LP智库--人民币基金业绩基准报告(2021)
完整版人民币基金业绩基准报告，请点击阅读原文下载。
LP智库作为代表LP利益，为LP提供专业投顾服务的新兴独立智库型机构，致力于整合行业资源，建立中国本土权威和客观的人民币VC/PE基金业绩基准。
1 人民币基金业绩进入量化评价时代
人民币基金经过过去十几年的跨越式发展，已经有了充分和可观的数据积累。LP对VC/PE基金业绩的量化分析和对标需求也会不断增强。这将为不断完善国内人民币基金的业绩基准提供了强大的动力。
相比海外以资产配置为理念，以追求财务回报为核心诉求的LP，中国本土LP的诉求相对比较多元化和特殊化。因此，在衡量基金的业绩和挑选GP的时候，基金业绩指标IRR、DPI、TVPI和业绩基准的运用，需要考虑和尊重不同类型LP的核心诉求。对于不同类型LP来说，这些业绩指标天然就存在不同的衡量权重和价值取向，这也正体现了中国特色和中国市场的独特性。最近业界特别关注人民币基金的DPI数据，好像没有DPI就没有办法向LP交代。这一方面体现了越来越多的人民币基金进入退出阶段。中国本土VC/PE行业从2015年爆发以来，已经有七年时间，人民币基金存续期限普遍是5+2或4+3，从时间上来看也集中到了GP给LP交答卷时间。LP关注退出、关注DPI情况也是理所应当；但同时，过于关注DPI也不利于行业的健康发展，我们不能唯DPI论。对DPI指标，要和基金的投资方向、投资策略、所处阶段放在一起综合考虑，同时也要考量IRR、TVPI等指标，从不同维度来综合衡量一只基金的业绩水平。作为理性的LP，合理的耐心是最基本的素质，也是获得高收益的基本要求。
借鉴海外美元基金业绩基准最佳实践，LP智库一直致力于国内人民币业绩基准的研究工作。2021年，LP智库发布了国内第一个关于人民币基金的业绩基准，填补了行业的空白。
今年经过半年多的数据收集和整理，LP智库现重磅发布最新一版人民币基金业绩基准(2021)。人民币基金业绩基准(2021)共收录了457家VC/PE机构管理的1298支VC/PE基金业绩数据，全部基金实缴规模达10655.9亿人民币。LP智库人民币基金业绩基准(2021)收录的1298支基金，如果按照实缴规模计算，平均规模为8.2亿，为中基协备案VC/PE基金数据平均规模的2.9倍。
2
LP智库人民币基金业绩基准-Gross IRR
3
LP智库人民币基金业绩基准-TVPI
4
LP智库人民币基金业绩基准-DPI
5
名称释义
IRR，内部收益率（Internal Rate of Return）: 在一定时期内使投资和回报产生的全部现金流净现值(NPV)为零的折现率。
TVPI，投资人回报倍数(Total Value to Paid-In): 表示所有已缴资本预计可以获取多少回报，为基金总价值(Total Value)和已缴资本(Paid-In)之间的比值。
DPI，现金回报倍数(Distribution over Paid-In)：基金的分配总金额(Distribution)和已缴资本(Paid-In)之间的比值。
年份（Vintage year)：基金财务报表中注明的法律成立日。这个日期通常可以在经审计的财务报表的第一个附注中找到。
中位数（Median)：在同一年份中的所有基金数据中，居于中间位置的数。
上四分位数（Upper Quartile): 在同一年份中的所有基金数据中，居于75%的分位数。
下四分位数(Lower Quartile)：在同一年份中的所有基金数据中，居于25%的分位数。
平均值(Arithmetic mean)：在同一年份中所有基金的数据的平均值。
标准方差（Standard deviation）：衡量基金回报分散度的指标。
6
责任声明
LP智库基于客观、公正和专业的精神发布年度基金业绩基准。我们基于审慎的态度，根据基金的年度财务报告和运营报告计算和采纳相关的业绩数据。鉴于基金底层投资组合的公允价值计算方法不尽相同，会导致估值存在一定差异性，特别是针对早期投资的基金来说。我们对此导致的业绩数据的波动性和差异化不承担责任。
由于幸存者偏差（Survivorship Bias）的存在和样本数据采集的有限性，LP智库基金业绩基准（2021）仅代表参与调研的1298支基金的业绩表现情况，并不能代表国内整个VC/PE行业人民币基金业绩的普遍情况。
LP智库对本报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据本报告内容所造成的任何后果，LP智库及其关联人员均不承担任何形式的责任。
本报告的版权由LP智库所有，任何机构和个人未经许可不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改和仿制。
7
保密与互助机制
LP智库为人民币LP及GP建立高标准的数据保密与研究互助机制，鼓励更多的LP与GP参与到中国人民币基金业绩基准建设之中，并分享基金业绩基准所带来的独有价值及收获。
数据保密：
对于参与基金业绩基准的投资机构，LP智库将签署保密协议（NDA)。
LP智库承诺不向任何人、任何机构、任何第三方透露任何一家机构的数据，仅作为编制基金业绩基准之用途。
互助机制：
参与基金业绩基准的投资机构每年上半年给LP智库提供经审计的年度基金财务报告及运营报告。
参与基金业绩基准的投资机构可以获得更为详细和有针对性的业绩基准对标报告。
了解LP智库的数据保密与研究互助机制，参与人民币基金的业绩基准，敬请联系：
Email: research@lpi.org.cn
关于LP智库
LP智库是代表LP利益，以研究和数据驱动，为LP配置另类资产（VC/PE、不动产、夹层、对冲基金、特殊机会等）提供投顾服务的独立智库型研究机构。LP智库由VC/PE行业知名研究专家国立波联合专业人士创立。LP智库致力于通过专业的力量为LP的高质量另类资产配置、服务实体经济和国家创新驱动发展提供赋能和助力。