信托客户权益资产配置需求提升，定制化TOF给出新选择

在信托业转型背景下，各信托公司积极发展各自的特色业务，其中一项亮点就是TOF业务的拓展。据用益信托网统计，2021年有43家信托公司布局了FOF/TOF业务，而2020年仅有18家公司参与；2021年，TOF业务新增成立规模1052.28亿元，受到信托投资者追捧。

信托客户权益资产配置需求上升，TOF为何能受到更多关注？2021年，信托行业继续开展“两压一降”，在这一趋势下，证券投资信托成信托业的新增长点。据中国信托业协会发布的数据，在2021年1季度末证券市场首次跃居资金信托第二大投向领域。信托公司的客户普遍具有强烈的资产配置需求，同时也具备较高的风险承受能力，随着全球利率下行，传统的非标产品不能完全满足客户需求，权益类产品的配置上升。TOF产品则非常好地适应这种需要，TOF的投资思路非常灵活，不但可以投资开放式基金、封闭式基金、ETF基金以及债券基金和货币型基金，而且可以将基金与股票、新股认购、银行存款等资产共同按比例投资。

与证券直投模式相比，TOF对过往习惯认购固收类非标信托产品的客户而言更较易“上手”。相比客户直接购买基金，TOF买的是“一篮子基金”组合，相比于购买单只基金可以规避单一策略失效、单一行业下跌的投资风险。此外，由于投资范围广，投资策略和产品结构多样，TOF可以形成各种风险收益水平的产品来满足不同类型投资者的需求。

FOF的投资思路灵活，不但可以投资开放式基金、封闭式基金、ETF基金以及债券基金和货币型基金，而且将基金与股票、新股认购、银行存款等资产按不同的比例进行差异化组合投资。

由于FOF的投资范围广，投资策略和产品结构多样，可以形成各种风险收益水平的产品来满足不同类型投资者的需求。相比直接购买基金，FOF买的是“一篮子基金”组合，避免了购买单只或少量基金可能产生的投资风险或失误。

TOF产品的业绩表现高度依赖于管理人对底层资产的配置能力。投资者需要关注信托公司是否具备专业的TOF团队、运营体系是否成熟，过往在二级市场投资情况进行综合研判评估。

TOF产品属于净值型证券投资类标准化信托产品，不设预期收益率，是浮动收益类产品，存在亏损的可能。投资者须深入了解TOF产品的底层资产状况，底层资产的投资水平与收益状况很大程度上决定了TOF产品的净值涨跌，投资者也可根据这些信息更加精准地估算出自己的投资回报率以及需要承受的投资风险。

TOF产品的投资策略非常多元，比如权益类的股票多头、量化套利、管理期货、宏观对冲等多种策略，其对应的风险与收益截然不同，所适应的市场环境也有差异，投资者需要对不同的投资策略有基本的了解，找到适合自身风险承受力与投资偏好的产品。

虽然FOF产品有着众多的优点，但其整体回报仍然受制于市场环境、基金业绩表现等多方面的因素。在打破刚兑的大背景下，有意购买FOF产品的客户仍然需要认真对其中的盈利性、风险性和流动性进行了解和权衡，避免可能出现的损失超出自身承受范围。

中融信托资产管理事业部执行董事杜炅表示，从2020年开始，中融信托设立了专门的TOF投资管理团队，专注于主动管理TOF类产品的开发与投资管理，截至目前，主动管理类TOF产品规模同比增长速度已超过100%。

具体来说，各策略类型的TOF产品投资方案包括单策略多管理人组合、复合策略多管理人组合（根据客户风险承受能力主要包括稳健型、平衡性、进取型等三个类型）、定制化TOF组合等。其中，定制化TOF产品——“融慧优选”系列，可以根据客户的风险承受能力、投资预期、策略偏好等进行量身定制。

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