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央行最新信号,楼市别做梦了!

杆姐 杠杆游戏 2019-04-20


欢迎各位杆友关注杠杆游戏系列号“杠杆财富”,财富往往都是加了杠杆的,但杠杆一定是有风险的


撰文|杆姐&编辑|欣欣然

杆友小风推荐赵轲的《有人》:愿你路过形形色色,不忘内心澄澈。(ps:欢迎杆友们点第二天的歌,或将自己的歌发给我们,可以写句简短的话,我们会将音乐下面原文附上)


虽然数据比之前略好看,但11月M2同比增速依旧只有8.0%,非金融企业中长期贷款及占比,因需求疲弱仍维持低位。


唯一不错的是,11月新增住户部门中长期贷款4391亿元,高于去年同期的4178亿元。还是房贷稳健。这和近期按揭贷款放款提速吻合。


这是否意味着楼市得到了新的雨露?近期,希望滋润楼市的声音不少……


1


融资季节性“旺季”基本成立,但企业贷款意愿还是不强


央行最新数据显示,11月新增社会融资规模1.52万亿元,较上月增量增长1.09倍,同比少增3939亿元。


新增人民币贷款1.25万亿元,较上月增长79.34%,同比多增1267亿元。


可以确认,11月新增社会融资规模与新增人民币贷款,较10月份有显著提升。11月是融资旺季,年底缺钱,信贷数据超预期正常。


但是杠杆游戏也注意到,11月新增贷款不错,社融增速却是进一步下降。政府债券净发行为负,M1同比增长仅为1.5%,企业现金流和房地产需求问题还是很大。



而从结构上看,11月信贷增长主要由居民贷款和票据融资拉动。


11月新增住户贷款6560亿元,占新增信贷超过一半,同比多增355亿元,较上月多增924亿元。这或许和双十一有关。


与此同时,非金融企业及机关团体贷款虽然增加5764亿元,同比多增538亿元。但中长期贷款增加3295亿元,同比少增980亿元,环比多增1866亿元。


综合M1、非金融企业中长期贷款的情况说明,未来企业经营压力还是不小,扩大生产的能力较弱。


同时,按照中金首席经济学家梁红的分析,估计11月“准M2”同比增速可能也有所放缓。假设央行外汇占款规模环比不变,估计11月“准M2”同比增速可能会从10月的9.6%小幅下降至9.4%。


企业的贷款情况是风向标,这个指标不提升,说明经济继续承压。



2


资金成本难言下降,楼市不要幻想


部分企业缺钱,甚至到了活下去的关头;另一方面,很多企业又不敢轻易借钱,扩大生产并不现实。


那么,要保证经济稳健,是不是又可以借助地产?


有一组数据,杠杆游戏觉得值得注意。央行数据显示,11月货币市场利率小幅上行。


11月份银行间人民币市场同业拆借,月加权平均利率为2.49%;质押式债券回购,月加权平均利率为2.46%。


10月上述两个利率分别为,2.42%、2.39%。


此前,美联储释放出来的信号相对鸽派,引发很多猜测和联想。但正如杠杆游戏此前撰文所言,放缓加息节奏,依旧处于加息周期,最快也要明年底结束。


因此,国内带节奏完全没必要。房贷利率可能见顶,但这和降息是两回事,资金成本近期只会是波动,不会是明显下降。楼市不要幻想。


还比如,我们看货币供应量,11月广义货币(M2)同比增速继续维持在8%,与上月持平;



狭义货币(M1)同比增1.5%,较上月下降1.2个百分点;


流通中货币(M0)余额7.06万亿元,同比增长2.8%。当月净投放现金457亿元。


上述3个货币供应数据都表明,货币中性、闸门控制依旧严格,对楼市完全没有要放松的意思。息没降、供应没增加,何谈楼市利好?


3


财政托底,央行较长时间未开展逆回购操作,货币定力能否坚持?


问题来了,楼市近期无望,明年,比如一季度,是否有戏?这要看央行定力坚定否。


很多经济学家都注意到,M2增速平稳,背后是财政存款大幅下降支撑。年末财政加速花钱,这在逆周期中托底经济也有价值。


财政给力同时,央行方面则是较长时间未开展逆回购操作。详见《央行“加息”!这次可能没那么严重》(12月7日),杠杆游戏专门进行过分析。



现在的问题是,货币和信贷情况难言扩张。而企业中长期贷款数据不彰,则预示经济后市起色还需时日。


实际上,近期针对民企融资的支持政策不断出台。或许还要给银行和金融机构一些时间,但企业信贷能否扩张依旧是个难题。


不能为了贷款而贷款,更不能定太明确的指标,否则未来也是一地鸡毛。这样的情况以前不是没有发生过。


目前来说,企业发债起码回暖明显,民企整体融资环境在改善,假以时日,会有一定效果。


比如,非金融企业及机关团体贷款增加5764亿元,其中,中长期贷款增加3295亿元,票据融资增加2341亿元。



虽然低于去年同期的4275亿元。但11月新增短期贷款及票据融资4370亿元,明显高于去年同期的2610亿元。


注意,11月企业债券净融资3163亿元,同比多增2310亿元——对社融贡献显著。


当然我们还不能说宽信用效果已经显现,但还是可以起到一定效果。总而言之,杠杆游戏认为,去杠杆的成绩应该珍惜,既有政策下适度松动,给既定政策一些时间,保持定力再说。


至于楼市,现在情况又不是到了很差的地步。


近期财政托底、基建略有提升、外贸还不错……这些对经济依旧形成基本的支撑。货币还可以淡定,楼市不要着急。




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