中国信贷洪流刚到，美元涨势再现重大变故

一周关键词>>

【美国CPI权重被调整】

美国劳工统计局在上周五公布了消费者价格指数（CPI）分项的最新权重，并表示：最新的模型从数据中剔除了季节性波动的影响

根据最新版本，交通项目的相对重要性从 18.2% 下降到了 16.7%。这是因为二手车权重的下降，而二手车是最近几个月通胀放缓的最大推动因素之一。居住（主要是业主等价租金）其权重从略低于33%升至34.4%。目前，居住是通胀上涨的最大推动因素之一。

总的来说，去年经历较高的（较低）通胀大类在 2022 年至 2023 年期间的相对重要性都有所增加（减少）

美劳工部统计局表示：这个调整会在本周二公布的最新CPI里提现出来，

根据摩根大通对近几年美国的通胀数据回测后，得出的结论显示，这个权重改变确实对基础数据产生了影响，而且在最新的12 月报告中影响最大，消费者价格没有像先前估计的那样下降，反而实际上上涨了；前两个月的数据也将被向上修正，这增加了未来几个月通胀数据上升的风险。

具体而言，根据最新的模型修正，12 月总体 CPI 环比应该上涨 0.1%，而非上个月报告的下跌 0.1%。11 月份的数据也被上调，应该环比涨 0.2%，而非之前的0.1%。10 月份是涨 0.5%，此前为涨 0.4%。

与此同时，12 月份修正后的核心 CPI 上涨 0.4%，而不是之前报告的 0.3%。11 月份的核心 CPI 上涨 0.3%，而不是最初估计的 0.2%。10 月核心 CPI 数据并未修正。

摩根大通经济学家丹尼尔西尔弗认为：“总的来说，更新的季节性因素不会对我们的通胀前景产生重大影响，”“但经季节性调整的数据近期的强劲趋势确实会在短期未来产生一些通胀上行风险，随着时间的推移，我们需要继续检查修订的细节。”

而根据彭博社对经济学家的调查，预计本周二的数据将显示1月份CPI环比将上涨0.5%，核心CPI上涨 0.3%。经过今天的修正后，通胀的风险将略高于预期。

【密歇根大学预计1月CPI将反弹】

上周密歇根大学的2月预期报告给CPI的反弹提供了更多的预兆，消费者情绪指数上涨到 66.4，高于预期的 65.0，而现状指数跃升至 72.6双双超出预期，

最后，调查中最受关注的方面再次是通胀预期，短期预期意外的从 3.9% 反弹至 4.2%...

【彭博也预计1月CPI将反弹】

彭博社也在周末给出社评预期：周二即将公布的 1 月份消费者价格指数可能将比一个月前上涨 0.5%，

部分原因是汽油成本上涨。如果预期落地，这将是三个月来的最大涨幅。不包括燃料和食品在内的所谓核心价格，预计将连续第二个月上涨 0.4%。

彭博经济研究院的评论称：

“我们预计 1 月份 CPI 指数的月度变化将减弱三个月的通货紧缩趋势。汽油价格上涨、商品通胀势头放缓，以及服务价格仍然强劲上涨，应该会提振整体和核心数据。这应该会加强市场押注，即美联储将不得不将利率上调至高于目前定价的峰值，或高于 12 月点阵图中显示的水平。”

【美国国债抛压增大】

由于预期 CPI 会有所上涨，美国国债抛售的危险仍然存在。目前掉期交易员已将终端基金利率前景上调至近 5.20%，略高于美联储官员在 12 月会议上设定的预期中值。

【中国1月新增贷创纪录】

央行的最新数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，刷新单月增幅的最高纪录。住户贷款增加了2572亿元，企（事）业单位贷款增加了4.68万亿元。

在企业新增贷款激增的背景下，家庭贷款增长放缓——由于房地产交易疲软和抵押贷款提前偿还，

社融总额接近创纪录的 6 万亿元人民币，这和1月新增贷款总额一起，出现了大幅拉升：

高盛在解读报告中写道：

1 月份贷款和信贷数据强于预期，主要是对企业部门的人民币贷款增加。公司贷款的加速反映了政策支持和信贷需求的一些改善——基础设施和制造业的贷款增长更快。近几个月政策性银行针对基础设施投资的信贷安排也可能持续增加整体人民币贷款增长。然而，企业短期贷款增长快于长期贷款，企业贷款的快速增长能否持续还有待观察。

但有一件事是明确的：信贷的暴增将导致中国股市在短期内出现更强劲的反弹。

信贷脉冲走势（蓝线）一直和沪深300指数保持同步走势

上周盘面聚焦>>

总体快述：美股涨跌互见，国债下跌，原油上涨，美元上涨。

【标普的上行趋势可能被打破】目前标普收盘在上行趋势线的下沿，如果本周美股开盘持续下挫，则跌破短期上行趋势，给未来走势蒙上阴影。另外，最新的VIX期货整体价格结构走高，也预示着市场的波动即将放大

【美联储声音】美联储的哈克在上周表示，利率需要升至 5% 以上，然后“暂停”，他强调：热门的 1 月就业报告并未改变他的政策前景，尽管就业市场令人意外，但美联储最近放缓加息步伐是合理的；美联储今年不太可能降息，但如果通胀开始下降，可能会在 2024 年放宽利率。对此，他表示通货膨胀率需要几年时间才能回落至 2%，

美元上周小幅收高，守住上周五非农就业报告带来的涨幅...

【美股财报季接近尾声】现在美国公司的财报季接近尾声，结论已经非常明确：连续两年的利润增长已经结束。 

彭博资讯汇编的数据显示，随着大部分季度报告的发布，标准普尔 500 指数成份股公司的每股收益在 2022 年最后三个月将下降 2.3%，这是自 2020 年第三季度以来的首次下降.

行业点金>>

PayPal (PYPL) 的每股收益优于预期，但收入和总支付量数据略有不足；首席执行官宣布他打算在年底前退休。23 财年和第一季度的指引超出预期，同时它计划今年额外节省 6 亿美元。 

Expedia (EXPE) 的每股收益和收入明显低于预期。 

Newell Brands (NWL) 在每股收益和收入方面表现出色；指导对消费者来说是悲观和悲观的。 

Lyft (LYFT) 每股意外大幅亏损，而业绩指引也很疲软，导致股价暴跌。彭博社报道称，LYFT 被要求将保险准备金成本纳入其收益指标，这导致第四季度每股收益产生巨大的负面影响。 

美光科技 (MU) 是将高管薪资最多削减 20%。 

特斯拉 (TSLA) 提高了其 Model Y 跨界车在中国的起价。 

福特 (F) 进一步减持了其在 Rivian (RIVN)的股份。 

英特尔 (INTC) 正在考虑大幅增加其在越南现有的 15 亿美元投资，以扩建其芯片测试和封装工厂。  

亚马逊 (AMZN) ：TechCrunch 消息人士称，亚马逊正在洽谈收购印度的 MX Player，这是该国最大的点播视频流媒体服务之一。

Oshkosh (OSK) 在一项价值高达 87 亿美元的国防交易中输给了 AM General。

ValueAct 入股 Spotify (SPOT) 以支持降低成本。

苹果公司 (AAPL) 将在周二的闭门听证会上试图说服欧盟反垄断监管机构，使其不会阻止竞争对手使用其用于移动钱包的技术。据官员称，作为 75 亿美元美国道路电气化努力的一部分，拜登行政当局将于本周发布关于电动汽车充电标准的最终规则；新规则可能会迫使 特斯拉 (TSLA) 解锁增压器并采用竞争对手的标准或放弃联邦资助。

从总体的上周走势来看：

能源行业是唯一一个以绿色结束本周的行业，有消息称：俄罗斯将削减 3 月份的石油产量；而非必需消费品行业和房地产行业表现最差...

债券收益率，自从公布的就业人数好于预期以来，债券的收益率一直在保持单边走高趋势。

美联储加息的终点预期，则在近期同步持续走高

本周风险盘点>>

美国经济数据日历

2 月 14 日：NFIB 小企业乐观情绪；消费者价格指数; 实际平均时薪

2月15日：MBA抵押贷款申请；零售销售; 工业生产;商业库存；NAHB住房指数；

2月16日：生产者价格指数；申请失业救济；建筑许可证；住房开工；纽约联储服务业务活动

2月17日：进出口价格指数；领先指标

美联储日历

2 月 13 日：美联储理事米歇尔鲍曼发言

2 月 14 日：达拉斯联邦储备银行行长 Lorie Logan；费城联储主席帕特里克·哈克；纽约联储主席威廉姆斯

2 月 16 日：克利夫兰联邦储备银行行长 Loretta Mester；圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德；美联储理事丽莎库克

2月10日，17：里士满联邦储备银行行长托马斯巴尔金；鲍曼

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