主持人  严晓宁

    主持人：今天我们这个话题，还是从昨天中国经济开局的一季报开始说起，在你看来，我们一季报当中最大的看点在哪里？

    柳世庆：在我看来，很值得大家关注的有两点，第一点，从增长的层面来看，我们看到无论是反映内需的经济数据，还是反映外需的经济数据，在过去的一个季度当中都呈现出非常好的企稳和温和的回升，这是增长层面。第二个是从价值的层面，如果我们观察反映通货膨胀的这样一个CPI数据，那我们也可以看到，一季度的通胀应该是属于一个相对平稳，并没有出现大家所担心的随着经济的企稳回升通货膨胀也出现走高的局面。因此整体来看，应该说一季度开局还是非常的不错。

    主持人：我们也开始听到有很多人士，说今年的宏观经济有可能会前高后低，您是不是认同这种观点，假如说你对此持一个相对观点，会对相应的股市格局带来什么样的变化？

    柳世庆：我应该是属于相对乐观的一派。如果更准确的表达，我可能认为应该更像是一个经济增长在底部稳定的过程当中的一个波动。企业盈利我认为应该是处于一个相对较好的稳定的状态，这对于整个股市的投资来讲，应该是会起到非常积极的影响的。从去年的一季度开始，我们就观察到整个资本市场的股票的上涨，基本上是围绕着企业的盈利开展的，这样一个局面在未来的几个季度当中将会延续下去。随着经济增长速度企稳，企业盈利相对比较稳定的话，我认为股票市场未来还是会继续围绕着企业盈利这样一个价值投资的方式来展开。 

民生加银内需增长混合基金经理  柳世庆

     主持人：4月初雄安概念异军突起，这两天开始回落，你怎么看待这种突起和回落？

    柳世庆：实际上从雄安当时公布的文件来看，我们也看到它的定位是千年大计，那么从千年大计就意味着这样一个事件不可能是一蹴而就的。既然时间是相对漫长，这就意味着对于相关的行业和企业的影响从长期来看肯定是有利的，但是它不可能在短期内体现在企业经营层面的业绩上。但是我们看到随着雄安这样一个事件的出来，很多股票在非常短的时间内上涨了非常多的幅度，这显然是脱离了短期基本面。从这个层面上来看，我认为随着雄安主题在短期内的冷却，这些股票实际上是需要一段时间来消化前期涨幅的。所以从中长期来看，我认为雄安的确是值得期待，但是在短期内恐怕这个风险已经是积累的相对较大了。

    主持人：我们会看到粤港澳这样一个概念，围绕它的这种相关的题材和股票，表现并不是那么突出。

    柳世庆：如果打一个比方的话，雄安主题或雄安这样一件事情是在一张白纸上做一幅大的图画，而粤港澳更多是一个锦上添花的这样一个情况，这两个件事它的孰大孰小，其实从这个比喻当中大家也能看得到。前期在雄安的股票上涨之后，我们看到粤港澳的股票也跟着上涨了，但是随着雄安主题的冷却，很多资金对于炒地图这种非常简单的炒作热情和风险偏好，我相信也会跟随着下降下来，在这种情况下，个人认为粤港澳在短期之内恐怕也缺乏非常持续的炒作机会。   

     主持人：我们看到一个大事，就是5月份一带一路高峰论坛召开。你感觉相关的概念股会有表现的机会吗？

    柳世庆：5月份的确一带一路的峰会是非常值得期待的，而且我们也看到一带一路这个事件主题并不是今年才刚刚提出来的，实际上已经有很长一段时间了。在这样一段时间内，我们也看到了很多企业在为这件事情做出了很多的准备。因此在我看来，一带一路峰会，它并不是说这个事情的一个结束，而是这件事情一个持续展开的一个标志。在这个过程当中，我们也非常有希望的看到很多的企业是能够从当中获得扎扎实实的订单，并且能够反映到企业的经营业绩上面的。

    主持人：在这个链条上哪个行业是比较看好的？

    柳世庆：个人认为的话，我们最需要关注的就是那些本身资质还是不错的，像修桥修路的相关基建板块。电力设备当中，过去我们在自己的国家里面，曾经有很多的企业在高压设备上面做出了很多的贡献，那么这些企业，那么它同样走出去以后，也能为我们的周边国家做出很多的贡献。高铁也是同样的，已经看到我们国家高铁所取得成就，那么它在国外所取得成就也是非常值得期待的。所以从这些层面来讲，这些行业都是值得我们关注的。

    主持人：相关这些行业，可能中字头的板块会比较多，是不是相对看到这里面的龙头公司？

    柳世庆：没错，这些企业一方面在过去也的确是经营能力非常强的，在走出去的过程当中，也更容易获得海外我们盟友的认同以及国内相关金融机构的支持，因此他们获得订单，并且从中获得盈利的概率也是相对比较高的。 

    主持人：年报季马上要来了，围绕着年报有什么样的线索可以去挖掘？

    柳世庆：在我看来，如果要关注业绩好的企业，我们不仅仅是要去看它的表面上的财务指标，还需要关注这些指标背后的逻辑，比如说这些公司它所处的行业是不是具有一个非常强的增长潜力。比如我个人，可能会看好一些和消费升级相关的这样一些大消费板块。比方说像一些家用电器，或者说是食品饮料当中的白酒板块，我认为它们一方面子行业的成长还是能看得到的，另外一方面，在这个行业的竞争格局当追，它的龙头企业已经展现出非常强的这样一个壁垒。

    主持人：但这两个板块已经有相当的涨幅了，你仍然看好今年的表现吗？

    柳世庆：实际上这是一个增长和估值权衡的过程。在我看来，实际上这些行业和企业在过去，从去年如果往前看的话，很多企业实际上已经是调整了相当长的一段时间，他们对内，实际上是经历了这样一个企业的竞争能力、品牌实力的一个提升过程，对外实际上我们也可以看到，其他的竞争对手在收缩的过程当中，很多企业在不断扩张自己的渠道能力。在这样一个环境下，一旦随着行业开始企稳、开始回暖，这些优秀的企业所取得的竞争优势，并不是一年两年所能够轻而易举就给破坏掉的。在这种环境下，如果估值水平合理，那我觉得应该都还是不错的投资机会。

    主持人：年报板块当中，你认为还有其它什么样的逻辑和机会可以挖？

    柳世庆：除了消费领域以外，像一些高端制造业，比如说像我们熟悉的智能手机相关的这些行业。毕竟中国经济已经转型到一个相对精细的结构过程当中了，在这种结构当中，我们很难再看到那种大范围的机会，但是有相当多的小的细分领域，实际上都已经逐步呈现出非常好的局面了。像智能手机，今年我们非常值得期待的像苹果8所带来的一些新技术，这个肯定是值得大家期待的。

 【本期制作：刘文庆】