失信｜瑞幸咖啡的“一千零一夜”

今天下午，瑞幸咖啡发布道歉声明：对于此次涉嫌财务造假事件，及其所造成的极恶劣影响，瑞幸咖啡在此向社会公众致以最诚挚的道歉。涉事高管及员工已停职。

关于瑞幸......

公开的故事

2020年4月2日瑞幸咖啡自曝财务造假22亿，做实了一再否认的1月31日浑水基金揭露的报告内容。

一时间做假失信违背商业道德的声音甚嚣尘上，成为了口诛笔伐的众矢之的。

没过多久另一波自媒体强压舆论导向，活生生把这个从成立到上市仅用了18个月的资本奇才演绎成了中国最大的民族资本英雄，薅美国人的羊毛请中国人免费或低价喝咖啡。

但吃瓜群众们还是对瑞幸的未来担忧至极，于是......拿起APP默默的支持起来。熟练的用完了卡包里最后一张邀请免费券、1.8折券和3.8折券，生怕股价暴跌80%的民族英雄轰然倒下后，浪费了这好几十的消费券。

全国瑞幸门店从3日中午11点半开始持续爆单并直接导致系统瘫痪......

“真实”的故事

其实，“故事”应该是这样的。

数据造假不假，这个雷早晚要爆。怎么把坏事变成好事，是上市后管理层研究的一个重要课题。

1月31日浑水收到的报告本就是“内部知情人士”提供的，为Q1末即将不提供财报做铺垫。财务造假对相关人员和审计机构的处罚较严厉，让COO刘剑一人扛下，可以最大程度上免除对董事会和审计机构的惩罚。

Q1的业绩都被疫情耽搁了。国内餐饮、旅游业全面停摆，春节之际正好大家都乖乖在家，一场突如其来的甲冠无非就是让大家在家多待了些时日。可低价高频的咖啡业务不比蔬果肉禽配送电商一般，超长春节期间几乎无人问津，谁会为了喝杯注水咖啡全副武装的走到小区门口，只为了拿杯廉价逼格咖啡呢？

Q1的数据着实难看，瑞幸的自助咖啡机和自助零食机的故事也还没讲顺，如果Q2再不发力，那何以面对江东父老，如何进一步做民族英雄呢？

4月2日，Q2才刚开始。因为早1天你们不信，晚1天损失一天业绩。于是选择了这个刚刚好的日子，打了自己一巴掌。然后接下来，一切尽在掌握！

品牌：国内外所有媒体在48小时内形成全方位舆论包围圈，在未来12个月之内持续财务造假的法律导向，未来24个月之内持续关注财务造假最终判决舆论。30天内单日曝光量200亿次，峰值曝光量500亿次有效触达。同时品牌触达中国海外市场及2020年战略区域的欧、美、日、韩等新增目标区域。

营收：4月起国内市场的恐慌造成了爆单挤兑，全面复苏了门店订单和周边产品的销售。预计单门店订单数可直接恢复到2019年10月日均200-300杯的水平。此番逆势独树一帜，全面秒杀某巴克，并提升有效客单金额至的20元。新增市场区域拟采用同模式拉新方案，预计2020年新增1500-2000家门店，增加40%总体营收规模。

资本：从3月开始，核心开始提前做空瑞幸股票。4月2日后资本市场的恐慌抛售，一方面在8-15元区间做空套现，一方面再用5-8元价格回收流通股2亿股（不妨看看4月2日的成交量）；待Q3财报披露，营收及净利润回填2019年虚增22亿营收，股价企稳回到每股40美元。

诉讼：集体诉讼预计持续1-2年时间，最终以庭外和解方式赔偿总额不超过50亿美元。其中上市前众多保险公司联合承保的董责险触发赔偿金额约15-20亿美元。因无法引渡，责任人安然无事。

论文的故事

求瑞幸撑到我毕业吧！

不少同学坦言自己的毕业论文选题是：研究瑞幸的发展战略、瑞幸的财务分析、瑞幸品牌推广策略探析......

有的已经定稿，月底就要答辩。

如今被曝出财务造假，这可怎么搞！接下来的这段时间，漫长又曲折。

考研学术精神的时刻到了，难道要改成“瑞·民族之光·幸咖啡的消亡史分析”？

真是倒下一个瑞幸，压垮千千万万身负论文的学生！大家还是买杯1.8折的咖啡压压惊吧。

引渡的故事

中美没有引渡条约，即便内幕交易或者财务造假罪成立，只要瑞幸的高管们都在中国，并在美国没有资产。最坏的结果无非也就是公司接受集体诉讼后收到监管机构的处罚、退市并变卖公司资产，很难追就到个人。

就像乐视的贾跃亭贾老板，在中国虚增营收利润爆雷逃去了美国，并掏空了FF91的股权折腾出一个债务重组计划。反正只要IP不倒口碑不砸，债主爸爸们也不能乃我何，总有一天会洗白重出江湖。

有没有可能为了这两位神奇人物，中美联手引渡交换一下，让乐视的贾爸爸回国，让瑞幸的陆爸爸去美国，这样中美的韭菜们也能开开心心的有仇报仇有冤报冤了。

100万元的故事

浑水只是一个公开的做空平台，真实的做空势力都会把自己隐藏在浑水后面——这份做空报告是匿名提交，只是由浑水代为发布。

对冲基金显然不会亲自在中国做实地调查工作。当锁定一家可能存在问题的公司之后，它们一般会委托国内的调查公司寻找相关证据，具体方式包括实地考察（蹲点统计订单量、计算门店流水）、秘密访谈等。对冲基金会根据工作量向这些调查公司支付相应的费用。

本次负责在国内调查瑞幸咖啡的两家公司分别为：汇生咨询和久谦咨询，而站在它们背后的对冲基金是浑水在中国的“合作伙伴”雪湖资本。但参与做空瑞幸咖啡的对冲基金不只有雪湖资本，应该还有一家，但雪湖资本是其中唯一的出资方兼主导方。雪湖目前在北京和上海的工作人员加起来可能也就六七个人，主要团队在香港。

雪湖资本之所以找汇生和久谦，有两个原因，一方面，这两家的价格比较便宜，汇生这一单总共赚了不到100万元人民币；另一方面，别的咨询机构例如麦肯锡、BDA和贝恩，都不会接这样的单子。在中国本土，这种愿意帮助对冲基金做调查的咨询公司还是很少见的。

汇生咨询原本服务的客户当中还包含了大钲资本，也就是瑞幸咖啡A轮和B轮的投资方，报告披露后，双方合作关系也就终止了。

瑞幸，这通天修为天塌地陷紫金锤，别学了乐视。

评论留言获取浑水基金的全文报告。

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