三一重工“少东家”创业，估值近80亿，梦碎科创版
弗若斯特沙利文数据显示，2021年，中国工业互联网平台及相关解决方案市场规模达到432.8亿元，预计2025年市场规模将达到1931.2亿元。
作者 | 刘倩
这家独角兽，梦碎科创板。8月22日，据上交所官网显示，树根互联股份有限公司（下称：树根互联）审核状态为终止，系公司主动申请撤回IPO申报材料。2022年6月在科创板递交招股书后，树根互联的亏损问题一直引发外界关注。此次撤回IPO申请，树根互联再次成为市场关注的焦点。
成立于2016年6月，树根互联是一家工业互联网企业，将新一代信息技术与制造业深度融合，开发了以自主可控的工业互联网操作系统为核心的工业互联网平台——根云平台，为装备制造、钢铁冶金等行业提供工业互联网整体解决方案，为相关企业提供低成本、低门槛、高效率、高可靠的工业互联网服务。
公司自成立以来，备受资本市场关注，曾获得腾讯投资、IDG资本、众为资本、经纬创投等一众VC/PE的支持，胡润研究院发布的《2022年中全球独角兽榜》中，列出了全球成立于2000年之后，价值10亿美元以上的非上市公司，树根互联再度上榜，成为了连续两次入选的工业互联网企业。
说起树根互联，其创始人梁在中是三一重工梁稳根的独子。一如王健林豪掷5个亿让王思聪练手一样，这似乎是在为梁在中未来接手三一集团提前做部署，但也打开了新的赛道。
此前有业内人士曾分析，互联网的上半场属于消费互联网，那么下半场的主角将会是工业互联网，后者也被称为“第四次工业革命的重要基石”。但我国工业互联网尚且处于初级阶段，叠加今年以来，科创板IPO审核力度趋严等因素，这也让“树根互联”们的资本之路相对曲折。
亏损7亿，营收五成来自三一重工
分析具体的营收之前，先来看看树根互联的核心竞争力——开发了以自主可控的工业互联网操作系统为核心的工业互联网平台“根云平台”，它由工业互联网操作系统、工业边缘服务和工业APP三个部分组成。
根云平台可以接入和管理海量高价值工业设备，与各类工业系统进行数据交换，实时处理高并发工业数据，预封装丰富的工业知识、工业机理模型和工业组件，快速构建组件式、订阅制的工业 APP，提供满足工业场景特点和业务需求的工业APP 以及工业互联网解决方案。
其中，根云工业互联网操作系统是根云平台的核心，包括操作系统内核、工业大数据引擎、数据智能模型库和应用赋能开发服务四大组成部分，具备完整的操作系统能力；工业边缘服务提供工业设备及生产要素的连接、数据采集和边缘计算等服务；工业 APP 是数据驱动的工业应用。
树根互联提供的工业互联网解决方案主要包括智能制造IIoT解决方案、产品智能化IIoT解决方案、产业链IIoT解决方案，公司基于自主研发的根云工业互联网操作系统，为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等众多行业领域的工业企业提供工业互联网整体解决方案从而获取销售收入。
招股书显示，2019年-2021年，树根互联营收分别为1.52亿元、2.79亿元、5.17亿元，分别亏损3.39亿元、2.94亿元、7.11亿元。毫无疑问，持续亏损是树根互联无法回避的问题。
图源：招股书
在2022年底发布的《关于树根互联股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函之回复报告》中有提到，监管机构要求树根互联说明报告期（2019-2021年）内亏损持续扩大、经营活动现金流量持续为负的原因，和持续亏损对未来持续经营能力的影响。
在回复函中，树根互联表示，未来一段时间，公司将持续在根云平台等核心产品和技术上进行研发与创新投入，同时也将在商业应用市场推广方面保持较大规模投入，公司上市后仍可能处于持续亏损状态。
树根互联的研发投入也在不断增加，这可以在招股书中可以得到证实。2019年-2021年，其研发人员数量从191人增至697人，2021年研发人员占员工总数的比例为46.10%。值得注意的是，这三年公司的研发投入累计达到5.34亿元，占三年累计营收的56.3%。
除了研发投入外，营收高度依赖大客户三一集团也是一直被上交所质疑的原因之一。招股书显示，2019年-2021年，树根互联第一大客户三一集团及其同一控制下的企业系公司关联方，公司向其销售收入合计分别为1.11亿元、1.84亿元和2.90万元，占各期营业收入的比例分别为74,24%、69.02%和56.82%.
图源：招股书
“少东家”创业，做出一家全球独角兽
在上述招股书中，可以看到树根互联超50%的营收来自三一重工，原因不难理解——树根互联由三一集团孵化，前身为三一集团物联网事业部，由三一重工物联网团队创业组建。
招股书显示，树根互联实控人为梁在中。出生于1984年，他先后获得英国华威大学计算机与管理科学学士、美国哈佛大学公共管理/国际发展硕士，是三一重工实控人梁稳根独子。
对于创一代来说，培养未来的接班人也是重中之重，想当初，碧桂园杨惠妍十几岁时就常被父亲杨国强带在身边进出公司并旁听各种会议。2005年，刚大学毕业的杨惠妍就进入碧桂园从底层岗位开始接受历练。
梁在中也是，从16岁开始，他就被安排旁听公司的每次董事会议，也被安排进公司各个岗位历练，譬如2006年6月至2016年3月，梁在中历任三一汽车制造有限公司制造部调度员、三一集团资金结算中心副主任、财务总部副总经理、财务总部总监、三一集团副总裁、三一集团制造商务总监、投资总监、流程信息化总监等职务。
但在2015年底，时任三一集团高级副总裁的贺东东认为，未来的中国制造业一定会基于工业互联网平台来发展，但这个平台不太可能是国外的平台，因为中国这么大的制造业体量，无论是产品安全，还是行业发展，都需要有中国自己的工业互联网平台。
2016年，在梁稳根的支持下，梁在中创办了工业互联网公司——树根互联，梁在中与贺东东分别担任树根互联董事长和CEO。可以看见的是，树根互联也在逐步摆脱对三一重工的依赖程度，不过作为三一重工的“少东家”，两家的关系也无需剪断。
另外，天眼查显示，IPO前，树根互联获得过七轮融资，背后集结了腾讯投资、IDG资本、众为资本、经纬创投等知名VC/PE。其中，2020年底，树根互联完成由IDG资本领投，腾讯战略投资，海通投资、科源产业基金、天雅资本、建信金圆及现有股东众为资本跟投的8.6亿元C轮融资，成为国内首个“自主可控的工业互联网操作系统独角兽”，估值超11亿美元，约合人民币80亿元。
对于亟待退出的一级市场来说，树根互联成功IPO应该也是上述VC/PE十分希冀的，但树根互联冲刺IPO失利，除了自身原因外，也和今年以来科创板IPO审核持续从严审核有关。
IPO收紧，工业互联网路在何方？
科创板IPO审核趋严已经成为业界共识，不少投资人都在表示，“和去年相比，今年以来，科创板IPO的受理数量、上会数量和过会率均有大幅度的下降”。
Wind数据显示，截至8月23日，科创板上市公司共556家，其中今年以来新上市57家，数量明显低于2021年同期的114家，也低于2022年同期的77家。今年，包括树根互联在内的多家企业主动终止IPO。
终止科创板IPO的原因各有不同，市场人士认为，树根互联撤回IPO申请，更多的可能是公司的主动战略选择。在外界看来，成功IPO敲钟是一家企业和创始人的辉煌，但上市背后要经历非常繁重的工作，而且要考虑多重因素。从长远来看，树根互联IPO此次撤回申请，或许也是慎重思考后的决定。
作为国内第一批双跨平台企业，树根互联的根云工业互联网操作系统已从1.0版本迭代到目前的4.0版本。平台支持工业协议超过1100种，占市面主流协议95%，目前已为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等数十个工业细分行业近千家工业企业提供工业互联网服务。
弗若斯特沙利文数据显示，2021年，中国工业互联网平台及相关解决方案市场规模达到432.8亿元，预计2025年市场规模将达到1931.2亿元。2021年到2025年，中国工业互联网平台及相关解决方案市场年复合增长率为45.3%。
未来的制造业或将是在“离线的物理世界”基础上升级叠加“在线的数字世界”，它十分考验一个企业的技术实力，但由于我国的工业互联网尚且属于早期发展阶段，亏损也是常态，前期需要大量的资金投入，很难短时间内看到回报，所以“树根互联”们的资本之路走的相对艰难也不难理解。
所以即便上市成功，树根互联们也不一定能获得市场及二级市场投资者们的认可，但可以看见的是，在工业互联网赛道一定会有越来越多的玩家入局，“树根互联”们想要真正的杀出重围，还要继续狂奔。
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