“华尔街之狼”阿克曼——疫情之下一个月狂赚26亿美元

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著名对冲基金亿万富豪比尔·阿克曼(Bill Ackman)是华尔街家喻户晓的基金经理人，曾经和另一名知名犹太投资人卡尔·伊坎公开对赌康宝莱股票，虽然以失败告终，但精彩的对决被拍成纪录片，之后他专注于基金的业绩提升，终于在2019年创造了公司16年以来最好的净值表现。2020年，在新冠疫情迸发，美股陷入前所未有的暴跌时，素有“华尔街之狼”之称阿克曼却能逆势崛起，以2700万美元赢得26亿美元，收益率近百倍！让我们一起了解“华尔街之狼”的传奇投资生涯吧！

比尔·阿克曼（Bill Ackman）

作为对冲基金潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）创始人，激进对冲经理中的佼佼者，其创立的潘兴广场资本曾荣登2014年彭博全球百大对冲基金年度收益率排行榜榜首，去年晋升史上盈利最高的对冲基金二十强。

在2020年疫情初期，比尔·阿克曼花费2700万美元，低价买入了相当于保险的投资级别与高收益证券指数的信用保护（CDS），后来美股熔断，CDS对投资者市场损失进行赔偿，阿克曼获得26亿美元的收益，1个月内赚了100倍。

01.

十年一剑 “小巴菲特”

阿克曼1966年出生于美国纽约一个犹太家庭，家境富裕，父亲是纽约房地产融资公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席，母亲罗尼·阿克曼（RonnieAckman）是纽约林肯中心的董事会成员。犹太人天生的经商才能和家庭教育为他提供了良好的教育环境。阿克曼从小自信，以接近满分的成绩考入哈佛大学，1988年阿克曼获得哈佛大学艺术学学士学位。如果说本科获得哈佛大学文学学位，奠定了他理想主义的人生底色；那么哈佛商学院MBA则为他实现梦想插上了翅膀。1992年又获得哈佛商学院MBA学位，一毕业就与他的哈佛校友创立了自己的第一家投资公司Gotham Partners。

Gotham Partners初期没什么水花，直到1995年，在金融圈还算是初出茅庐的阿克曼与保险和房地产公司Leucadia National合作，试图收购洛克菲勒中心。尽管他最终未赢得这桩交易，但是比尔·阿克曼十年磨一剑，锋芒已露，他成功吸引到投资者注意，Gotham Partners资产规模涨至5亿美元。2004年，阿克曼成立潘兴广场资本管理。

自信到自恋的阿克曼，投资手法激进，头脑也很狡猾，尤其喜爱做空企业。2003到2008年五年间，阿克曼通过研究上万的资料，持续做空美国房地产，到次贷危机时，靠做空赚了14亿；而当房地产又因次贷危机跌到万劫不复的时候，阿克曼又出手收购白菜价的地产商，五年后卖出再赚100倍。这波操作，直接让阿克曼在2015年登上《福布斯》杂志封面，人送外号“小巴菲特”。

但不是每次做空阿克曼都能成为胜利者，2012年，阿克曼公开指出……企业康宝莱商业模式属于传销，并表示其潘兴广场资本已身体力行做空康宝莱。从2012年到2015年，阿克曼花费10亿美元旨在挫伤康宝莱的股价，甚至用5000万美元到华盛顿进行游说，但康宝莱最终被裁定为合法，阿克曼损失超过7亿美元。

02.

激进主动 积极改革

阿克曼虽然激进，一旦看准大举入市，不达目标不转手；但同时他又很主动，会寻找一些因经营不善而股价低迷的企业，通过自己的干预替换管理层，改善业绩以提升市值。他喜欢收购那些在他认为价值被低估的公司的股票，然后通过战略变革、分拆业务、出售资产推高公司股价，最后转让退出。尽管理论说起来很简单，但真正能够做到年化收益率32%的基金并不多见。

他先后投资了加拿大太平洋铁路公司、Target公司、Valeant制药公司等一系列公司。而其操作手法大体相同，就是利用强势的股东地位，逼迫管理层更换现有人员或者消减非核心部门的业务。与年轻的CEO相比，他更推荐有经验、有魄力、有想法的人来带领公司。

比如2011年，加拿大太平洋铁路公司，因其运营效率显著低于同行，经营业绩很差，潘兴资本在收购太平洋铁路的股权后，阿克曼赢得公司多数投票权，替换其首席执行官及其他高层管理人员，再加上实施裁员，运营效率明显提高，股价在三年内增长三倍。

2016年，阿克曼通过潘兴资本买入墨西哥卷饼连锁企业Chipotle10%的股权，当Chipotle因食品安全问题而股价急跌时，阿克曼出手干预，替换其首席执行官，成功将股价拉升。

美国对冲基金管理者们称他为激进分子，阿克曼是这批新生代对冲基金管理者中的活跃人物。拒绝平凡的阿克曼喜欢静静地收集公司的股份，当达到一定规模后说服公司的股东，对公司管理层发起“攻击”，要求公司的管理层按照他的决策对公司进行业务调整，这就是他的投资哲学。

“我就是想站着,还把钱挣了”与张麻子一样，比尔· 阿克曼活成了自己想要的模样。这样的骄人战绩，让比尔· 阿克曼在华尔街名利双收。潘兴广场基金，荣登2014年全球百家大型对冲基金年度排行榜榜首，而比尔· 阿克曼则被认为是新生代对冲经理中的佼佼者。

有别于华尔街盛行的财务投资者，他这种战略投资者的做法一定程度上帮助公司改变自身不足，提升公司质素，受到很多公司和学术机构的欢迎。

他投资加拿大太平洋铁路公司的成功案例被牛津大学认为是战略投资的典范，备受推崇。很多公司纷纷主动找上门，希望比尔· 阿克曼收购他们，爱力根（Allergan plc）和空气化工产品公司（Air Products and Chemicals, Inc）就是如此。

03.

王者归来 重回巅峰

虽然阿克曼的多笔投资都备受争议，但他一没偷二没抢三没骗，看空只是市场预期的一种，与看多不无二致。与其他的基金经理一样，阿克曼的任务是为投资者创造利益，而能够实现利益迅速增值的阿克曼，显然是个优秀的基金经理。在股票市场总是存在各种各样掩盖企业真实价值的表象的情况下，阿克曼能够对企业业绩、行为、管理层、现金流、计划等等因素进行理性分析研究，保持冷静的头脑，耐心等待寻找合适的投资机会，灵活利用投资工具防范风险，实现保本升值。另一方面，阿克曼也曾经历巨大的损失，跌至谷底，但他能够直面困局，挣扎求生，自我拯救，才能又再站在高山之巅，在2020年以王者姿态归来。 

2020年2月底，当市场中的信用利差几乎处于历史最低水平时，阿克曼大举买入投资级和高息信用利差产品，由于信用利差处在极低水平，因而在未来上涨可能性远高于下跌可能性。

阿克曼巧妙地运用了疫情在美国的发展情况对信用市场的影响。2月底，美国新冠病毒疫情还没有全面爆发，市场情绪稳定，投资者对信用状况无虞，信用利差处于历史低位。

2020年3月底，对冲信用利差实现投资回报接近100倍后，比尔· 阿克曼立即反手做多，将获得的利润投资于Agilent、Berkshire Hathaway、Hilton、Lowes和Restaurant Brands等公司，还再度买入星巴克。

他在公开信中称，信用产品的获利，让他能够占之前所投资公司更多的股权比例，同时新增加投资一些其他公司，并且都是以“低廉的价格”（discounted price）进入。

2020年5月24日，美股股市大幅反弹，道指暴涨11%，创下自1933年以来最大单日涨幅。其所投资的部分股票，均出现大幅上涨，25日，随着美国新一轮财政刺激政策即将出炉，市场延续了前一日的上涨，2月份以来首次出现连续两个交易日上涨。在惊慌失措的市场中，阿克曼最后获利26亿美金。

这一番令人眼花凌乱的操作，让人们重新看到了那个所向无敌的潘兴广场资本，经过4年的蛰伏之后，比尔· 阿克曼终于王者归来。

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