金帝股份风口浪尖背后，国信证券大赚7700万，还保荐了东方时尚、鲁大师……
来源 | 深蓝财经
作者 | 王鑫
近期，一些上市公司花式割韭菜的乱象，深深打击了股民信仰，与“活跃资本市场”的良好预期大相径庭。
虽然注册制降低了市场准入门槛，但并不意味着A股是垃圾圈钱公司的收留所。追根溯源，一些公司在上市环节有没有“带病闯关”？保荐机构作为“看门人”又有没有履行好自身职责？
巧合的是，东方时尚、金帝股份以及港股鲁大师这三家风口浪尖上的公司，都由国信证券保荐承销。
巴菲特曾说，“如果你在厨房看见一只蟑螂，那就不止这一只。”金帝股份上市过程的“猫腻”难消，另一边，国信证券近日连收罚单，投行业务暴露众多问题，可谓是“撞上枪口”了。
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金帝股份被质疑造假上市
保荐机构国信证券大赚7700万
一波未平一波又起。金帝股份（603270）引发的限售股转融通争议尚未结束，网友又开始质疑其可能造假上市。
作为主板注册制山东首家过会企业，金帝股份上市由保荐人、主承销商国信证券，中伦律师事务所，上会会计师事务所（特殊普通合伙）联合服务。
招股书（注册稿）显示，金帝股份主要生产轴承保持架和汽车精密零部件两大类产品，下游客户有金风科技、蔚来汽车等。2020年至2022年，公司分别实现营业收入为6.32亿元、9.14亿元、10.97亿元；净利润分别为1.1亿元、1.15亿元、1.26亿元。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为41.91%、36.56%和 35.10%。
其中，公司轴承保持架毛利率分别为48.55%、43.11%和40.87%，高于轴承零部件同行企业平均值15.75%、18.99%和20.13%，高出近两到三倍之多。
公司汽车精密零部件毛利率分别为30.19%、27.98%和29.19%，同样异常高于可比同行均值20.20%、20.35%和17.30%。
对此，金帝股份认为是没有问题滴。
公司称：轴承零部件产品与同类公司存在差异，从材料投入角度来看公司保持架产品的毛利率天然更高，此外不同区域人力成本也有差异。汽车精密零部件方面，同行业可比公司中如豪能股份、精锻科技、泉峰汽车典型毛利率在25-35%区间上下浮动，公司汽车精密零部件与该等公司有一定程度相似性，毛利率同样处该区间。
其实早在今年3月，上交所发出的问询函就指出，“公司列举了多个汽车零部件行业的主要竞争对手，而经营情况介绍中相关竞争对手未见与公司相同产品......前述汽车零部件领域主要竞争对手的选择是否恰当”。翻译一下就是：我们怀疑你业务介绍造假了。
问询过后，保荐机构国信证券进行了核查，并在核查意见中写明，“公司调整并更新了招股说明书中汽车精密零部件主要竞争对手部分内容”。
不过，尽管招股书已经更新为“在汽车精密零部件领域，公司的主要竞争对手有湖北中航精机科技有限公司、 嘉兴和新精冲科技有限公司、苏州昶兴科技有限公司、苏州东风精冲工程有限公司、浙江鑫永利卡环有限公司和法因图尔精密部件（太仓）有限公司”。但是对比同行业公司毛利率时，金帝股份提供的又是豪能股份、精锻科技、泉峰汽车等公司的数据。简直驴唇不对马嘴！
这好比是说，我跟潘安一样美貌，因为我跟武松一样力气大。
值得注意的是，金帝股份原本计划募资8.59亿元，在国信证券的保荐承销下，最终实际募集了11.92亿元，扣除相关发行费用后，超募2.32亿元。金帝股份大股东们乐开了花，立马决定把超募资金的29.98%即6950万元用于永久性补充流动资金。
自然好活当赏，国信证券本次拿到的保荐及承销费用高达7751.17万元。国信证券也是金帝股份限售股对应资管计划的管理人。
这不禁让人想起最近网络上流传的一个关于投融圈的段子。
总之，超募发行的后果，是新股市盈率畸高，这又为限售股股东和掌握融券券源的券商机构提供了融券做空的理由，这就叫“一鱼多吃”，参与打新炒新的股民成了“鱼肉”。
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就是这么巧合
国信证券也保荐了东方时尚、鲁大师
9月15日晚间，东方时尚（603377）发布公告称，公司实控人、董事长徐雄因涉嫌操纵证券市场罪被捕。消息一出，股民拍手称快。
东方时尚号称是“世界上规模最大的驾驶员培训机构”，于2016年2月A股上市，成为“国内驾校第一股”。公司董事长和实控人徐雄自2005年至今担任，截至2022年年末，其直接和间接掌握了东方时尚30.16%的股份，目前这部分股份市值约13亿元。
8月28日，在股价已破发的情况下，徐雄控股的东方时尚投资通过大宗交易方式减持公司股份340万股，涉及金额2203.2万元。
就在前一天（8月27日），证监会发布关于进一步规范股份减持行为的明确要求，将破发、破净、分红情况列为限制上市公司控股股东、实控人减持的“三条红线”。而徐老板毫无顾忌地踩过去了......
徐雄徐老板由此成为第一位因减持新规被逮捕归案的上市公司董事长，注定载入A股史册。
原本驾校就不是什么性感的生意，得益于国信证券的成功保荐（获得保荐承销费2706万元），上市后公司热衷讲故事，先后收购海若通用航空股份有限公司、东方时尚（西华）通用航空有限公司，进入航空培训领域。但是业绩和股价一路下滑，直至破发。
回过头来看，东方时尚的高光时刻就是上市第一个月的暴力拉升，因为当时的发行市盈率（21.74PE）普遍没有现在新股定价高。
高端的割韭菜，往往只需要最朴素的方式。港股鲁大师（03601）近日的经验是：宣布分红——拉高股价——大股东减持套现——取消分红——股价暴跌，韭菜收割完毕，套现约3500万港元。这样赤裸裸的“老千”行为，不仅刷新股民三观，也在挑战港交所的监管底线。
鲁大师背后的周鸿祎，也继A股三六零“离婚式减持”风波后，再次冲上风口浪尖，成为“忽悠式分红”的形象代言人。
巧合的是，鲁大师2019年上市的保荐机构也是国信证券（香港），为其独家保荐人。
财务指标显示，近年鲁大师虽然业绩有些颓势，但上市后仅分过一次红，血还是挺厚的，账上定期存款、现金及现金等价物现金共有5.02亿，确实具备分红能力。股民也正是看到了这一点，才冲进去抢分红，谁知道反手就是一个套，夺笋啊！把鲁大师送上市的国信证券不汗颜吗？
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连收罚单
国信证券投行业务多次栽跟头
上述三起典型案例，也暴露出国信证券此前在IPO保荐中可能存在“要数量、不要质量”的问题。
著名经济学者宋清辉指出，在全面注册制下，信息披露质量和投行执业质量被提到了前所未有的高度。实行全面注册制并不意味着监管层放松了对IPO质量要求，而是交易所的责任相应增加，证监会将用好现场检查、现场督导等手段来加强对于相关IPO项目的监管。
巧合的是，近日，国信证券因投行业务连收罚单。
9月6日，证监会对国信证券采取责令改正措施。证监会表示，发现国信证券存在投资银行类业务薪酬考核不合理，未严格落实收入递延支付要求、部分债券承揽人员薪酬收入与项目直接挂钩，内部问责机制不健全，个别项目内控跟踪落实不到位，部分内核员工独立性不足，部分岗位人员出现廉洁从业风险，廉洁从业检查流于形式等问题。
据悉，这是上半年针对“一查就撒”“带病闯关”等突出问题，证监会组织开展的8家撤否率较高的券商投行内控现场的处理结果，国信证券可谓是“撞上枪口”。
同时，谌传立作为分管投行业务高管、郭永青作为时任内核部门负责人，对相关违规行为负有直接管理责任，被证监会出具警示函。
据深圳商报，这次处罚的导火索可能是，今年8月，中国证监会在审阅笛东设计创业板IPO申请文件的过程中，公司与保荐机构国信证券主动要求撤回注册申请文件。值得注意的是，此前笛东设计已经过会。
实际上，国信证券在保健项目上栽过的跟头已有不少。
7年前，国信证券前保代罗先进被没收违法所得千万、罚款千万、终身市场禁入在市场掀起一场风波。7年后，该保代被通报正在接受调查。
证监会2016年发布的行政处罚决定书显示，罗先进在从业期间利用职务便利，在国信证券对任子行（300311）进行辅导和保荐上市过程中，借他人名义受让、持有任子行股权，并在任子行股票发行上市后卖出。
2020年12月，日发纺织IPO通过创业板上市委审核。过会后10天，在日发纺织IPO项目核查中。
深交所指出，王水兵与杨涛作为国信证券指定的项目保荐代表人，履行保荐职责不到位，存在信息披露违规情形。最终，该IPO申请撤回。
2021年6月17日，强瑞技术IPO过程中，董事长被曝出行贿客户，国信证券也被质疑涉嫌虚假披露。
作为老牌券商，国信证券早年间还是“投行一哥”，多次喜提年度券商股票承销数量第一名。但从2018年以来，国信证券投行业务开始走下坡路。2022年，国信证券完成股票承销项目28.75个，市场份额3.18%，行业排名第8；募集资金295.92亿元，市场份额2.01%，行业排名第10。
如今，国信证券号称要全力打造“积极稳健型投行”，这个口号很好，希望首要的职责是切实当好资本市场的“看门人”。
记得电影《让子弹飞》里面有一句经典台词，他要是体面，你就让他体面；他要是不体面，你就帮他体面。
毕竟注册制下，监督的力量越来越大。