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文 / Freely-youri

前段时间，迪士尼发布2023财年第一季度财报。财报显示，公司该季度营收235.12亿美元，同比增长8%，高于华尔街分析师预期的233.9亿美元；净利润为30.43亿美元，同比减少7%。

但真正引人瞩目的并不是迪士尼“略好于预期”的财报成绩，而是随后公开的一系列堪称“大刀阔斧”的改革措施。

迪士尼关键战略优先执行主要围绕以下六个方面展开：

①重组领导结构图：创意团队掌握更多决策权；

②实施成本削减和精简组织结构以提高生产效率；

③努力实现流媒体业务的持续增长和盈利能力；

④改善游客体验：为公园提供更多价值和灵活性；

⑤专注于投资核心品牌和授权商店；

⑥充分利用平台接触更多受众并优化内容价值。

重组领导结构重要决策在于重组三大核心业务部门：迪士尼娱乐、ESPN 以及迪士尼乐园、体验和产品，每个业务部门的领导者将对创意开发、营销、技术、销售和分销拥有全面的运营控制和财务责任，并将负责提高全球业务效率。

也就是说团队负责人享有业务从策划到落地的所有决策权，也是人才能力培养中很重要的一环。

重组后的业务核心也将创意回到公司中心，确保内容输出和体验项目的质量，构建持久的流媒体模式以实现持续增长和盈利能力，并将从以下四个方面展开：

1、专注于自有核心特许经营，积极策划娱乐活动并合理评估/安排支出，以推动内容回报；

2、简化运营以提高营销、劳动力和技术效率；

3、由发布内容的节奏和突出性推动全球用户增长；

4、通过增强功能和库存，优化定价并增加广告收入。

回到业务整体收入本身，从2020至2022财年来看，迪士尼三年间整体实现了增收增益（每财年Q1至Q4之和)，其中2022财年第四季度（2023年第一季度）实现季度收益235.1亿美元，超过三年间任一季度营收值。

迪士尼三年间整体能实现增收增益离不开两大核心业务的支持：2020至2022财年迪士尼旗下两大核心业务“媒体与娱乐发行”业务整体增收减益、“乐园、体验与产品”整体增收增益。

媒体与娱乐发行业务2020年全年营收483.5亿美元，净利润76.53亿美元；2021年全年营收508.66亿美元，净利润72.95亿美元，同比减益5%；2022年全年营收550.4亿美元，净利润42.16亿美元，同比减益42%。

乐园、体验与产品业务2020年全年营收170.38亿美元，净利润4.55亿美元；2021年全年营收165.52亿美元，净利润4.71亿美元，同比增益4%；2022年全年营收287.05亿美元，净利润79.05亿美元，同比增益超过100%。

那么具体的业务贡献又是如何体现的呢？

下文将围绕迪士尼2023年第一季度营收情况展开，去探究迪士尼如何领军行业前行的。

迪士尼2023年财年第一季度（自然年第四季度）的营业收入为235.12亿美元，同比增长8%，高于市场预期；本季度净利润为12.79亿美元，同比增长11%；其中“媒体与娱乐发行”收入147.76亿美元，营业利润亏损10亿美元；“乐园、体验与产品”业务收入87.36亿美元，营业利润30.53亿美元。

制作和授权支出：迪士尼优先对业务再投资，包括体育版权在内，2023财年用于制作和授权内容的支出预计在300亿美元范围内。

“媒体与娱乐发行”部门包括三个板块，分别为线性网络、直面消费者（流媒体）和内容销售/许可（含电影发行业务）及其他三个部分。

线性网络业务本季度收入72.93亿美元，同比减少5%；营业收入12.55亿美元，同比减少16%。

国内渠道营业收入60.66亿美元，同比减少1%；利润9.28亿美元，同比增加5%。国内渠道增长主要在有线电视业绩的增加：有线电视节目和制作成本的下降，部分被广告和联盟收入减少所抵消。其中国家橄榄球联盟和大学橄榄球季后赛（CFP）版权成本降低从而使体育项目成本降低。

国际渠道营业收入为12.27亿美元，同比减少21%；利润1.31亿美元，同比减少64%。营业收益减少由于广告收入减少，不利外汇影响和联盟收入的减少，部分被节目和制作成本减少所抵消。

媒体&娱乐发行业务销售额

媒体&娱乐发行业务营业利润

流媒体（直面消费者）业务：本季度流媒体业务收入53.07亿美元，同比增长13%，利润亏损10.53亿美元，亏损较上一季度增加超4亿美元。

亏损增加的原因在于Disney+业绩的连续亏损（更多原创内容节目制作成本和技术成本的增加，部分被更高订阅收入和营销成本降低所抵消）、Hulu业绩下降（直播电视服务节目制作和服务费用增加，服务内容增加平均成本增加；广告收入减少部分被汇率增加抵消），部分被ESPN+的业绩改善所抵消（订阅收入增加在于零售价格提高和订阅者增加）。

由于广告收入下降和节目成本上升，A+E电视网络 (A&E Television Networks，简称AETN)收入下降，股权投资收入从2.42亿美元下降至1.96亿美元，降幅4600万美元。

为改善流媒体业务的连续亏损情况，迪士尼考虑将更多迪士尼电影和电视剧授权给竞争对手，并大量削减节目制作方面的内容成本。

此外，Disney+、Hulu和ESPN+的付费用户数量在2020至2022年间整体实现增长，其中Disney+付费用户整体增长显著，但是在2022年第四季度（本季度）出现首次增长降低的情况，而Hulu和ESPN+三年间的付费用户数量基本呈现稳步小幅度增长。

截至2022年10月，Disney+总用户规模达1.64亿，全平台用户规模达到2.36亿，超过同期Netflix公布的全球用户2.23亿。（拓展阅读：花1163亿买内容的Netflix还是止不住流媒体线上业务衰退...）

流媒体业务全年营收195.6亿美元（约合1326.75亿人民币），同比增长20%；营业利润为亏损40.2亿美元（约合272.68亿人民币），同比亏损扩大139%。

其中，国内Disney+每付费用户平均收入（ARPU值）从6.10美元下降至5.95美元（零售定价上涨），国际Disney+（不包括Disney+ Hotstar）每付费用户平均收入从5.83美元降至5.62美元（由于不利外汇影响和更多产品用户组合），Disney+ Hotstar付费用户比上一季度减少380万，平均收入从0.58美元增加到0.74美元（由于与ICC T20世界杯相关的每个用户的广告收入增加）

Disney+付费用户数与ARPU值

Hulu SVOD Only每付费用户平均收入从12.23美元增加至12.46美元（零售定价增加，部分被多产品用户的更高组合和每小时更低价格所抵消），Hulu Live TV+SVOD服务的每付费用户平均收入从86.77美元增加到87.90美元（每用户广告收入增加）；ESPN+每付费用户平均收入从4.84美元增加到5.53美元（零售定价增加，部分被多产品用户的更高组合所抵消）。

hulu付费用户数与ARPU值

ESPN+付费用户数与ARPU值

另一核心业务的内容销售/许可及其他（含电影发行业务）：本季度收入为24.60亿美元，同比增加1%；运营亏损增加1.14亿美元至2.12亿美元。营业损失是由于TV/SVOD发行业绩下降，管理费用增加以及家庭娱乐发行业绩下降，这些减少被较高的影院发行业绩部分抵消。

在授权业务方面：据2022年Lisence Global发布的全球授权商TOP10中，华特迪士尼以2021年的562亿美元（约合3795.75亿人民币）位居榜单首位。

TV/SVOD发行业绩下降主要是由于电影和剧集电视内容的销量下降，这反映了从许可内容到第三方，再到在流媒体服务上分发内容的转变。与上一季度的动画系列许可证相比，剧集电视内容的销售额也有所下降。

家庭娱乐业绩下降是由于新发行版本的单位销售额下降，反映发行量和目录的减少。

影院发行业绩增长反映了本季度发行的以《黑豹：永远的瓦坎达》（Black Panther:Wakanda Forever）为首影片的表现，与上一季度发行的电影亏损相比发行量有所减少，这部分被上一季度发行的漫威（Marvel）的《蜘蛛侠：无路可走》（Spider Man:No Way Home）联合制作电影的收入所抵消。本季度发行的其他影片包括《阿凡达：水之路》和《奇异世界》。

主题公园、体验和周边产品业务：2023财年将继续投资公园和体验、和其他资本项目，支出将达60亿美元。

本季度的收入为87.36亿美元，同比增长21%；营业利润为30.53亿美元，同比增长25%。业绩增长反映了国内公园和体验项目的增长，以及国际公园和度假区的小幅度增长。

其中公园和体验项目收入为71.66亿美元（国内60.72亿美元、国际10.94亿美元，同比均增长27%），营业利润21.92亿美元（国内21.13亿美元、国际0.79亿美元，同比增长36%及276%）；周边产品收入为15.70亿美元（同期基本持平），营业利润为8.61亿美元（同比减少1%）。

主题公园、体验和周边产品业务销售额

主题公园、体验和周边产品业务营业利润

资本支出从9.81亿美元增加到11.81亿美元，主要原因是迪士尼媒体和娱乐发行以及迪士尼乐园、体验和产品的支出增加。迪士尼媒体和娱乐发行公司的支出增加是因为流媒体服务的技术支出增加。迪士尼乐园、体验和产品的支出增加主要是由于邮轮船队的扩张。

邮轮业务收入和营业利润与上年相比大幅增长，在高峰期有意识减少运力仍旧能实现收入和利润的增长，在特定节日高峰期为了优化客户体验会特意减少约20%的容量。如邮轮业务作为重要的收入贡献者就体现了更高的入住率，其中愿望号邮轮（Disney Wish）在第一个完整运营季度产生了积极的营业收入。

国内公园和体验项目的营业收入增长是由于游客数量增加和游客支出增加，部分被成本膨胀、运营支持成本增加和新游客服务成本增加所抵消。游客数量增加的原因是邮轮乘客日数、出勤率和入住天数增加。游客消费增长是由于去年同期推出的Genie+和Lightning Lane（闪电通道）带来的人均门票收入增长。

国际公园和度假村的业绩增加是由于巴黎迪士尼乐园的增长和东京迪士尼度假区的特许权使用费收入增加，部分被上海迪士尼度假区因新冠疫情导致闭馆收入减少所抵消。巴黎迪士尼乐园的经营业绩较高，是由于游客数量增加和游客支出增加，部分被自然村庄（Villages Nature）的所有权权益损失、新游客服务成本增加和成本上涨所抵消。

更高的成交量包括入场人数和入住房间数的增加，平均票价上涨和酒店日均房价上涨推动了游客消费增长。上海迪士尼度假区的游客人数减少，主要是由于新冠疫情导致本季度运营天数比去年同期减少。（上海迪士尼在去年12月调整最新票务方案，自2023年6月23日起，上海迪士尼乐园高峰日票和特别高峰日票，将分别由当前的659元（人民币，下同）和769元上涨至719元和799元。）

这一切离不开迪士尼强大的公园商业模式：

1、利用预约系统管理高峰期的入园人数，使其比大流量水平低20%，以改善游客体验；增加最低价格门票的供应，为年票持有者和园游会门票提供更多机会等。

2、进行故事和角色新方式展示的投资：在世界各地主题公园投资新景点和体验，如以开放的米奇和米妮飞速铁路，和迪士尼乐园米奇卡通镇改造、香港迪士尼乐园的冰雪世界、上海迪士尼度假村的Zootopia主题乐园等。

近期，小熊猫美美还在上海迪士尼首发亮相

迪士尼近期商业成功案例：

截至目前本季度发行的《阿凡达：水之道》成为全球第三大票房最高的电影（2022年全球票房第一），迄今为止票房收入超过22.84亿美元，获得众多奖项提名，包含金球奖、卫星奖等。

过去一年迪士尼获得九次金球奖（超过其他娱乐公司），包括《小学风云》（Abbott Elementary）获得的第一个金球奖最佳剧集广播节目。

2022年迪士尼以最多奥斯卡奖提名领跑所有电影公司：包括20世纪影业的《阿凡达：水之道》（Avatar: The Way of Water）和探照灯影业的《伊尼舍林的报丧女妖》（The Banshees of Inisherin）两项获得最佳影片提名；漫威《黑豹：永远的瓦坎达》(Black Panther: Wakanda Forever）获得五项奥斯卡提名，于2月1日在Disney+上线。

迪士尼流媒体业务会根据不同的市场提供不同的第三方平台/应用程序购买，Disney+、ESPN+和Hulu SVOD Only分别作为独立的服务或作为多产品服务的一部分一起提供，目前迪士尼流媒体服务已覆盖超过150个国家和地区。

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