详解国庆假期消费

国庆假期样本省份消费品零售额增速中位数约在5%左右。根据我们的不完全统计，全国有12个省（市、自治区）公布了国庆假期样本企业的销售额数据，其中湖南样本企业消费品零售额同比增长13.2%，江西、广西两地增速超过8%，增速较快。上海、陕西两地则出现了负增长，陕西主要受疫情和天气影响，上海可能和统计样本有关（7月上海社零总额便已恢复正增长）。这些省份国庆假期消费增速的中位数为5.0%，呈现温和增长态势（图表1）。一些城市披露的数据表现较好，比如厦门、玉林、汉中等增速超10%（图表2）。结构上看，线上消费显著好于线下消费、商品消费好于餐饮消费。

国庆假期旅游出行下滑较为明显。根据文旅部数据，国庆假期国内旅游出游4.22亿人次，同比下降18.2%，降幅较中秋节扩大1.5个百分点。旅游出游人次恢复至2019年同期的60.7%，这是2020年下半年以来数据表现最弱的一个假期，恢复程度弱于4-5月的清明和五一假期（图表3）。交通部数据显示，国庆假期全国日均旅客发送量3650.6万人次，为2019年同期的41.9%，同比下降36.4%，这一降幅较中秋假期有所收窄（图表4）。百度迁徙数据显示，国庆假期全国迁徙规模同比下降23.8%，降幅较中秋假期扩大13.3个百分点（图表5）。

居民消费活动半径变小，本地消费、短途旅游等占主导。美团数据显示，10月1-5日，本地消费占比77.4%，本地业态的日均消费额比2019年同期增长52%；携程数据显示，国庆7天，本地、周边旅游订单占比达65%（图表6）。消费半径的缩短意味着更多人留在大城市，出行或返乡的人更少。根据艺恩数据，国庆假期全国观影3600余万人次，恢复到2019年同期的30.5%，好于4-6月的假期（图表7），其中一二线城市的票房收入同比降幅小于三四五线城市和全国总体，也侧面印证了居民消费半径的收窄（图表8）。

居民出行减少，和近期疫情反弹、“就地过节”有关。10月初以来，全国新增感染病例数量上行，受影响的省份数量也有所增加。我们编制了疫情影响指数=Σ省GDP占比×ln(该省当日新增病例数量+1)，9月下旬以来该指数走高，截至10月7日达到307.9%，处于相对高位。

消费表现偏弱，还有房地产下行等对就业和收入的影响。2021年下半年以来，受一些产业政策及房地产下行压力加大的影响，居民收入和消费支出有所走弱（图表9）。我们尝试做一个简单的拆解，假设社零总额中餐饮收入的增速下降体现疫情对消费场景限制的影响，非汽车商品的增速下降同时体现疫情对消费场景和收入的影响，可以看到2021年下半年以来，后者占前者的比重是上升的。比重上升的这一部分，反映的便是非疫情影响的收入下降对消费的拖累。如果按照必需消费和可选消费来归类，也可以观察到类似的特征（图表10）。根据比例升幅折算，新增因素拖累消费增速大约1个百分点。

展望年内，伴随防疫举措的持续优化，疫情对消费的影响强度可能边际减弱。今年上半年疫情影响主要集中在东部省份，而随着东部各省常态化疫情防控的优化和落实，7月以来东部省份疫情反弹影响的占比明显变小（图表12）。

稳增长、稳楼市等政策的密集出台落地，直达最终消费的政策发力，以及居民消费倾向的修复，有助于消费的温和改善。房地产作为国民经济支柱行业，去年下半年以来的下行压力对总量经济和居民收入产生影响。近期政策举措一方面通过政策性银行资本金工具等续接资金，推动基建投资实物工作量加快落地，对冲经济的下行压力（图表13）；另一方面房地产政策密集出台，9月底出台了符合条件城市阶段性下调或取消首套房贷利率下限[1]、支持居民换购住房个人所得税阶段性退税[2]、下调首套个人住房公积金贷款利率0.15ppt[3]等政策。与此同时，政策加大直达最终消费的支持力度，对低保、特困等群体提供一次性补贴救助[4]。政策发力稳住经济大盘，有助于稳定居民收入和预期，促进消费回暖。此外，居民消费倾向的逐步回升，也会释放一部分消费潜力（图表14）。