策略研读|下跌行情中，期权套利策略的投资逻辑值得关注

资本市场发展到现在，投资策略和交易品种已经很丰富了，这样的策略真的有！利用期权“波动率”套利。听起来有点复杂，我给您详细讲一讲，如何利用期权波动率进行套利的投资逻辑。当然，任何投资都有风险，这里也简单说一说。

说到期权波动率套利，首先先要了解下什么是期权。期权也称选择权，指的是能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。

打个比方：小明看中一套价值500万的房产，但是没有足够的资金。卖家承诺小明可以先支付10万元权利金，以“500万”原价格保留3个月。

情形1:小明付定金后1个多月，该房产周边迎来综合配套规划，房价应声上涨。房子价值提升到600万元。由于房主已经将期权出售给小明，小明依然可以用500万元价格购买。

情形2:小明付定金后不足3个月，房价总体下跌，该房产价值跌到400万。此时小明没有义务把房产买下来，放弃房产则损失10万元权利金。

期权的成本就是权利金，即期权金。约定的价格就是期权的执行价格。

历史波动率，表示标的物价格在过去某段时间内的平均波动幅度。历史波动率是过去某段时间内标的资产收益率的标准差，用来刻画过去这段时间内标的价格波动的程度。

隐含波动率，表示市场公认的未来某一期限内标的资产预期波动幅度，可理解为把不同期权合约进行了标准化。隐含波动率是根据期权定价公式，利用已知的期权价格、行权价、到期时间、利率来推导得到的结果，反映的是市场交易者对于波动率的预期，当某一合约的隐含波动率显著高于其他合约时，则该合约被高估，反之则被低估。

波动率套利本质上是一种统计套利，并非无风险套利，而是基于一个前提“均值回归”。统计样本是具有局限性的，每一天都是一个新的样本点，随着样本范围逐渐扩大，就未必能够在短期内回归到原本认为的常态，也就是说未必可以“回归均值”，因此单次波动率套利就可能出现亏损，是有风险的。在波动率处于中等偏上位时，可以通过波动率回归和套利盈利，若较长时期波动率一直处于低位，则净值曲线拉升速度减慢，也可能出现亏损。此类产品属于金融衍生品，投资有风险，决策需谨慎。