【广发电新|电气设备跟踪】新基建发力，特高压建设有望提速
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报告作者：陈子坤 张秀俊 华鹏伟
对外发布日期：2020年03月05日
核心观点
科技型基建发力，特高压建设进入其中：我国能源分布和负荷中心呈现逆向分布的特点，特高压输电具有传输量大、线损小、输送距离远的优势，可有效解决我国能源的大规模远距离输送和异地消纳问题。随着我国特高压项目的持续建设推进，国内企业已经具备系统设计、关键设备制造、系统仿真试验和现场安装调试的综合解决能力，多项技术已处于世界领先水平。受疫情影响，政策转向推动产业链复产复工、加大投资稳定经济，科技型基建成为今年经济增长的新动力。特高压建设成功进入其中，有望以投资带动行业需求。
受限于转型与利润下滑，特高压建设进度落后：据北极星电力网，2018年9月3日，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，其中特高压直流项目5条，特高压交流项目7条，预计投资1800亿元。受到电力体制改革和工商业降电价等政策的执行，国家电网的经营利润承压，根据Wind，国网2019年前三季度实现营业利润561亿元，同比下滑14.26%，2018全年也同比下滑。同时，国家电网在2019年1月提出转型“三型两网”，泛在电力物联网物联网成为工作建设重点。转型和利润下滑使得特高压建设进度明显低于预期。原计划于2018年四季度和2019年核准开工的12条线路，目前只开工了青海~河南、驻马店~南阳、张北~雄安、雅中~南昌、陕北~武汉，预计完成投资500亿元左右，建设进度明显低于预期。
国家电网重点工作明确，特高压建设有望提速：据北极星电力网，国家电网近日印发了公司2020年重点工作任务的通知，公司换帅后的发展思路逐渐明确。电网建设角度，稳投资，带动产业链发展成为重要思路。在特高压领域，核准南阳~荆门~长沙、南昌~长沙、荆门~武汉、驻马店~武汉、武汉~南昌、白鹤滩~江苏、白鹤滩~浙江，实现12条线路全部核准；开工白鹤滩~江苏、南阳~荆门~长沙；推进雅中~南昌、陕北~武汉；完成青海~河南、驻马店~南阳、张北~雄安。受益于国网建设思路转型以及新基建政策的推进，特高压建设有望提速，全年投资有望超过500亿元。同时，我国作为全球能源互联网建设的重要推动力量，其建设可为全球大规模清洁能源开发、降低能源消费支出和跨国联网等方面提供有力支撑，特高压建设需求有望得到持续推动。
投资建议：国内领先的电力设备企业已经掌握了特高压核心技术，项目建设将有效带动装备制造、设计施工等需求，相关企业盈利水平有望得到有效带动，建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气等。
风险提示：线路核准时间进度延后，建设进度延后，产品售价降低，原材料价格上涨。
本报告信息
本摘要节选自广发证券发展研究中心研究报告：《电力设备新能源行业：新基建发力，特高压建设有望提速》
对外发布日期：2020年03月05日
分析师：
陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001
张秀俊 SAC 执证号：S0260519040003
华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001
SFC CE No. BNW178
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广发新能源和电力设备团队
陈子坤：首席分析师，5年政府相关协会工作经验，8年证券从业经验。2013年加入广发证券发展研究中心，2013年-2014年新财富有色行业第1名团队主要成员，2015年环保行业第1名团队主要成员，2016年新财富电力设备与新能源行业入围，2017年新财富电力设备与新能源行业第5名。
华鹏伟：联席首席分析师，南开大学管理学硕士，5年证券行业研究经验，4年新能源实业工作经验。2015年新财富电力设备与新能源行业第4名团队主要成员，2016年加入广发证券发展研究中心，2016年新财富电力设备与新能源行业入围，2017年新财富电力设备与新能源行业第5名。
王理廷：CFA，资深分析师，8年证券从业经验，先后任职中投证券研究总部、宝盈基金研究部，2016年加入广发证券发展研究中心，2016年新财富电力设备与新能源行业入围，2017年新财富电力设备与新能源行业第5名核心成员。
纪成炜：资深分析师，ACCA会员，毕业于香港中文大学、西安交通大学，2016年加入广发证券发展研究中心，2016年新财富电力设备与新能源行业入围，2017年新财富电力设备与新能源行业第5名团队成员。
张秀俊：资深分析师，清华大学工学硕士，6年国家电网产业公司工作经验，2017年加入广发证券发展研究中心，2017年新财富电力设备与新能源行业第5名团队成员。
李 蒙：资深分析师，北京大学计算机技术硕士，中央财经大学经济学学士，2017年加入广发证券发展研究中心，2017年新财富电力设备与新能源行业第5名团队成员。
法律声明
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