价格均出现较大幅度飙升。


此外,2022年夏季欧洲遭遇了罕见的干旱高温天气,对能源电力的供应带来冲击。由于河水温度过高,无法冷却核电站的反应堆,以法国为例,今年的核电发电量已经降至30年的新低,截至8月底,法国电力公司核反应堆的可用性仅为42%,而法国也从此前欧洲最大的电力净出口国变成了电力进口国。


水电方面,由于普遍干旱,水流不足,水电生产、核电机组冷却以及煤炭等航运均受到较大影响。以挪威为例,水电占比超过80%,但由于水力发电不足,已经从电力出口国变成了电力进口国。


欧洲能源危机的持续升级,除了直接推升石油、天然气、煤等能源的价格之外,预计对新能源产业链、化工、粮食、交运等板块都将带来影响;

新能源:今年5月份欧盟委员会提出了REPowerEU计划,旨在加速可再生能源在欧盟的配置,加速对俄罗斯能源的替代和清洁能源的转型。根据这一计划,欧盟加大对风电、光伏、等领域的投资成为必然。目前欧洲已经是中国第一大光伏组件出口市场,后续对我国新能源产业链的需求预计进一步提升;

化工板块:欧洲能源成本上行,推升化工品生产成本,企业停产或减产的概率加大,一定程度上继续挫伤欧洲的化工业。此前欧洲化工具有较强的竞争优势,除了自身的技术壁垒意外,一定程度上也受益于俄罗斯低廉的能源供应。欧洲与俄罗斯如果脱钩,将进一步削减其化工品的优势,有望对我国化工产品的出口带来更多机会;

粮食板块:电力价格的飙升,可能使得部分行业大规模减产,化肥等生产供应降低,预计对粮食生产供应带来冲击,我国粮食出口有望获得份额的提升;

交运板块:管道天然气供给收缩,欧洲将继续增加LNG的进口需求,根据国际船舶网预测,北溪1号当前缺失的供应量预计带来7120万立方米的LNG进口,从而带来全年29艘大型LNG船的需求。同时受俄油禁令升级影响,欧洲地区将不得不寻找美国、中东等替代出口国,成品油运输距离拉长,根据克拉克森预测,2022年成品油轮需求增长6%,原油邮轮需求增长5%,2020年油运总体需求有望达到6%。


2、行业景气度核心变化总览




02


信息技术产业


1、存储器价格多数下跌


4GB 1600MHz DRAM存储器、64GB NAND flash存储器、32GB NAND flash存储器周环比均下跌。截至9月6日,4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行2.55%至1.80美元;32GB NAND flash价格周环比下行0.09%至2.15美元,;64GB NAND flash价格周环比下行0.33%至3.95美元。


2、8月集成电路出口金额、进口金额、贸易逆差同比降幅均扩大

8月集成电路出口金额、进口金额、贸易逆差同比降幅均扩大。8月份集成电路出口金额当月值为118.38亿美元,当月同比降幅扩大至-17.25%;1-8月份集成电路出口金额累计同比上行8.7%,增速较前值收窄4.8个百分点。

8月集成电路进口金额当月值为331.86亿美元,当月同比下行12.43%,较上月降幅扩大9.69个百分点;1-8月份集成电路进口金额累计同比上行2.60%,较前值收窄2.4个百分点。集成电路贸易逆差当月值为213.48亿美元,同比下行9.51%,降幅较上月扩大了8.33个百分点。


3、1-7月电信主营业务收入累计同比增幅不变

1-7月电信主营业务收入累计同比增幅不变。1-7月电信主营业务累计收入为9442亿元,累计同比上升8.3%,增幅与1-6月相同。


4、7月移动互联网接入月户均流量同比继续上行

7月移动互联网接入月户均流量同比继续上行。7月移动互联网接入月户均流量为15,636.48MB,同比上升8.53%,较上月环比上升2.55%;1-7月移动互联网接入流量累计值为1463.0亿GB,累计同比上升19.1%,较上月增幅缩窄了1.1个百分点。



03


中游制造业


1、本周DMC、电解钴、三元材料价格下行,部分正极材料、部分钴产品价格上行


本周DMC、电解钴、三元材料价格下行,部分正极材料、部分钴产品价格上行在电解液方面,截至9月7日,电解液溶剂DMC价格周环比下行5.80%至6500.00元/吨;六氟磷酸锂价格周环比上行0.93%至27.25万元/吨。在正极材料方面,截至9月7日,电解镍Ni9996现货平均价周环比上行1.75%至182750元/吨;电解锰市场平均价格周环比上行1.22%至16600元/吨。在锂原材料方面,截至9月7日,氢氧化锂价格周环比上行1.37%至482500元/吨;电解液锰酸锂价格维持在5万元/吨;电解液磷酸铁锂价格维持在6.25万元/吨;三元材料价格周环比下降0.46%至325.3元/千克;钴产品中,截至9月7日,钴粉价格维持在360.0元/千克;氧化钴价格周环比上升1.72%至236.0元/千克;四氧化三钴价格周环比上行2.36%至239.0元/千克;电解钴价格周环比下行2.82%至344000元/吨。


2、光伏行业综合价格指数上行


本周光伏行业综合价格指数上行,多晶硅价格指数上行,组件、电池片、硅片指数保持不变。截至9月5日,光伏行业综合价格指数为61.32,较上周上升0.16%;组件价格指数维持在39.86;电池片价格指数维持在31.79;硅片价格指数维持在58.69;多晶硅价格指数为190.09,较上周上升0.66%。


本周光伏产业链中硅料价格上行,组件、硅片价格下降。在硅料方面,截至9月5日,国产多晶硅料价格为44.49美元/千克,较上周上行0.22%;进口多晶硅料价格为44.49美元/千克,较上周上行0.22%。在组件方面,截止8月31日,晶硅光伏组件的价格为0.22美元/瓦,较上周环比下降0.91%;薄膜光伏组件的价格为0.24美元/瓦,较上周环比下降0.84%。在硅片方面,截止8月31日,多晶硅片价格为0.35元/片,较上周下降1.12。


3、8月重卡销量同比降幅收窄

8月份重卡销量再度创下年内新低,但同比降幅收窄明显。据第一商用车网数据,2022年8月国内重卡市场销量大约为4.4万辆,环比小幅下降3%,较上年同期的5.13万辆下降14%,净减少0.73万辆。今年8月份是自2016年以来8月份销量的最低点,也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十五个月下降。虽然同比降幅已缩窄至12%,是年内八个月来的最低值,但这主要是去年同期销量基数低的缘故,而非终端市场需求复苏所致。1-8月重卡市场累计销售46.93万辆,比上年同期的117.4万辆下降60%,减少了70.4万辆。

细分企业来看,重卡市场本月竞争格局有所变动,仅重汽、陕汽实现市场份额上涨。本月仅有中国重汽一家销售破万,8月份销售重卡约1.1万辆,1-8月累计销售约11.02万辆,市场占有率上升到23.5%,份额同比上升了0.5个百分点。一汽解放今年8月份销售重卡约0.7万辆,1-8月解放重卡累计销量约为9万辆,市场占有率为19.2%。东风公司8月份销售各类重卡约0.7万辆,年初至今累计销售重卡约8.68万辆,市场占有率为18.5%。陕汽集团8月份销售各类重卡约0.95万辆,其出口表现仅次于中国重汽,1-8月陕汽累计销售重卡约7.35万辆,市场占有率为15.7%,同比增加了0.9个百分点。


4、CCBFI、BDTI周环比上行,CCFI、BDI周环比下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面,截至9月2日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.54%至2830.11点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行3.60%至1077.87点。本周波罗的海干散货指数BDI上行,原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面,截至9月7日,波罗的海干散货指数BDI为1134.0点,较上周上行9.54%;原油运输指数BDTI为1439.0点,较上周下行5.70%。


04


消费需求景气观察


1、主产区生鲜乳价格下行


主产区生鲜乳价格下行。截至9月6日,主产区生鲜乳价格报4.12元/公斤,周环比下行0.24%,较去年同期下降5.07%。7月份,乳制品当月产量249.20万吨,月环比下行9.41%,较去年同期下行1.70%。


2、猪肉价格上行,蔬菜价格指数上行


本周仔猪价格下行,生猪、猪肉价格上行。截止9月5日,仔猪平均价48.22元/千克,周环比下行2.31%;生猪平均价23.07元/千克,周环比上行4.01%;猪肉平均价30.59元/千克,周环比上行4.08%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖盈利扩大,外购仔猪养殖盈利扩大。截至9月2日,自繁自养生猪养殖利润为669.16元/头,较上周上行142.81元/头;外购仔猪养殖利润为800.87元/头,较上周上行108.31元/头。

在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格上行,鸡肉价格上行。截至9月2日,主产区肉鸡苗平均价格为2.66元/羽,周环比上行2.31%;截至9月2日,36个城市平均鸡肉零售价格为13.10元/500克,周环比上行0.31%。

蔬菜价格指数周环比上行,棉花期货结算价下行,玉米期货结算价下行。截至9月7日,中国寿光蔬菜价格指数为190.52,周环比上行15.22%;截至9月7日,棉花期货结算价格为103.55美分/磅,周环比下行7.81%;玉米期货结算价格为676.00美分/蒲式耳,周环比下行0.18%。


3、电影票房收入下行


本周电影票房收入、观影人数下行,电影上映场次下行。截至9月6日,本周电影票房收入3.26亿元,周环比下行45.50%;观影人数843万人,周环比下行44.43%;电影上映208.77万场,周环比下行13.10%。


05


资源品高频跟踪


1、钢材成交量上行,铁矿石价格上行


建筑钢材成交量十日均值周环比上行。9月6日主流贸易商全国建筑钢材成交量为15.62万吨;从过去十日移动均值情况来看,主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为15.00万吨,周环比上行6.03%。


本周铁矿石价格上行,钢坯价格下行,螺纹钢价格下行;主要钢材品种库存下行,国内港口铁矿石库存上行,唐山钢坯库存下行;唐山钢厂高炉开工率下行,唐山钢厂产能利用率下行。产量方面,截至8月20日,重点企业粗钢日均产量为199.63万吨/天,旬环比上行2.73%,全国粗钢预估日均产量为274.00万吨/天,旬环比上行0.52%。价格方面,截至9月6日,螺纹钢价格为4118.00元/吨,周环比下行0.99%;截至9月5日,钢坯价格3709.00元/吨,周环比下行1.25%;截至9月6日,铁矿石价格指数为360.43,周环比上行0.63%。库存方面,截至9月2日,国内港口铁矿石库存量为14037.00万吨,周环比上行1.59%;截至9月1日,唐山钢坯库存量为54.49万吨,周环比下行13.96%;截至8月19日,主要钢材品种库存周环比下行4.42%至1173.51万吨。产能方面,截止9月2日,唐山钢厂高炉开工率55.56%,较上周下行1.58个百分点;唐山钢厂产能利用率74.14%,较上周下行0.98个百分点。


2、动力煤价格上行,焦煤、焦炭期货价下行


价格方面,秦皇岛港动力煤报价上行、京唐港山西主焦煤库提价上行;动力煤期货结算价上行,焦炭、焦煤期货结算价下行。截至9月5日,秦皇岛港动力煤报价1262.40元/吨,周环比上行6.28%;截至9月6日,京唐港山西主焦煤库提价2550.00元/吨,周环比上行2.00%。截至9月7日,焦炭期货结算价收于2453.00元/吨,周环比下行0.06%;焦煤期货结算价收于1836.50元/吨,周环比下行1.97%;截至8月2日,动力煤期货结算价1084.80元/吨,周环比上行20.88%。截至9月1日,沿海主要电厂日耗210.8万吨,旬环比下行9.99%。

库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存上行,京唐港炼焦煤库存下行,天津港焦炭库存上行。截至9月6日,秦皇岛港煤炭库存报451.00万吨,周环比上行3.44%;截至9月2日,京唐港炼焦煤库存报116.10万吨,周环比下行6.22%;天津港焦炭库存报44.00万吨,周环比上行15.79%。


3、全国水泥价格指数上行,多数地区水泥价格指数上行


水泥价格方面,本周全国水泥价格指数上行,西南、东北、长江、华东地区水泥价格指数上行,华北、西北地区水泥价格指数持平,中南地区水泥价格指数下行。截至9月6日,全国水泥价格指数为145.77点,周环比上行0.21%;长江地区水泥价格指数周环比上行0.34%至142.45点;东北地区水泥价格指数为151.98点,周环比上行2.19%;华北地区水泥价格指数为154.09点,与上周持平;华东地区水泥价格指数为142.86点,周环比上行0.75%;西北地区水泥价格指数为147.10点,与上周持平;西南地区水泥价格指数周环比上行0.23%至155.61点;中南地区水泥价格指数为139.01点,周环比下行1.52%。截至8月31日,浮法玻璃市场价为1747.90元/吨,旬环比下行0.17%。


4、Brent国际原油价格下行,有机化工品价格多数上涨


Brent国际原油价格下行。截至2022年9月6日,Brent原油现货价格周环比下行7.45%至92.37美元/桶,WTI原油价格下行5.19%至86.88美元/桶。在供给方面,截至2022年9月2日,美国钻机数量当周值为760部,较上周减少0.65%;截至2022年8月26日,全美商业原油库存量周环比下行0.79%至4.18亿桶。


无机化工品期货价格多数下跌。截至9月6日,钛白粉市场均价较上周下行1.52%至16250.0元/吨。截至9月7日,纯碱期货结算价较上周下行1.51%至2614.00元/吨。截至9月4日,醋酸市场均价较上周上行2.94%至3152.50元/吨;截至8月31日,全国硫酸价格周环比下行16.12%至295.70元/吨。


有机化工品期货价格涨跌多数上涨,其中二甲苯、聚乙烯、苯乙烯、甲醇、PTA等涨幅较大。截至9月7日,甲醇结算价为2680.0元/吨,较上周上行3.55%;PTA结算价为5580.00元/吨,较上周上行0.98%;纯苯结算价为7747.22元/吨,较上周上行1.97%;甲苯结算价为7850.00元/吨,较上周上行1.28%;二甲苯结算价为8300.00元/吨,较上周上行5.04%;苯酐期货结算价下行1.84%至8675.00元/吨;苯乙烯结算价为9335.00元/吨,较上周上行2.74%;乙醇结算价为6812.50元/吨,较上周下行0.37%;辛醇结算价为8908.33元/吨,较上周下行3.61%。


5、 工业金属价格多数下跌,库存涨跌互现


本周工业金属价格多数下跌,镍、铅价格上涨,铜、铝、锌、锡、钴等价格下跌;库存涨跌互现,铝、锌、锡库存上行。截至9月7日,锡价格较上周下行7.14%为182000.0元/吨;钴价格较上周下行1.96%为351000.0元/吨;铅价格15075.0元/吨,周环比上行0.84%;铝价格周环比下行0.27%至18390.0元/吨;铜价格62000元/吨,周环比下行1.46%;长江有色市场锌价格为24810.0元/吨,周环比下行3.01%;长江有色金属镍价格周环比上行1.42%至181800.0元/吨。


库存方面,铝、锌、锡库存上行,其余库存下行。截至9月6日,LME锡库存周环比上行4.54%至4610.0吨;LME铅库存较上周下行0.27%至37425.0吨;LME铜库存较上周下行12.40%至106000.0吨;LME铝库存较上周上行9.95%至308375.0吨;LME锌库存本周上行0.55%至77400.0吨;LME镍库存54342.0吨,较上周下行0.43%。


本周黄金、白银现货价格下跌。截至9月6日,伦敦黄金现货价格为1702.60美元/盎司,周环比下行1.60%;伦敦白银现货价格收于18.40美元/盎司,较上周下行1.60%;COMEX黄金期货收盘价报1712.90美元/盎司,较上周下行2.09%;COMEX白银期货收盘价下行1.93%至17.91美元/盎司。


06


金融地产行业


1、货币市场投放与回笼持平,隔夜SHIBOR利率较上周下行


本周货币市场投放与回笼持平,隔夜SHIBOR利率较上周下行。截至9月7日,隔夜SHIBOR较上周下行29bp至1.11%,1周SHIBOR较下周下行26bps至1.52%,2周SHIBOR较上周下行27bp至1.40%。截至9月6日,1天银行间同业拆借利率较上周下行5bp至1.15%,7天银行间同业拆借利率较上周下行5bp至1.70%,14天银行间同业拆借利率下行6bp至1.60%。在货币市场方面,截至9月2日,上周货币市场投放150亿元,货币市场回笼150亿元,货币市场投放与回笼持平。在汇率方面,截至9月7日,美元兑人民币中间价报6.9160,较上周上行。


1个月理财产品收益率较上周持平,6个月理财产品收益率较上周上行。截至8月28日,1个月理财产品预期收益率较上周持平为1.88%。6个月理财产品预期收益率为2.99%,较上周上行。


2、 A股换手率上行、日成交额上行


A股换手率上行、日成交额上行。截至9月6日,上证A股换手率为0.79%,较上周上行0.06个百分点;沪深两市日总成交额上行,两市日成交总额为8215.99亿元人民币,较上周上行3.88%。


在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率较上周下行。截至9月6日,6个月国债到期收益率较上周下行1bp至1.64%;1年国债到期收益率较上周下行4bp至1.71%,3年期国债到期收益率较上周下行5bp为2.17%。5年期债券期限利差较上周持平;10年期债券期限利差较上周上行3bp至0.90%;1年期AAA债券信用利差较上周持平;10年期AAA级债券信用利差较上周下行1bp至0.84%。


3、 本周土地成交溢价率上行,商品房成交面积上行


本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积当周值上行。截至9月4日,100大中城市土地成交溢价率为1.45%,较上周上行0.25个百分点;截至9月4日,30大中城市商品房成交面积当周值为293.87万平方米,较上周上行5.17%。


07


公用事业


1、 我国天然气出厂价上行,英国天然气期货价格下行


我国天然气出厂价上行,英国天然气期货结算价下行。截至9月6日,我国天然气出厂价报6824.00元/吨,较上周上行1.85%;截止9月6日,英国天然气期货结算价收于558.64便士/色姆,较上周下行7.97%。


从供应端来看,截至8月26日,美国48州可用天然气库存26400亿立方英尺,较上周上行2.37%。截至9月2日,美国钻机数量为162部,与上周相比上行。


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【招商策略】行业景气观察0629——建筑钢材成交量继续上行,酒店餐饮等景气度改善

【招商策略】行业景气观察0622——商品房成交回暖,移动通信基站产量同比增幅扩大

【招商策略】行业景气观察0615——5月消费数据回暖,新能源车产销保持较高增速

【招商策略】行业景气观察0608——建材成交继续回暖,煤炭价格景气上行




分 析 师 承 诺




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