低空经济研究报告：全球电动垂直起降飞机龙头Joby的前世今生（附下载）

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（精选报告来源：报告研究所）

1 全球电动垂直起降飞机龙头，垂直整合符合公司发展历史

1.1 历史：创办先驱先行，发展生逢其时 Joby 是一家总部位于加利福尼亚州的纯电动垂直起降飞机（electric vertical take-off and landing ，eVTOL）制造商，成立于 2009 年，并于 2021 年 8 月通过与特 殊目的公司（SPAC）Reinvent Technology Partners 合并，以 66 亿美元的估值在纽交 所 SPAC 上市，成为电动飞机领域的闪耀之星。

公司创始人 JoeBen Bevirt 适应时代技术，研发沉淀。JoeBen Bevirt 师从航空和 机械工程教授 Paul Moller，由于技术限制无法实现飞车稳定悬停。JoeBen Bevirt 意识 到机电等新兴行业将会是产业核心，因此先后成功创建过三家不同行业的公司，生 命科学公司 Velocity11（后来卖给安捷伦），生产 GorillaPod“八爪鱼”相机三脚架的企业 Joby Inc.和专注于机载风力发电的公司 Joby Energy。和特斯拉 CEO 马斯克一 样，JoeBen Bevirt 利用了前几家创业公司成功退出的收益和积累的技术作为发展 Joby 的基石，创办了 Joby 航空，进行深度研究数十载。

Joby 公司管理层均有航空领域背景，专业功底深厚。首席财务官 Matt Field 拥 有超过 20 年财务经验，曾担任福特汽车公司北美首席财务官，管理 1000 亿美元收 入业务和 1000 名财务员工；政府政策负责人 Greg Bowles 曾在美国通用航空制造商 协会（GAMA）任职 14 年，先后担任工程制造总监、欧洲监管事务总监、全球创新 政策副总裁，倡导现代监管改革，为新形式的日常空中交通铺平道路；运营总裁 Bonny Simi 曾在捷蓝航空工作 17 年，先后担任机长、机场规划总监、客户服务总监、人力 副总裁，并一手创立了其风险投资子公司子公司 JetBlue Technology Ventures。首席产 品官 Eric Allison 是斯坦福大学航空和航天学博士，曾担任飞行汽车公司 Zee Aero 的 CEO，带领自主空中出租车 Cora 的开发，也曾带领 Uber 的飞行汽车团队 Uber Elevate 开发软件工具，实现按需移动。

1.2 融资：提供资金支持，赋能商业发展

融资给予企业资金支持同时赋能公司商业化发展。Joby 在 2016 年获得其 A 轮 融资，一个月后又获得了五角大楼基金的资助，随后陆续获得 B 轮和 C 轮融资，并 很快通过与 SPAC 合并的方式在 2021 年 8 月借壳上市，成为继亿航之后，第二家上 市的 eVTOL 公司。其中，汽车制造商丰田（Toyota Motor）、打车平台优步（Uber） 和美国最大的航空公司达美航空（Delta Air Lines）在 Joby 上市前后的注资对于 Joby 未来的商业化发展具有战略意义：（1）丰田在汽车领域的制造经验帮助 Joby 实现批 产的各个环节的效率和质量；（2）优步将其地面按需出租车管理经验和信息化系统 注入 Joby 的空中出租车相关环节；（3）达美航空协助 Joby 首先实现“从家到机场”的航线运营（首先从纽约市和洛杉矶起飞）。

Joby 资金能力全球领先。相比国内主机厂公司资金情况，海外厂商资金实力遥 遥领先。下图为各个主机厂商内部资金与融资资金的总额，可以看到 Joby、LILIUM、 ARCHER 至今分别为 22.6、13.4、10.96 亿美元，明显领先亿航等国内企业。

1.3 战略：核心零部件垂直整合构建护城河，商业模式垂直整合提供运输服务 

生产技术的垂直整合构建公司广阔护城河。从公司发展历史角度来看，技术的 垂直整合为无奈之举。公司创业之初 eVTOL 领域尚处于行业早期，没有成型的产业 配套，没有成熟的供应链。因此，处于行业早期的科技型企业往往需要自主研发制造的情形，比如要自行研制电机、舵机、逆变器、电池包、传感器和低噪音螺旋桨。公司经过 20 年的技术积累以及与上下游企业合作，使 Joby 对飞行器生产的 Know-How 更为了解，造出的飞行器高度集成、性能更优。

商业模式的垂直整合加速公司商业化发展。Joby 战略定位并不是单纯飞行器制 造商，公司与丰田、Uber、达美航空等企业的战略合作体现公司旨在通过打造一个 垂直整合的运输服务公司，为客户直接提供运输服务。该战略定位主要是由于目前 社会环境造成的，在纽约和洛杉矶每天 99%以上的行程在 50 公里之内。例如，Joby 曾在 C 轮融资中获得了 Uber 5000 万美元的投资，同年 12 月 Joby 又宣布收购 Uber 的“空中的士服务”业务—— Elevate，同时获得 Uber 另外 7500 万美元的投资。除 此之外，两家公司同意将各自的服务整合到彼此的应用程序中，从而为未来的客户 实现地面和空中旅行的无缝整合。

1.4 产品定位：解决交通拥堵现状，增添安全、高效、快捷出行方式

产品定位解决交通的“一百公里”拥堵现状。三种主流方式：1）固定翼飞机需 要较长的跑道辅助起飞，而高楼耸立、人流密集的城市中心无法为其提供完备的起 飞条件， 能执行城市间大型客运和货运任务，无法服务城市内部或临近城市市区点对点交通。2）直升机具有载重大、机动性强的优点，起降条件也不需要专门跑道与 机场，能够节省通用航空机场的基建成本。但是其飞行时噪声大、运营成本高，维 护保养贵，难以进一步普及。3）eVTOL 集成了自动驾驶、电动、低空航空元素为 一体，噪音更小，成本更低，且能够垂直起降，省去了建造机场的成本，随时随地 可以起飞和降落。

商业化合作加速“制造”向“制造+服务”发展速度。1）通过与 Uber 合作，Joby 可以获得了宝贵的网约车业务运营经验，将有助于其产品推向市场后的运营和成长， 使得公司在竞争激烈的市场中能够更加稳健地发展。2）丰田又押注航空运输领域的 发展， 其总裁兼首席执行官丰田章男对丰田向 Joby 的投资表示“丰田 eVTOL 和航 空运输的态度是认真的”。3）达美航空表示将把 Joby 往返机场的航空服务整合到达 美乘客的预定系统中，为乘客提供乘坐空中出租车往返于纽约和洛杉矶的机场的出 行选择。

Joby 与迪拜道路和运输局(RTA)签署最终协议，将于 2026 年初在阿联酋推出空 中出租车服务。该协议为 Joby 提供了为期六年的迪拜空中出租车独家运营权，并将 使迪拜成为通过 Joby 的革命性技术提供快速、清洁和安静的空中旅行的世界领导者。该协议确保了来自 RTA 的各种支持，包括金融机制，以进入和成熟迪拜的服务业务

1.5 适航认证：一波三折，预计 2025 年获得 FAA 的民用适航证

初始规划：按照 Joby 的规划，公司预计在 2021 年首次 FAA 信用测试认证，在 2022 和 2023 年分别通过首次飞行测试与 FAA 飞行测试，并在 2024 年开始进行规模 化生产与商业化运行。

目前进展：2023 年 11 月，S4 eVTOL 在纽约市区完成首次试飞，为该型 eVTOL 在城市中的首次飞行。更早之前，Jobv 的第一架 eVTOL 产品已成功交付美国军方。截至 2024 年 3 月，FAA 发布了美国 Joby 公司的 JAS4-1 型五座倾转旋翼 eVTOL 的 正式适航准则，将于 2024 年 4 月 8 日生效，这是 FAA 发布的第一个 eVTOL 适航专 用条件。

项目认证计划的可行性除了受整机厂商自身规划的影响，也受适航监管法规政 策的影响。1）阶段一：FAA 原计划将 eVTOL 纳入 23 部固定翼飞机类别进行适航审 定，再根据 eVTOL 的垂直起降部分的适航要求参考 27 部直升机和 29 部运输类旋翼 类航空器部分适航标准增加专用条件。2）阶段二：FAA 调整 eVTOL 的适航审定政 策，为此将 eVTOL 纳入 21.17 (b)所属的“特殊类别”（special class），FAA 对 eVTOL的适航审定就变成了一事一议，根据每个型号的情况相应制定专门的专用条件，增 加了审定的复杂性、降低了审定效率。3）阶段三：3 月 8 日，FAA 发布了美国 Joby 公司的 JAS4-1 型五座倾转旋 eVTOL 的式活航准则，将于 2024 年 4 月 8 日生效、这 是 FAA 发布的第一个 eVTOL 话航专用条件。

未来预期：根据 Joby2023 公布的股东公开信，截止 2023Q3，84%的认证计划已 被 FAA 接受，其中包括涵盖电池和高压配电的储能和配电系统计划等。同时 Joby 倾 转旋翼电动垂直起降行器（eVTOL）JAS4-1 的正式适航准则将自 2024 年 4 月 8 日起 生效，准则的确定将加速 Joby 的审批流程。另一方面，美国空军于 2020 年 12 月向 Joby 的五座 eVTOL 颁发了军用适航证， Joby 的原型机已经取得 FAA 颁发的特许 适航证。Joby 预计，向美国空军 24 年交付的飞机将促使 FAA 向 Joby Aviation 颁 发适航证书，预计 2025 年获得 FAA 的民用适航证。

美国“敏捷至上”计划或将加速 Joby 的认证速度。2020 年 2 月，美空军启动了 名为“敏捷至上”（Agility Prime）项目，探索航空业新兴的电动垂直起降（eVTOL） 技术在特种作战、救援搜索、短距运输等军事任务应用的可行性，推动商用技术向 军事领域转化。美国空军敏捷至上项目于 2023 年 4 月 25 日向 eVTOL 制造商乔比 （Joby）公司授予了总额 5500 万美元的 9 架 S4 飞机采购合同，首批 2 架 S4 飞机将 于 2024 年 3 月前交付。这是敏捷至上项目首次签署采购合同，意味着 eVTOL 在军 用领域获得重大进展。项目涉及的 S4 飞机预计将于 2024 年完成飞行器适航审定， 2025 年年初具备规模化应用的水平。

2 Joby S4：倾转旋翼型号标杆，安全性对标民航客机

2.1 产品：稳步迭代，低噪音与安全冗余为基础

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