产品研读 | “指数收益+分红”，分红型指数增强策略值得投吗？

不想紧盯个股，又想捕获股市投资机会？希望博取超额回报又想降低损失空间？近期市场上出现的分红型指数增强策略产品受到不少投资人的关注。这是一种金融衍生品类产品。简单讲就是投资者有双种收益，一是浮动收益，即指数收益，投资者获得所跟踪指数的涨跌幅；二是固定分红，即增强收益，券商以自身信用为担保，在跟踪指数收益的基础增强一个年化收益率。

相比基金成立时中证500的起初价格，如果指数上涨，投资者能够获得指数收益+分红收益；如果指数下跌，投资者获得分红收益-指数亏损，分红收益可形成缓冲垫。

分红型指数增强策略是指投资本金挂钩某个市场指数，在指数涨跌幅的基础上增加部分额外的固定收益，增强收益由券商信用为担保。目前市场上常见的分红型指数增强产品，通常挂钩的是中证500指数，而分红收益通常是按照季度分红，分红收益即增强收益部分，无论指数是涨是跌，只要不出现极端风险都可以获得。

案例细说分红收益

假设2021年1月1日认购分红型指数增强结构100万元，2021年度增强收益率为年化10%。

1年以后的2022年1月1日，假设2022年度增强收益率仍是年化10%。如果中证500指数上涨20%，派息基数将从100万元上涨到120万元，季度费前派息从2.5万元左右提高至3万元左右；

反之，如果中证500指数下跌20%，派息基数将从100万元下降到80万元，季度费前派息从2.5万元左右下降至2万元左右。

（以上仅为案例假设，便于投资者理解收益计算）

分型指数增强策略产品的特点

通常在一定的封闭期后，每月定期开放赎回，流动性较强；投资者可以选择行情合适的退出时机。

每季度分红一次，为长期资金提供持续现金流；

分红随本金波动：指数上涨，分红基数也同时上涨，反之亦然。

通过观察中证500指数（000905.SH)走势，根据自己的持续期间，可以清晰计算指数收益和分红收益。

目前市场上此类产品通常总存续期限较长，产品每年滚动投资，便于长期持有指数。

挂钩中证500指数

很多投资者也想了解，中证500指数是否具备投资价值？其实，相较于个人投资于个股，中证500指数在成分股行业覆盖面广，可有效分散风险。中证500指数成分股行业符合国家政策倡导的方向，具备成长性。

2004年12月31日的1000点为基点，截至2020年12月31日达到6367点，16个完整年份，中证500指数累计增长率为545.14%，指数复合年化收益率为12.36%。以每年增强10%收益为例，指数增强产品复利年化收益率约为32.11%，显示出指数增强投资的长期威力。

数据来源：Wind

那当前时期，中证500指数是否是投资好时机？这个问题恐怕任何人都无法给出准确答案。但我们可以从历史上中证500指数的估值对比来看。

中证500指数当前估值水平处于历史低位。自上市以来至2021年7月12日，中证500指数市盈率历史均值为39.4，市净率历史均值为2.84。按照2021年7月12日收盘价6904.38计算，中证500指数市盈率为22.16，市净率为2.02，市盈率处于历史6.90%分位，市净率处于历史17.38%分位，具有相对较高的安全边际。

数据来源：Wind

如果将中证500指数增强策略与直接投资中证500指数的投资收益情况进行对比，指数增强的复利效应明显。

方案A：持有中证500指数；

方案B：持有中证500指数，每年确定性增强10%。

那么自2005年1月4日起到2020年12月31日，16年间中证500指数点位从986.927增长到6367.115，方案A的期末累计净值为6.45；方案B的产品期末累计净值为29.16。

数据来源：Wind；方案B的净值仅为模拟，是在假设产品挂钩有中证500指数且每年确定性增强10%进行模拟测算

投资分红型指数增强产品是否有风险？当然，市场有风险，投资需谨慎。如果分红高收益不足以覆盖指数下跌的损失和产品费用时，投资者会承担本金损失的风险。

分红型指数增强型收益策略产品更适合哪些类型的投资者？

有一定风险承受能力

认为挂钩标的指数有上涨预期

希望在指数收益基础上获得超额回报

仅用于行业交流，不构成投资建议。