《世界经济》2023年第9期|生产性债务：中国海外主权贷款与发展中国家经济增长

近年来有关中国海外主权贷款会促进还是抑制债务国经济发展的国际争议愈演愈烈。2023年是习近平总书记提出共建“一带一路”倡议10周年。在这一背景下，回答好“中国贷款究竟会促进还是抑制债务国经济增长”这一问题既有重大学术价值，也有政策紧迫性。其答案是对共建“一带一路”倡议的成果回顾和经验总结，可以帮助国际社会理解中国作为新兴债权人的世界经济影响，破除“债务陷阱”“中国威胁论”等不实言论，为中国资本“走出去”创造更客观的舆论环境。

本刊在2023年第9期推出熊婉婷、张家诚和孙靓莹撰写的《生产性债务：中国海外主权贷款与发展中国家经济增长》。该文把中国海外主权贷款定义为中方债权机构对其他国家公共部门或具有公共担保的私人部门债务机构的外部贷款（以下简称中国贷款）。依托过去多年的外汇储备积累和自身发展经验，中国已形成以政策性银行、开发性银行和国有商业银行等国有机构为债权主体，主要针对基础设施建设领域的海外贷款模式。

基于世界银行国际债务统计数据库关于116个发展中国家1995-2019年的双边主权借贷数据，该文检验和对比了来自中国、美国及世界银行的主权贷款在促进债务国经济发展方面的表现。基准回归和一系列稳健性检验结果均表明，中国贷款能够显著促进债务国经济增长，但美国和世行贷款表现不佳。

机制分析结果显示，中国贷款可以通过融资、投资和还款三个渠道影响债务国经济增长，并在三方面都表现出了积极影响。在融资方面，中国贷款既可以直接填补债务国国内融资缺口，也可以间接撬动其他外部资本。在投资方面，中国贷款能够有效促进生产性投资，助力债务国的资本形成、全要素生产率提高、基础设施建设和工业发展。在还款方面，中国贷款并未加重债务国的债务负担，反而有一定缓解作用。而美国和世行贷款表现出了不利于债务国经济增长的负面影响，尤其在促进工业发展方面的表现逊色于中国贷款。

上述证据表明，中国贷款具有“生产性债务”特征，能够通过提供外部资金来缓解发展中国家的融资约束，帮助其提高生产力和优化产业结构，以不断增强的偿债能力来确保债务的可负担性，最终实现“融资-投资-还款”的良性循环。

该文有三方面的政策启示：一是来自不同债权人的海外贷款可能产生不同经济影响，中国贷款的成功经验对其他国家开展投融资合作具有参考意义；二是不应把中国贷款规模的增加等同于债务风险的增加，部分西方学者鼓吹的“债务陷阱说”并没有科学依据；三是应当秉承“人类命运共同体”的发展理念，继续坚持“互惠共赢”的南南合作，共同推进“一带一路”建设和落实“全球发展倡议”。