金融资源盘点与省内城投支持（3）：山东篇

■山东省2021年存、贷款余额处全国上游水平。截至2021年末，山东省本外币存、贷款余额分别为130482.1亿、111035.4亿，分别位列全国第7名、第4名。金融资源集中于青岛和济南，2021年两市本外币贷款余额分别为24089.1 亿、23313.2亿，其余各市本外币贷款余额不足9000亿。

■山东省金融机构概况。1）银行。①展业银行，从在山东省展业的银行分行数量来看，济南市和青岛市远高于其他城市，国有大行及股份制银行分行数量分别为33家、29家，其余市均不高于19家。②属地银行，山东省城农商行数量位居全国首位，资产规模为全国较高水平，规模在1000亿以上城农商行共12家，规模居前的包括青岛银行、齐鲁银行、青岛农商行等。2）主要非银金融机构。①证券公司，截至2021年末，注册地在山东的证券公司共3家，证券公司数量及规模均处全国中上水平，包括中泰证券、联储证券、中信证券（山东）。②担保公司，担保公司数量及规模处全国中下水平。截至2022年8月，有债券担保余额，且注册地在山东的担保公司共1家，为青岛城乡社区建设融资担保有限公司,净资产规模56.4亿元，排名全国第17位。③信托公司，注册地在山东的信托公司共2家，包括山东省国际信托股份有限公司和陆家嘴国际信托有限公司，总资产（母公司口径）为328.07亿，排名全国第8名。④资产管理公司，山东省共拥有资产管理公司3家，包山东省金融资产管理股份有限公司、泰合资产管理有限公司、中信青岛资产管理有限公司，总资产规模1285.5亿，位居全国首位。

■主要金融机构对城投支持。1）银行。①债券承销方面，股份制银行对山东省城投的支持力度最大。股份制银行、国有大行、城农商行、政策行承销债券的全口径发行规模占银行总承销金额比例分别为58.7%、25.8、11.4%。②银行授信方面，股份制银行对山东省城投授信最多，占总授信额度的31.4%，国有大行、政策行和区域内的城农商行及村镇银行授信额度占比均在20%左右；具体到各授信机构，本地城农商行中青岛银行对城投支持力度最大，股份制银行中中信银行、兴业银行、恒丰银行对城投授信额度位居前列。2）证券公司及担保公司。①债券承销方面，省外证券公司为城投平台债券承销的绝对主力，省内则以中泰证券承销为主。 ②债券担保方面，山东省城投平台发行的有担保债券占比处全国中游水平；地方国有企业和全国性担保公司对城投债发行支持力度较大，占有担保城投债总规模的比例分别为42.8%、37.5%。

■风险提示：信息搜集不全、城投融资政策调整超预期等。

1.1. 山东省金融资源总体情况

山东省2021年存、贷款余额处全国上游水平[1]。山东省位于中国东部沿海、黄河下游，以钢铁、煤炭、水泥、化工、造纸等为主导产业，大型企业众多，GDP体量常年居全国第三。山东省金融资源也较丰富，截至2021年末，全省本外币存、贷款余额分别为130482.1亿、111035.4亿，分别居全国第7名、第4名。

1.2. 山东省金融机构概况

山东省金融机构股权较为分散，部分金融机构股权分散于各产业集团。除山东省财政厅通过山东省鲁信投资控股集团有限公司控股省金融资产管理公司、省国际信托公司等金融机构外，其余多数金融机构股权分散于各产业集团。如山东高速集团直接持有威海市商业银行37.1%的股份；山东高速集团、齐鲁财金、莱芜钢铁集团分别持有莱商银行20%、17.6%、15.3%的股份；中泰证券股权也被多个产业集团持有等。此外，青岛市国资委、济南市国资委也参、控股部分银行、担保公司等金融机构。

1.2.1. 银行

1.2.1.1 展业银行

从在山东省展业的银行分行数量来看，济南市和青岛市远高于其他城市，在获取信贷及投债额度上有更大的便利性。2019年莱芜市划归济南市后，济南市展业银行分行总数超过青岛市至33家，居山东省首位，包括6家国有大行一级分行、12家国有大行二级分行，全部12家股份制银行一级分行，3家股份制银行二级分行（均为信用卡中心）；青岛市拥有6家国有大行的一级分行、8家国有大行的二级分行、10家股份制银行一级分行，5家股份制银行二级分行（其中2家为信用卡中心），分行数量合计达29家；烟台市拥有6家国有大行的二级分行、3家股份制银行一级分行，10家股份制银行二级分行（其中1家为信用卡中心），分行数量合计达19家，位居第三；济宁市、东营市、潍坊市、临沂市、淄博市、日照市拥有国有大行和股份制银行的二级分行合计数在15-18家之间；其余地级市的国有大行和股份制银行分行合计数不足15家。

1.2.1.2 属地银行

山东省城农商行数量位居全国首位，资产规模为全国较高水平，规模在1000亿以上城农商行共12家，分布于山东省10个地级市。从城农商行数量来看，山东省共有124家城农商行，在全国31个省、直辖市中位列首位，其中城商行、农商行数量分别为14家和110家。从规模来看，山东省1000亿以上规模城农商行数量较多，能够对山东省信用债市场形成一定助力。我们在WIND统计口径下的1732家城农商行中，以总资产规模的可得性为筛选依据，最终筛选出434家银行作为样本银行。整体来看，山东省城农商行总资产规模37216.3亿元（28家），处于全国上游水平，规模在1000亿以上城农商行共12家，分布于青岛、济南、威海等10个地级市，其中青岛银行、齐鲁银行、青岛农村商业银行2021年末总资产分别为5222.5亿、4334.1亿、4304.4亿，为山东省规模最大的3家城农商行。从银行质量来看，多数城农商行质量较好，山东省平均不良贷款率为2.0%，低于全国平均水平2.1%。从各地级市来看，青岛市虽仅有2家城农商行，但2家总资产规模均位列前三，城农商行资产规模明显高于省内其他地区；临沂市、济宁市、德州市城农商行数量最多，分别为12家、11家、11家；菏泽市、滨州市内仅各有9家、6家农商行。

1.2.2. 主要非银金融机构

1.2.2.1 证券公司

截至2021年末，注册地在山东省的证券公司共3家，分别为中泰证券、联储证券、中信证券（山东）；总资产规模达2540.2亿元，总资产规模排名全国第8位。其中，中泰证券是唯一一家总部设在山东省的证券公司，实际控制人为山东省国资委；联储证券前身为众成证券经纪有限公司，于2001年由山东、河南、湖南、沈阳、西安五家证券交易中心联合改组设立，青岛市崂山区财政局等持有一定比例股份；中信证券（山东）前身为青岛证券公司，后历经了增资重组，现为中信证券全资子公司。

1.2.2.2 担保公司

山东省担保公司数量及规模处全国中下游水平。截至2022年8月10日，在山东省有债券担保余额和净资产规模数据的担保公司共48家（含6家全国性担保公司），注册地在山东的担保公司共1家，为青岛城乡社区建设融资担保有限公司，净资产规模56.4亿，排名全国第17位。

1.2.2.3 信托公司

山东省信托公司数量及规模处全国中上游水平。在目前68家信托公司中，注册地在山东的信托公司共2家，分别为山东省国际信托股份有限公司（实际控制人：山东省财政厅）和陆家嘴国际信托有限公司；总资产（母公司口径）为328.07亿，排名全国第8名。

1.2.2.4 资产管理公司

山东省资产管理公司规模位居全国首位。目前我国共有64家资产管理公司，其中5家为全国性AMC，59家为地方性AMC，山东省共拥有资产管理公司3家，分别为山东省金融资产管理股份有限公司、泰合资产管理有限公司和中信青岛资产管理有限公司，其中山东省金融资产管理股份有限公司是山东省首家拥有批量收购处置不良资产资质的省级地方资产管理公司，也是国内资产规模最大的地方性AMC；山东省的资产管理公司总资产规模1285.5亿，总资产规模位居全国首位。

2.1. 银行

2.1.1. 股份制银行作为债券承销商对城投的支持力度最大

从银行作为承销商的角度来看，股份制银行对山东省城投的支持力度最大。截至2022年8月10日，山东省共发行2480只城投债，发行规模22636.8亿元。股份制银行、国有大行、城农商行、政策行分别承销795只、280只、179只、44只，承销债券的全口径发行规模分别为7227.5亿、3183.4亿、1408.0亿、504.0亿。整体来看，股份制银行、城农商行承销债券的全口径发行规模占银行总承销金额的比例分别为58.7%、11.4%。

2.1.2. 股份制银行为山东省城投授信最多，各市授信机构结构差异较大

受限于授信数据的可得性，我们以2018年到2022年一季度间各城投公司披露的最新的授信数据为依据，最终选取132个城投主体为样本进行分析，样本城投数量占山东城投总数46.6%。

从授信机构的分布情况来看，股份制银行对山东省城投授信最多，国有大行、政策行和区域内的城农商行及村镇银行之间授信额度差异不大。样本股份制银行对山东城投的总授信额度为5580.1亿元，占总授信额度比例为31.4%；国有大行、政策行、区域内的城农商行及村镇银行对山东省城投的授信额度占总授信额度比例分别为22.9%、20.0%、18.5%。区域内的城农商行及村镇银行对山东省城投的授信总额为3297.5亿元，七成授信由青岛银行、齐鲁银行、威海市商业银行、日照银行、青岛农商行和潍坊银行提供。

具体到各授信机构，本地城农商行中青岛银行对城投支持力度最大，授信总额为852.9亿，位列第6名，齐鲁银行、威海市商业银行和日照银行也对城投有较大支持，授信额度在320-450亿之间；股份制银行中中信银行、兴业银行、恒丰银行的授信额度较大，授信额度在760-880亿之间，分别位列第4名、第5名、第7名。

从授信城投行政等级分布来看，区域内城农商行及村镇银行、政策行对区县级城投的支持力度较大，对区县级城投的授信额度占各类授信机构授信总额的比例分别为56.7%、48.9%，高于国有大行、股份行的30%左右。

从山东省各地级市来看，各市差异较大。青岛市得到的各主要授信机构的授信总额差异不大，占青岛市授信总额的比例均在20%左右；济宁市、烟台市、济南市得到股份制银行授信额度占各市授信总额的比例相对较高，占比分别为43.7%、41.0%、40.3%；枣庄市、聊城市、菏泽市、日照市得到区域性城农商行及村镇银行和政策行的授信总额占各市授信总额的比例较高，均在60%以上；潍坊市、枣庄市得到融资租赁等公司的授信额度相对于其他城市较高，占比分别为8.4%和6.4%。

2.2. 证券及担保公司

2.2.1. 省外证券公司为城投平台债券承销主力，省内则以中泰证券承销为主

省外证券公司为城投平台债券承销的绝对主力，省内则以中泰证券承销为主。山东省作为经济大省，吸引了较多省外金融资源，共有近百家省外证券公司曾为山东省城投平台主承销商。截至2022年8月10日，中泰证券、联储证券、省外其他证券公司分别承销245只、18只、2304只，承销债券的全口径发行规模占证券公司总承销金额的比例分别为10.6%、0.5%、88.9%。

从承销主体来看，中泰证券承销山东城投债的规模最大；其余省外证券公司中国泰君安、中信建投、中信证券、海通证券承销山东城投债的全口径发行规模分别为2297.4亿、1950.4亿、1519.7亿、1297.3亿，占证券公司总承销金额的比例分别为9.0%、7.6%、6.0%、5.1%。

从城投平台的行政级别和主体评级来看，联储证券承销的主体中区县级和AA级城投平台占比较高，中泰证券和省外证券公司承销主体则以市级、高评级城投平台为主。联储证券对区县级、AA级城投平台承销金额占联储证券承销总额的比例分别为79.2%、57.1%；中泰证券和省外证券公司对地市级城投平台的承销金额占各自承销总额的比例分别为43.8%、41.8%，对AA+及以上级别城投平台承销金额占各自承销总额的比例分别为62.9%、73.6%。

2.2.2. 地方国有企业和全国性担保公司对城投债发行支持力度较大

山东省城投平台发行的有担保债券规模较高，但占比仅处全国中游水平，地方国有企业和全国性担保公司对城投债发行支持力度较大。截至2022年8月10日，山东省城投平台共发行有担保债券2992.2亿，有担保债券发行规模位居全国第5名，占城投债总规模的比例为13.2%，处于全国中游水平。具体来看，对山东省城投平台发行债券进行担保的机构主要为两大类，一类是融资担保公司，共有14家融资担保公司为山东城投债做担保，全口径发行规模合计1705.9亿，占有担保债券总额的比例为56.4%，6家全国性融资担保公司和省外其他融资担保公司担保的全口径发行规模分别为1134.9亿和571.0亿，占有担保债券总额的比例分别为37.5%、18.9%。另一类是地方国有企业，担保的全口径发行规模合计1294.0亿，占比42.8%。此外，“14寿金海”、“11高密国投债”、“11高密债”由民营企业山东寿光鲁清石化有限公司和高密安信投资管理股份有限公司做担保，担保的发行总额为25.0亿。

[1] 信贷在整个金融体系处于核心地位，仍是主要的融资渠道，因此本文以本外币存、贷款余额数据来判断金融资源丰富度。

金融资源盘点与省内城投支持（1）：湖南篇

金融资源盘点与省内城投支持（2）：四川篇