全球债市的塌陷已经开始了

第7交易室是很少用一些极度悲观的字眼来哗众取宠的，除非真实情况真的如此。

自从今年2月份，我们的内容重新更新开始，已经和大家聊了有15次市场，毫不夸张的说，这15篇文章没有一篇的预测和实际走势不符的，不信可以看下美股近两天疯狂的跌势，和我们在一周前的预警

回顾： 美股的上涨只是假象

          为最坏的结果做好准备

相信你这两天一定会被中美债券收益率倒挂的文章刷屏，评论里铺天盖地都是在提醒风险，但我们却认为，AG市场最悲观的时间已经过去了。

就单从疫情上说，国内新增本土病例数已经过了第四个峰值，单日新增量不断刷出新低，上海的新增病例数也首次出现了下降：

你发现没有，3月14日，也就是单日新增病例最高的日子，在上证指数走势上对应了近期的低点，而最低的点位出现在3月16日，这说明了疫情对股市影响非常大，如果本土病例可以逐渐消除，相信上证反弹到大跌前的高位只是时间问题。

而且上证的平均PE值现在已经来到了15倍左右，而纳斯达克的平均PE仍有30多倍的估值，AG不仅便宜，更重要的是，在濒临危机爆发边缘的世界市场中，中国资产的性价比是最高的，所以在完成二次探底之后，A股往后每次的下跌，都可能是一次不错的抄底机会。

但我并不建议你在高位追涨，因为动荡和不确定性仍然是未来很长一段时间的主基调。即使抄底也要找一些波动率降低，低点不断被测试的票子，比如伟明环保：

你注意到没有，伟明的低点不断被测试，而且从MACD的走势看，红柱部分的面积在不断缩小，如果MACD的快线（红色）可以向上金叉慢线（蓝线），而股价可以完成最后一跌，且红柱没有扩大的话，那么这个价位就很可能是未来几周的一个低点。

而隆基股份在被取消了优惠电价以来，股价就在持续下探，很多人在后台问是否已经触底，我只能这么说，从MACD的走势看，隆基的红柱面积和深度并没有减轻，这样的走势似乎不像是触底的形态。

当然，这些只是我个人在投资中的心得分享，你可千万别当成投资建议来看待，也完全有可能出现个股走势的结果和技术的形态的指向不符，因为技术只能是基本面筛选后一个概率更大的参照而已。

今天要聊的，是比中美债券收益率倒挂更严重的事情，也是出现倒挂的最终原因，就是全球债券市场的塌陷。

说是塌陷其实一点也不夸张，因为：

全球债市市值在上周又疯狂下跌了

7500多亿美元，

加上从2021年年中见顶以来蒸发的市值来算，全球债市已经暴跌了4.8万亿美元，折合人民币有30多万亿元。

很多人可能对债市的暴跌没有什么概念，但如果我们告诉你，纳斯达克指数的连续下跌，就是债市的下跌带动的呢？

（红线是美10年债券收益率，黑线是纳指走势，两者的走势明显相反）

你要注意，债券的价格和债券的收益率成反比，债价越低债券收益率越高，关于这点的详细解释，可以看我们的科普内容

回顾：深入学习债券收益率

债市塌陷的根源

这点毫无疑问，债市的暴跌根源是乌俄战争在近期陷入了长期化，延宕化。

不出我们的预料，乌俄在近期就要在乌东地区开始一场决战了，如果俄可以拿下乌东地区，那么战争在5月过后很可能会消停一阵子，但也仅仅是暂停，谈谈打打的恶性循环恐怕很难停止。

要知道，虽然北约对俄施行了全面能源封锁，但俄罗斯的天然气和原油竟然在刚刚过去的3月里出现更多的出口量，是不是感觉特别讽刺？！

俄罗斯打折的石油很难让能源匮乏的国家拒绝，特别是对粮食和能源短缺抱有终极恐惧的人口大国印度，另外，北欧和亚太很多国家也都在悄悄购买俄国能源，这一度造成了监控外的黑市交易量剧增，所以不论是俄国和乌目前都没有非要停战的理由。

但可怕的是，随着战争陷入泥潭，全球物价已经撑不住了。特别是粮食。

你看，全球食物和农产品价格出现了自1992年以来的最大涨幅，根据彭博的统计，由于战争造成了乌俄的粮食供应中断，扼杀了全球四分之一以上的小麦贸易和五分之一的玉米贸易。在南非，已经有不少国家出现了街头游行和抗议；

如果战争不停止，那么通货膨胀率的爆表除了加息还有其他的解决办法吗？对于美国而言，没有。

不仅仅是美联储要加息，由于欧美的金融系统联系紧密，利率的传导非常迅速，欧央行和英央行几乎没有独立自主的货币权力，所以美，欧和英央行，这些控制着几乎全球一半GDP的国家都开始了紧缩的货币政策。

从昨天的利率期货市场反应出来的数据看，美联储会在今年加息225个基点，英央行会加息142个基点，欧央行会加息71个基点。

加息就意味着债券收益率的提高，利息的飞涨和债价的下跌，加上美联储还要在5月启动缩表降低债持量，所以各主要国家的债券在去年开始都在被普遍抛售。

这一方面是美元回流造成的，另一方面，全球借贷，拆借市场普遍联系，资金量的减少会直接造成借贷资金链的断裂风险增加，那么杠杆较高的债市就被紧急缩小敞口。你可以看下美国的垃圾债和高收益债券的价格已经跌倒什么位置了：

更可怕的问题是：

市场已经不再相信美联储了

就在上周，两位美联储官员对媒体发表了自己对通胀和加息的看法，这两位并不是无足轻重的小人物，一位是圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德，对利率决议有投票权。一位是芝加哥联储主席埃文斯。

布拉德的话要比他之前的态度更加鹰派：

他的意思是说，在目前的利率基础上，还要加300个基点才行！300，比利率期货市场上反应出的225个基点还要再多近100个基点。

另一位是美联储中一直持有非常鸽派态度的埃文斯，他这次也是意外的鹰派：

他表示“如果我们要加快（加息）速度，以便我们在12月到达，如果你想在12月之前达到中性利率，今年可能需要进行9次加息，而如果你每次会议只加息25个基点，你将无法实现。”

这两位把美联储整体加息的预期成功的再次拉升了一个等级，这意味着今年美联储至少会搬出9次加息政策，其中一次会是50个基点，而且5月份会开始启动缩表。

市场上的一切都在向着最糟糕的方向发展着。美国10年期美债收益率已经突破1987年以来的长期下跌趋势线，而每次的突破几无例外，都会出现一次经济衰退

这就是为什么中国和美国的10年国债收益率会出现倒挂，因为美债的收益率在美联储即将超预期加息的预期下出现了近半个世纪以来罕见的上涨。

而中G的10年债收益率没有上涨太多，原因很简单，因为中国的债券价格相对比较稳定，在美联储加息的周期里，我们甚至还有可能会进行宽松来支撑我们的市场

要知道，目前这个利率倒挂并不是一蹴而就的，而是长期趋势发展的结果，市场早已有预期，所以几乎不会对市场产生什么影响。

真正值得我们担心的是，美国长期利率预期也出现了变化

根据欧洲美元利率期货市场的表现，多于9次加息的预期没有变，但未来两年以内，也就是2023到2024年，降息的次数却在减少，从之前的降息4次，变成了降息2次.

这可能说明市场认为9的加息并不足以控制长期的通胀水平，高利率需要在未来两年内长期保持。

但即便是如此疯狂的加息预期仍然无法阻止通胀预期的升高，目前1到3年期的通胀预期居然还是是居高不下，特别是1年期通胀预期呈现几乎90度的拉升（红线）。

很可能的原因是：1，是美联储目前已经实现的加息手段远远不足够控制目前的通胀。2，是市场认为美联储根本加不了这么多次的息。

很可能，市场已经不再相信美联储了，那么会导致这样一个严重的结果：如果想要遏制通胀，美联储的行动就必须比市场预期的更加鹰派才可以。

我们试想一下，一个背负的负债总额占到本国GDP365%的全球第一大经济体，真的开始鹰派超预期加息后，那么后果是什么？

全球房价可能会突然下跌

首先从美国开始

债券的抛售，最直接的结果是全球流动性急剧收缩，低息资金消失，债务利息会让未来企业的现金流不断承压，冲击最大的，首先是资金密集型，负债率较高的地产和金融行业。

我们看一下美国30年按揭利率走势和美国房价走势的对比

如果利率不断抬高，毫无疑问，美国的房价可能会崩盘，但先于美国房价崩盘的，是日本的房价，还记得我们两周前的分享吗？

回顾：下一场危机的爆发点：日本

日本经济对外资依赖太大，GDP负债率已经到了238%，而日元作为自由兑换的货币，已经被大量借入，加上杠杆投资到其他亚太市场里。债券市场的抛售会最先冲击到日本经济，特别是资金密集型，负债率较高的地产行业，金融行

其次全球实体经济市场，由于底层资金的撤出，也会被动降杠杆，加上俄罗斯主权债的危机扩大，一场资金链断裂和违约的风暴恐怕难以避免。

这也就是为什么，我在上周提醒大家，可以对地产股止盈的原因，就在本周六，正荣D产出现了首次违Y，其次，佳兆业，恒大等房企也有不同程度上的流动性问题。从彭博上查到的数据，今年中国公司离案债券违Y额也悄悄攀升，已经来到了数十亿美元

但重要的是：我们的货币工具还很充足，我们的GDP负债率还不到70%，财政和贸易赤字率相比美日来说也非常低。所以正如我们之前所说，在濒临危机爆发边缘的世界市场中，中国资产的性价比是最高的。

那么，当下，如何投资才最合适呢？

现一下丑，我的部分资金持仓账户：

今天持有的A50已经平掉，另外，做多黄金的仓位已经平掉，收益率的上涨带动实际利率的走高，黄金恐怕会出现一波砸盘：

其他的资产走势，不妨看下我们的嘉宾，基金经理甘灿荣先生的解读：

回顾：全球市场陷入震荡，我们仍然发现了三大投资机会

更多的交易层面的问题，我们下回再聊吧。

本文只做数据和心得分享，任何内容不可以做投资建议参考，市场有风险，投资需谨慎