查看原文
其他

遭遇“双杀”!海天味业没了5000亿

深蓝财经 深蓝财经 2024-01-20

■  前“最贵国产电动车”,炸了2024年第一颗雷?

■  招商银行这波反向操作,把吃瓜群众惊呆了


来源 | 深蓝财经

撰文 | 杨波


2023年十大熊股中,曾经的“酱油茅”海天味业赫然在列。


据统计,海天味业全年下跌42%,市值蒸发超1500亿。如果以2021年高点约7000亿总市值计算,截止2023年底,最高市值蒸发超5000亿,回撤幅度超70%。


经历了前几年的业绩“高增长”后(其实复合增长率也就16%左右),海天味业业绩已连续两年负增长(截止2023年三季度)。2022年以来,公司深陷“双标门”事件,品牌声誉受到很大影响。刚刚,海天又经历了一轮高层变动。


2024年,海天还能回天吗?




1


高层变动频繁,高管减持不断


2023年12月28日,海天味业发布公告,公司实际控制人发生变化!


根据公告,公司原实际控制人系庞康、程雪、陈军阳、吴振兴及黄文彪组成的一致行动人,原一致行动人于2020年12月27日签署的原《一致行动协议》至2023年12月26日已届满。


2023年12月27日,庞康、程雪、管江华、陈军阳、文志州及廖长辉签署了新的《一致行动协议》。公司实际控制人变更为上述6人,目前,这六人均为董事会成员。


通过本次变更,我们很明显的注意到,原一致行动人中,吴振兴和黄文彪退出了。


有投资者表示,这意味着吴、黄二人可以大大方方“减持”了。


另有投资者认为,这可能意味着吴、黄二人退出核心管理层,准备套现走人了!?


经过进一步的挖掘,我们发现吴振兴曾担任公司第3届董事会成员,任职时间为2016-11-22 至2019-11-25。此后,吴振兴消失在董监高名单中。


2018年6月,吴振兴开始减持股份。当时他持有公司1387.2229万股,占公司总股本比例为0.51%。经过多番减持后,截止去年10月他在海天味业最新的持股比例已降至0.48%,位列第十大股东。


资料显示,1969年出生的吴振兴于1998年加入海天,从营销办开始干起,历任海天多个要职,2015年开始担任集团副总裁。并且凭借海天的股权,2020年吴振兴以105亿元人民币财富位居胡润百富榜第560位。


另一位退出一致行动的高管黄文彪也曾是公司第3届董事会成员,但在2019年换届后退出了董事会。不过至今依然担任公司副总裁职务。


而最新加入一致行动人的是管江华、文志州及廖长辉三人。值得注意的是,文志州刚刚完成了新一轮减持。


2023年7月15日,海天味业公告,董事文志洲拟减持280万股公司股票,减持比例大概是其持股比例的24%。按照海天味业在任高管每年减持比例不超过其持股25%之规定,文志洲基本上属于顶格减持。至12月30日,文志洲减持完成,总套现金额超1亿元。


先减持,再加入一致行动人,这操作,您看懂了么?


不过,从整体来看,海天的实权依然牢牢掌握在董事长庞康手里。


天眼查数据显示,海天味业第一大股东为广东海天集团股份有限公司,持股比例为58.26%。而海天集团里,庞康持股比例为48.34%,程雪持股比例为16%,其他的单一股东持股比例最高不超过4%。


2


业绩负增长,市值暴跌5000亿


一个卖调味品的,硬是被资金推高到7000亿总市值。


当时究竟发生了什么?


据统计,2017年至2020年,海天味业营收分别为145.84亿元、170.34亿元、197.97和227.92亿元,同比增长17.06%、16.80%、16.22%和15.13%;净利润分别为35.32亿元、43.65亿元、53.53亿元和64.03亿元,同比增长24.21%、23.60%、22.64%和19.61%。


经过计算,其实这4年,营收复合增长率也就16%左右,净利润复合增长率也就21%左右。可到了2021年初,公司市盈率竟然超过100倍!无数投资者为之疯狂。


但公司高管最明白公司的真实价值。面对不断高涨的股价,大批高管选择套现!


2018年6月,董事吴振兴、陈军阳、陈伯林等人开始减持公司股份。

2019年4月,吴振兴、陈军阳、叶燕桥、张欣和陈伯林等人开启新一轮减持。

2020年12月,吴振兴、黄文彪、管江华再次开启新的减持操作...


疯狂之后,海天股价开始“崩盘”。


2021年第二季度,海天味业出现了上市以来首次单季度负增长。数据显示,海天味业2021年第二季度营收51.74亿元,同比下降9.39%;净利润13.99亿元,同比下降14.68%;扣非净利润更是同比下滑15%至13.55亿元!


当2021年8月份,投资者看到这份中报时,海天的市值相比于1月份的高点已回撤近50%!


投资者付出了惨重的代价!


然而,更大的打击出现在2022年三季度。海天深陷“双标门”事件。


当时,多名网友发现海天酱油海外产品配料表简单,而国内产品的配料表却存在多种添加剂。事件经过传播,很快引发了网友质疑海天“双标”,存在欺骗消费者行为,甚至歧视国内消费者...


当时,陷入漩涡中的海天白白浪费了多次“公关”机会。


2022年9月30日,海天发布声明,称部分短视频账号利用大众对于食品安全的关注制造焦虑和恐慌,妖魔化食品添加剂,并给多个抖音账号发律师函。


这种“硬刚”行为,非但没有让质疑停止,更像是火上浇油。


2022年10月4日,海天再次回应,对添加剂和标准问题进行解释,称国内外标准不一致,并非双标。随后,中国调味品协会也同时发声明称“海天味业规范使用食品添加剂,其生产的产品就是安全的”、“支持调味企业依法维权,追究网络造谣者的法律责任。”


这种回应,引发了更大的舆论反弹。


此外,“双标”事件后,当时有网友发现,海天疑似将超市里部分在售的酱油产品直接更换成0添加标签。这种掩耳盗铃式的处理方式,更是引发网友的声讨,网络上也出现了抵制海天的声音。


2022年10月9日晚间海天再次公告,指出在国内外公司均有销售含食品添加剂与不含食品添加剂的产品...但这时候的解释,网友已经不买账了。


网络上掀起了一轮购买“0添加”酱油的热潮。而这“泼天的富贵”,恰好被另一家调味品企业接住了——千禾味业。


数据也可以证实。2022年第四季度,千禾味业实现营业收入8.8亿元,同比54.9%;归母净利润1.6亿元,同比75.0%。


然后整个2023年,“0添加”概念持续流行。数据显示,千禾味业2023年前三季度实现营业收入23.31亿元,同比50.04%;归母净利润3.87亿元,同比106.61%;扣非归母净利润3.86亿元,同比111.82%。


业绩表现远超预期!


我们再来做一组数据对比,就更加直观。


2022年中报,千禾的酱油产品销售额6.038亿,海天味业为74.93亿元;到了2023年中报,千禾的酱油产品销售额9.665亿,海天味业为67.98亿元。


也就是说,“双标门”后,从半年报数据来看,千禾的酱油产品销量额同比增长了60%,而海天的酱油产品销量额同比下滑了9.2%!从酱油销售额来看,2022年中报海天比千禾多卖了68.89亿元,但是到了2023年中报海天只比千禾多了58.31亿元!


3


“疯狂”的反击


“双标”事件后,吃了大亏的海天“疯狂”向市场投放0添加产品。同时还把0添加概念复制到食醋、料酒、蚝油、酱料等多个品类上!在产品标签上,海天甚至用上了口水话(如下图):


△图片来自股吧网友


同时,为了狙击竞品,海天采取了“杀敌一千自损八百”的低价策略,打起了价格战。


根据马上赢线下零售监测网络数据显示,0添加酱油的市场份额从2022年一季度的4.7%一路飙升至2023年3季度的11.9%。不过,0添加酱油均价从2022年Q1的28.17元/升下降至2023年Q3的24.09元/升,下降了4.08元/升。


其实双方都没占到便宜!


千禾味业虽然销量节节攀升,但其毛利率从去年一季度的39.03%下降至了前三季度的37.8%。海天味业的毛利率也从去年一季度的36.93%下降到了35.49%。


不过,价格战背后,海天的市场份额渐渐夺回了。据近期网络流传的一份三方调研纪要显示,2023年海天的0添加产品可能接近10个亿的体量了,直追千禾。


可是在财务表现上,价格战没有赢家。 面对业绩的困境,投资者何时才能回本呢?


2023年11月,庞康在2023年前三季度业绩说明会上表示:“公司正在加快在产品、渠道、供应链、内部管理等方面的变革,更加贴近市场和消费者,从而进一步提升企业竞争力,力争未来五年企业恢复到正常的增长曲线上。”


面对跌跌不休的股价,2023年10月30日公司通过了回购方案,拟出资5-8亿元回购股份。目前来看,只是暂时延缓了股价下跌的速度,后续的效果还有待观察。


过去3年,海天味业的投资者经历了一场胆战心惊的“戴维斯双杀”。估值,从114.4倍高点跌落至如今的35倍。每股收益,2020-2022年从1.52元、1.44元降至1.34元。



负增长的业绩,能支撑35倍的市盈率吗?


日前,证券之星在《2023年十大熊股:中国中免登顶 隆基绿能上榜》中写道:海天目前市盈率仍在茅台之上,(当前的)估值仍难保持!



你看好海天的未来吗?


参考资料:

1.《傲慢与偏见的海天酱油“双标门”》,光明网

2.《品类丨谁在瓜分酱油巨头们的“蛋糕”》,调料家




更多精彩内容,欢迎关注👇
继续滑动看下一个

遭遇“双杀”!海天味业没了5000亿

深蓝财经 深蓝财经
向上滑动看下一个

您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存