查看原文
其他

为什么美元不能实施0利率和负利率?

财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2023-02-17

进入2019年9月份,全球主要经济体中,瑞士、德国、荷兰、丹麦国债全面陷入负收益率,日本也差不多(见下图)——全球主要经济体中,只有美国和中国的国债收益率还保持着正常的正值。

数据来源:investing.com


有鉴于此,上个月摩根大通银行不失时机地预计,到2021年美国10年期美债收益率也可能下跌至零,届时美国将加入日本和德国等10年期国债收益率为负的“俱乐部”。


而就在欧央行宣布降息并重启QE前后,美帝大统领特朗普,也在推特上大放厥词。


降息之前,他说:

美联储应该把我们的利率降至零或更低,然后应该开始为我们的债务再融资。利息成本可能会被拉下很多,同时还可以大幅延长期限。我们有着很棒的货币、权力和资产负债表,美国一直都应该支付最低的利率,没有通货膨胀!都是因为杰-鲍威尔和美联储的天真,让我们不能做其他国家已经在做的事情。因为这些‘笨蛋’,我们失去了一生一次的机会。


欧央行降息+QE落地之后,他又说:

欧央行迅速行动,降息10个基点,他们正在努力并成功地使得欧元兑强势美元贬值,损害了美国的出口……美联储,他们只会坐等、坐等、坐等……他们借钱,我们付利息!


全球最主要的四种储备货币(美元、欧元、日元和英镑)中,欧元和日元现在已经全面陷入负利率,国债也大部分变成负收益率,在特朗普这个只想占便宜的商人看来,只有美国政府还在给国债支付大把大把的利息——

我们干嘛要这么傻?

我们为什么不能向欧元和日元看齐?


下面这张图表,就是2018年经济规模最大的7个发达国家每天支付的利息情况。

数据来源:德意志银行研究部


一看数据,可不嘛,美国政府每天为国债所支付的利息,超过日英法德意加六国总和的3倍以上,而总债务还没有这六个国家加起来高。现在,其他的6个国家的国债都要变负收益率了,这难道不能充分说明,只有美国政府在充当冤大头么?


特朗普难道没有资格抱怨这个?!


当然没有资格——

而且,在我看来,这种抱怨几乎算是世界上最不要脸的行为!

这意味着,一个人只想享受所有权利和利益,却不肯承担任何责任和义务!


是的,其他任何货币选择负利率或者负收益率,都绝不是特朗普嘴巴里美元可以实施负利率、美国国债可以实施负收益率的理由!


如果他想抱怨也可以,先把美元按照35美元/盎司的黄金价格,换成黄金支付给别的国家——因为,当初美国政府和世界约定美元做世界货币的价格,就是35美元=1盎司黄金。


如果美国政府做到了这个,特朗普先生才有脸有资格来抱怨这一切——否则,就不要故意装作不明白地在推特上瞎逼逼。


根据国际货币基金组织发布的数据,不考虑黄金的情况下,截止2018年第四季度,全球外汇储备总额增至11.4万亿美元(剔除美联储所持有的美元计价资产,如美国国债和MBS)。其中,以美元计价的外汇储备规模为6.62万亿美元,占比61.7%。


相比之下,其他货币占比相加也抵不过美元的2/3:

欧元占比20.7%、日元占比5.2%、英镑占比4.8%;

人民币1.9%、加元1.8%、澳元1.6%,其他所有占比总和为2.5%


这个数据,明明白白地告诉世人——

美元,只有美元,才是当今地球上唯一的、真正的世界货币,也是世界金融秩序的基础!


正是凭借着美元超然的世界货币地位,美国才能够统领世界经济,成为全球经济第一大国、军事第一大国、科技第一大国、工业第一大国、农业第一大国、服务业第一大国,美国军舰游弋在四大洋无人敢惹,美国以3亿人口的体量过着世界上最富裕的生活,工业的血液(石油)以美元计价——最最重要的是,任何国际支付和转账,都离不开美国的金融基础设施。在这个基础上,美国想制裁谁就制裁谁,想不让谁参与国际贸易体系就可以把他给踢出去,想冻结谁的国际资产就冻结谁,而其他任何国家的政府却做不到这些。


更重要的是,本质上来说,美国政府只要把白纸印成美元,直接就可以购买全世界的商品和服务——2008年金融危机以来,美联储甚至不用再浪费纸张和油墨,只要在账户上增加一些数字,就可以让美元基础货币多出来几万亿美元,并且用这个数字,购买其他任何国家真实的商品和劳务……


如果美元充当世界货币都不算美国的好处,那么——

特朗普先生认为什么才是美国的根本利益所在?


为什么大家能够接受欧元和日元负利率?

为什么大家愿意接受欧元和日元国债负收益率?


是因为大家在脑子里,都是用美元作为计价标准,我购买德国的负收益率国债,我是赌欧元解体之后,德国马克相对于现在的欧元升值、相对于美元升值;接受日元的负利率,是因为我认为将来以美元计价,日元肯定会升值……


倘若你美元也变负利率,美债也变负收益率,这意味着全球价格的基准都在胡来,结果就会发生我中秋节的文章——“万物皆金融:从月饼、大闸蟹到美元”里所说的内容:

如果月饼券的价格远超出实物月饼本身,那大家一转身都去提取月饼了,这也意味着,整个月饼券体系(信用货币体系)的崩溃!


且不说指哪打哪、想制裁谁就制裁谁、想把谁踢出金融圈就踢出金融圈的这些非物质利益,我们先来看看美元作为世界货币体系所赚取的实实在在的经济利益,然后再来看看,特朗普先生愿不愿意放弃这些利益,然后让他再来谈什么美元负利率和美债负收益率。


首先,当然就是美元向全球其他国家所收取的铸币税(下图为不同面值的美钞价值情况)。

图表来源:“格物资本”的《美元霸权”到底给美国带来了什么利益》


截止2018年底,流通中美钞(联邦储备券)总价值为1.672万亿美元。而根据2019年美国雕版印刷局公布的美元印刷成本,所有这些钞票的印刷成本大约为50亿美元左右,这意味着美国仅通过铸币税就获得了1.667万亿美元的收入。据美联储的估计,大约有2/3的美钞是在美国境外流通。由此可以算出,美国政府通过铸币税,白白获得了世界其他国家大约1.111万亿美元的财富。


这其实是美元充当世界货币获取利益的最小头,美元充当世界货币利益的大头,是美国政府可以高价发债,低价还债。


高价发债的意思是,美国政府或者公司,可以利用美元的国际货币地位,发行收益率非常低(意味着价格很高,比方说如今美国的国债收益率只有1.8%)的债券,让其他国家来购买;当融到资金之后,可以通过各种方式补贴给美国民众和美国企业,美国企业更是可以投资全世界的企业,获取10%、20%乃至更高的收益(意味着获取低价的美元还债)……


且不说美国企业的债券,就来看看美国政府国债持有比例上,美国占了世界多少“便宜”。

图表来源:“格物资本”的《美元霸权”到底给美国带来了什么利益》


截止2018年底,联邦政府债务达22万亿美元,其中5.85万亿美元是联邦政府自身持有(以联邦政府的代理机构名义持有),外国持有者持有6.2万亿美元,美国国内持有者持有9.4万亿美元(其中包括美联储持有2.46万亿美元的美债)。


也就是说,外国持有者(主要是中国、日本等东亚国家)购买了6.2万亿美元的美国国债来补贴美国政府、企业和个人。


更进一步,因为美元是世界货币,也是其他任何货币价值的基准,美国以此为基础,建立起全世界最大的、流通性最好的金融市场。无论是欧元、日元、英镑还是人民币,都只能先把钱换成美元,才能进入美国金融市场,这意味着所有使用美元的交易者,每天都在补贴美国金融机构……


如果按照特朗普的说法,把美元利率降低到负利率,把美国国债降成负收益率,那么,美元相比其他欧元、日元将再也不具有任何优势,大量的资金就会撤出美元市场,也不会有外国投资者购买美国国债(看看现在外国人购买了多少欧元和日元的国债就知道了),目前美国乃至全世界的金融体系都将坍塌……


其实,根本不用等到美元负利率这一天,全球金融体系就差不多该坍塌了。


就在当前,因为欧元和日元的负利率和国债负收益率,现在市场上有无数欧元、日元资金,把钱换成了美元,要么去获取美国国债那点儿微不足道的收益,要么购买了美国股票、或者其他的美国风险资产——其目的都是为了获取美元这种世界货币。


如果美元也开始向零利率和负利率迈进,用脚趾头想想都知道,这些资金肯定会逐步撤出,这将导致美国股市和债市出现高达十万亿美元的巨大卖出浪潮,接下来,我们将有幸依次看到如下景象:

美股崩盘;

美债崩盘;

美国资本市场崩盘;

依赖于美国金融基础的全球金融体系崩盘;

依赖于美元的全球纸币系统崩盘!

(美股会最先崩盘是因为其本身就已经高估,而且股市对于资金的转换最为敏感;美债崩盘时,按道理说美联储可以通过QE接盘,但这意味着美元价值信用的丧失,会引发后面最后两个结果)。


强调一下,我上面列举的逻辑推演,没有任何夸张的成分——这在美元和美国国债的收益率变成负值之前就会发生。


至于摩根大通的预测,你就当它放屁好了!


----------------

加入定制功能的小红圈,你可以得到如下服务:

1)重要财经政策的解读及财主所有作品的电子版;

2)财主本人对当下重要投资理财机会及精品文章推荐;

3)与财主本人直接对话交流;

4)A股、港股和美股整体估值分析与判断(财主本人或嘉宾提供);

5)指数基金定投相关问题(财主本人或嘉宾提供);

6)有关比特币、区块链相关基础知识及买卖问题(嘉宾提供);

7)关于黄金白银美元对冲基金头寸的详细分析和图表(嘉宾提供);

8)国内保险购买的答疑与分析(嘉宾提供);

9)香港保险购买的答疑与分析(嘉宾提供);

10)有关网贷平台安全性的咨询(嘉宾提供);

11)有关可转债及金银实物投资的疑问(嘉宾提供);

12)移民美国加拿大咨询(嘉宾提供)。

(嘉宾均为拥有丰富一线实践经验的牛人,欢迎提问)

扫描二维码,花一顿请客饭钱,加入财主小红圈!

防失联,可加微信号“LCZxiaozhushou”

您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存