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央行续作3600亿MLF 机构:无“放水宽松”之意

2017-07-14 田欣鑫 中国财富帮


  7月13日,中国央行开展3600亿元MLF操作,期限均为一年,利率持平于3.20%。央行未进行逆回购操作,今日有600亿元逆回购操作到期,此外还有1795亿元MFL到期。


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文案:朱蕾 主播:张维嘉 剪辑:张维嘉


▲央行官网截图


7月央行将有共计3575亿元MLF到期,其中13日有1795亿元到期,18日和24日分别有395亿、1385亿MLF到期。多数市场机构此前就预计,央行会像6月一样,及时对到期MLF进行续做,大概率是一次性续做全月到期量。


央行在今年第一季度货币政策执行报告重也明确表示,MLF操作将以一年期为主,必要时辅助其他期限品种,以更好满足金融机构中长期流动性需求。


资金充裕 央行无宽松之意


央行在周二、周三连续两日逆回购重启之前,已经连续12天暂停逆回购,但从银行间数据来看,资金仍保持充裕状态。据Wind资讯统计数据显示,本周央行公开市场有2800亿逆回购到期,周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、600亿、1000亿。


面对7月中下旬多重因素带来的流动性压力,OMO(公开市场操作)及时调转方向,表明央行维持流动性基本稳定的取向不变。结合6月份M2增速进一步下行,货币政策操作从关注“不松”到强调“不紧”的变化比较明显,但显性的宽松暂时仍难看到。


联讯证券董事总经理,首席宏观研究员李奇霖表示,央行确无“放水宽松”之意。此次超额放量,主要是因为7月资金面不利因素较多,缺口较大,需要适当“补水”。这次放量可能意味着接下来央行的投放策略要么是OMO续作量少,要么是7月接下来到期的1950亿MLF不续,3600亿是一次性续作整个7月到期量的行为。


从现在的形势看,央行也没有放松的道理。李奇霖进一步表示,从对内方面看,当前我国经济尚有韧性,金融去杠杆周期仍在持续,M2增速虽降至10%以下,但金融对实体的支撑并未降低,当局也提出不要过度担忧10%的增速,内部没有“放松”的理由;对外方面来说,英日欧等主要央行有紧缩倾向,短期内央行也会受到影响,货币政策仍会是一个中性的态度。


中信证券研究团队也认为,结合历史上央行在7月初的货币净投放操作分析,预计央行7月仍会小幅净投放流动性,总体看流动性将保持平稳运行。


继续实施稳健中性货币政


中证报刊文指出,从6月下旬开始,央行已经“抽水”近8000亿元,“超量”回收了6月中上旬通过逆回购和MLF等工具投放的流动性。但即便如此,7月上旬资金面还是很宽松,货币市场利率大幅下行至数月低位。


▲货币市场利率大幅下行


中信固收在其研究中表示,正是由于M2持续低迷,所以央行增加公开市场投放,以流动性保持宽松。在阶段性渐进去杠杆效果显现的情况下,央行货币政策或将依旧保持温和,流动性中性偏松对债券市场有利,仍坚持十年期国债收益率3.2%~3.6%的利率走廊。


央行的最新表态也打消了市场的疑虑。对于后续货币政策,央行近日强调,继续实施稳健中性的货币政策,保持松紧适度,适时适度预调微调,综合运用数量、价格等多种货币政策工具,优化政策组合,疏通货币政策传导渠道,为经济发展营造适宜的货币金融环境。


至于资金面的下一次考验点,中银国际认为,考虑到政府存款季节性的变化规律,下一次考验时间点可能在7月中旬,届时将面临7月份的缴税压力和MLF到期,月中时点过后预计三季度流动性供给水平将延续回升的趋势。



作者:田欣鑫

新媒体编辑:熊烨


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本文转自中国财富帮(ID:china-cfbond)


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