出门问问IPO，借大模型东风，能否青云直上？

Original 严凌朋湖网 2024-04-15

招股书显示，出门问问2020年、2021年、2022年营收分别为2.65亿元、3.98亿元、5亿元，2021年、2022年的营收增速分别是50.4%和30.1%，净利润方面，2020年到2022年，出门问问净利润分别为-1.57亿元、-7343.9万元和1.09亿元。

作者 | 严凌

编辑 | 黎燕薇

“港交所AIGC第一股”要来了吗？

5月30日，AIGC企业Mobvoi Inc.（下称“出门问问”）向港交所递交了IPO申请，拟在港交所上市。消息一出，立即吸引无数目光，这是大模型浪潮席卷AI产业以来，国内第一家打着AIGC旗帜冲刺IPO的公司。

据悉，出门问问成立于2012年，是一家以生成式AI与语音交互技术为核心业务的AI公司。其创始人李志飞是前Google总部科学家、世界级自然语言处理及人工智能专家。

李志飞在AI多年研究的经历以及Google的工作经验，让出门问问一经创立便备受瞩目，也备受资本追捧，至今共获得7轮超2.5亿美元投资，投资方包括红杉资本、真格基金、SIG海纳亚洲、圆美光电、歌尔声学、Google、大众汽车等。

与此同时，自成立起，出门问问便一直在探求AI商业化落地场景，从智能语音交互解决方案到AloT智能设备再到一站式AIGC解决方案......如今，出门问问已能为金融、物联网及零售等行业的企业提供AI CoPilot体验。

图来源招股书

在招股书中，出门问问表示，根据灼识咨询报告，出门问问是亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一。按2022年AIGC（人工智能生产内容）解决方案收入计，出门问问也是中国最早一批起步、营收最高的专注于AIGC技术的AI公司。

据了解，早在2020年，出门问问便开发出了通用大模型UCLAI及垂直优化技术模块，在今年4月，又将其进一步升级至“序列猴子”，经介绍，“序列猴子”是一款具备多模态生成能力的大语言模型，模型以语言为核心的能力体系，涵盖“知识、对话、数学、逻辑、推理、规划”六个维度，能够同时支持文字生成、图片生成、3D内容生成、语音生成和语音识别等不同任务。

目前，“序列猴子”大模型已经具备了一定的自然语言理解、知识、逻辑以及推理等能力。

作为早就对大模型领域有所布局的国内AI企业，出门问问可谓是“抢先一步”。在踩准风口之际，“趁热打铁”，尽快登陆资本市场，是出门问问当下要做的事情。

那么问题来了，借大模型东风，出门问问是否能够青云直上？

去年年入5亿，AIGC营收占比不到10%

招股书显示，2020年以来，截至2023年5月22日，出门问问已为全球超过1000万用户提供服务，涵盖内容创作者、企业及消费者。

图来源招股书

这也是当下出门问问所瞄准的三大产品落地场景，目前来看，已皆有所收获。数据显示，内容创作者相关场景下，出门问问通过AI配音助手「魔音工坊」及其海外版「DupDub」在全球范围内提供高质量的AI配音解决方案，此外，公司还在全球吸引超过600万名AIGC解决方案累计注册用户。

在企业相关场景下，预装出门问问的车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。在消费者相关场景下，出门问问的AIoT智能设备已累计销售超过100万件

图来源招股书

内容创作者、企业及消费者这三大落地场景也对应着三大解决方案：AIGC解决方案、AI企业解决方案、AIoT解决方案，其中AIGC解决方案、AI企业解决方案组成了AI软件解决方案。

从营收来看，招股书显示，出门问问2020年、2021年、2022年营收分别为2.65亿元、3.98亿元、5亿元，2021年、2022年的营收增速分别是50.4%和30.1%。从收入规模来看，与商汤等AI巨头相比，仍有一定差距。

净利润方面，经调整后，2020年到2022年，出门问问净利润分别为-1.57亿元、-7343.9万元和1.09亿元，不难看出，出门问问已具有一定的盈利能力。

图来源招股书

从收入结构来看，AI软件解决方案的收入占比由2020年的17.0%上升至2022年的60.6%，对应的收入由4497.2万元飞升至3.03亿元。另一方面，出门问问的AIoT解决方案收入占比则大幅下降，即由2020年的83.0%降至2022年的39.4%，收入也由2020年的2.65亿元降至2022年的1.97亿元。对此，出门问问则解释为：这是由于新旗舰产品的推出延迟，而旧产品进入产品生命周期的后期阶段。随着前述TicWatch Pro 5手表的上市，出门问问的AIoT解决方案的收入或将重回增长。

值得一提的是，虽然打着“AIGC”公司的旗帜，在招股书中，也将AIGC解决方案的收入排在第一位，但出门问问的AIGC解决方案收入占比仍不具规模，2020年、2021年和2022年，出门问问的AIGC解决方案收入分别为49.6万元、682.2万元和2985.7万元，占比分别为0.2%、1.7%和8.0%。

当然，从整个市场来看，2022年，AIGC才真正迎来爆发元年，作为“早吃螃蟹的人”，出门问问一直处于不断增长的AIGC份额与营收，也足够令人惊喜。根据灼识咨询的报告，在已经实现AIGC商业化的全球主要AI科技公司中，按2022年来自AIGC产品和服务的收入计，出门问问于全球市场位列第8，并于亚洲位列第1。

对于这一部分的未来发展前景，人们也报以极高的期待。灼识咨询数据显示，预计市场规模于2027年达到人民币326亿元，2022年至2027年的复合年增长率为136.3%。

迎来产业春天，但酷暑在前方等待

一直以来，“AI寒冬论”便一直层出不穷，不绝于耳，对于出门问问而言，其成立的十年多以来，也度过了不少AI寒冬时刻。去年年底以来，在大语言模型的爆发下，AI产业再次迎来生机盎然的春天，但要想在金秋时节赢得硕果累累，满载而归，必须要迈过盛夏酷暑。

对于出门问问而言，要面对的“酷暑时分”并不少。

首先，年入5亿的规模仍较小，现金流承压，账面现金并不充裕。招股书显示，截至2022年底，出门问问现金及现金等价物仅为4025.0万元，即使加上“定期及受限制存款”，也不过1.1亿元，什么概念？与之相比，商汤2022年账上现金近80亿元。

这也就意味着出门问问很难大举扩张，使劲迈开步子，尽管当下，出门问问已具有先发优势，但是否能在AI大模型“百团大战”中抗住“腰缠万贯”的互联网巨头们的后起之攻？可见压力不小，底气并不充足。

其次，虽然出门问问在2022年，经调整后实现了净利润1.09亿元，商业化的实力得到了验证，但这一商业化的落地能力是否是可持续的，后劲十足？仍要打一个问号。

具体来看，出门问问2022年营收稳健增长的背后存在着一定的风险性，也就是客户过于单一集中，并且这一现象逐渐凸显，招股书显示，截至2020年、2021年及2022年，出门问问前五大客戶的收入分別占收入的22.4%、37.0%及62.8%，而截至2020年、2021年及2022年，出门问问最大客戶的收入分別占收入的8.8%、24.1%及42.6%。

客户集中度越高对于企业而言，所面临的经营风险也就越大，出出门问问拓新的能力也难以看出。

最后，出门问问的存货周转天数去年也出现了明显的增长，这表示出门问问在出货方面也面临着一定的压力。招股书显示，2020年，出门问问的存货周转天数为189.2天，2021年其存货周转天数降至159.2天，但2022年却陡然上升，存货周转天数攀升至242.5天。

可见，要迎来“大丰收”并非易事。