【招商通信团队】MSCI提高A股权重，海外资金如何选择通信标的？

北京时间3月1日，MSCI宣布，将现有A股在其全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%，并将在2019年5月、8月和11月分三步实施。2019年初至今，资金面宽松、政策面利好提振市场情绪，市场迎来反弹，同时外资抢筹A股态势明显。本报告主要通过梳理年初至今北向资金通过沪股通、深股通布局通信标的情况，对北向资金如何选择通信标的进行全面的分析和研究。

摘要

海外资金通过沪港通和深港通共持股57家通信标的，主要集中在100-1000亿市值标的。年初至今，北向资金通过沪股通、港股通共持有57家通信公司的股份，占全部通信110只标的的51.8%。市值在1000亿以上的标的仅2家，占比为3%，但买入额占比高达36%，市值在100亿以下的标的有34家，占比高达60%，但买入额占比仅为6%，市值在100-1000亿之间的标的有21家，占37%，买入额占比最大，为58%。

设备商和运营商最受青睐，北向资金占流通A股之比集中在1%以下。从买入金额来看，今年以来，北向资金在57家通信标的上净流入共计49.3亿元，北向资金比较偏好的前四大行业为设备商、运营商、物联网和光纤光缆，买入金额占比近65%。从北向资金占比来看，北向资金占流通A股之比超过5%、1%-5%以及1%以下的标的分别有2家、12和43家。

买入金额集中在龙头标的，北向资金占流通A股之比超5%仅有2家。从个股来看，年初至今买入金额前二的两个通信标的占比高达35.72%，分别为中兴通讯（9.74亿元）、中国联通（7.88亿元），占比分别为19.75%、15.97%，持股占流通A股比例超5%的有海能达和星网锐捷，其余均在5%以下。

投资建议：外资参与A股热情持续提升，海外资金对A股的影响将逐步提升。通信作为外资偏好板块，将率先受益。我们认为海外资金将优先布局全球性产业板块及子方向，如运营商、设备商、光纤光缆、IDC及云计算等，同时对于合理估值的具备全球竞争力的A股公司将更加青睐。重点推荐：【中兴通讯】、【中国联通】、【海能达】、【高新兴】、【中际旭创】、【烽火通信】、【天孚通信】。

风险提示：5G进展不及预期、中美贸易争端升级风险。

重点公司主要财务指标



正文目录

核心观点

北京时间3月1日，MSCI宣布，将现有A股在其全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%，并将在2019年5月、8月和11月分三步实施，分别提高纳入因子至10%、15%、20%。MSCI表示，完成三步提升后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票），这些A股在指数中的预计权重约3.3%。

从通信行业内部来看，外资QFII持仓占通信板块占比超过7%，高于公募基金和保险的合计持仓占比，海外资金成为通信板块影响最大的因子。

MSCI中A股权重提升，将引入增量资金驰援A股，而外资对于通信板块的高配置偏好将对板块的配置方向和布局公司产生重要影响。我们梳理了今年以来通过沪股通和深股通买入A股的外资情况，并进行了全面的分析，对外资偏好的板块和公司进行了归纳总结，供投资者对未来海外资金增加的情况下选股进行参考。

报告主要结论：

1、海外资金通过沪股通和深股通主要增持100亿以上市值公司，占比超90%；

2、北向资金比较偏好的前四大行业为设备商、运营商、物联网和光纤光缆，占比超65%；

3、海外资金偏好龙头公司，中兴通讯和中国联通占买入额均超过15%；

1海外资金通过沪股通和深股通主要增持100亿以上市值公司，占比超90%

年初至今，北向资金通过沪股通、港股通共持有57家通信标的的股份，占全部通信110只标的的51.8%。从买入通信标的的市值分布来看，市值在1000亿以上的标的仅有2家，占比为3%，市值在100-1000亿的标的有21家，占37%，市值在100亿以下的标的有34家，占60%。从买入额来说，市值在100-1000亿的21家公司买入额最大，为26.05亿元，占比最高，为58%，市值在100亿以下的公司虽然最多，但是买入额不大，为5.66亿元，占比仅为6%，市值在1000亿以上的公司仅有2家，买入额高达17.62亿元，占比高达36%。

在57家通信标的中，北向资金占流通A股之比比超5%的标的有2家，占3.51%，占比为1%-5%的有12家，占21.05%，占比1%以下的有43家，占75.44%。

2北向资金比较偏好的前四大行业为设备商、运营商、物联网和光纤光缆，板块集中度高

从细分行业分布来看，在57家通信标的中，北向资金比较偏好的前四大行业为设备商、运营商、物联网和光纤光缆，买入金额占比分别为23.38%、20.11%、14.43%和6.95%，总和近65%。

各个细分板块中，买入额最大的分别为中兴通讯（9.74亿、占19.75%）、中国联通（7.88亿、占15.97%）、光环新网（2.71亿、占5.50%）、亨通光电（2.3亿、占4.67%）、凯乐科技（2亿、占4.06%）、中际旭创（1.9亿，占3.85%）、海格通信（1.85亿、占3.75%）、星网锐捷（1.51亿、占3.05%）、北讯集团（1.24亿、占2.51%）、网宿科技（1.1亿、占2.23%）、共进股份（0.90亿、占1.82%）、国脉科技（0.50亿、占1.01%）、亿联网络（0.48亿、占0.98%）、日海智能（0.48亿、占0.97%）、瑞斯康达（0.31亿、占0.62%）、中嘉博创（0.09亿、占0.19%）、东软载波（0.02亿、占0.05%）。

各个细分板块中，运营商板块各标的北向资金占流通A股之比均大于2%；专网板块除了海能达占比超7%，其余均小于0.2%；企业网络板块星网锐捷占比超5%；物联网板块除了日海智能占比超3%，其余均小于1%；光纤光缆板块长飞光纤占比超3%，其余均小于2%；军工板块除了海格通信占比超1%，其余均小于0.5%；设备商和制造商板块各标的占比在1%左右；光模块除了中际旭创占比超2%、其余均小于1%；IDC除了光环新网占比超1%，其余均小于0.1%；量子通信占比超1%；其余板块标的占比均小于1%。

各个细分板块中，北向资金占流通A股之比超5%的标的分布在专网板块和企业网络板块，分别为海能达（7.22%）和星网锐捷（6.00%），占比超3%的标的分布在光纤光缆以及物联网板块，分别为长飞光纤（2.62%）和日海智能（3.53%），其余公司占比均低于3%。

3海外资金偏好龙头公司，中兴通讯和中国联通占买入额均超过15%

从个股来看，年初至今，北向资金在这57家通信标的上净流入共计49.33亿元，买入金额前二的两个通信标的占比高达35.72%，分别为中兴通讯（9.74亿元）、中国联通（7.88亿元），占比分别为19.75%、15.97%，其余标的买入金额占比均不超过6%。

年初至今，中兴通信日买入金额较大，北向资金占流通A股占比不断提升，从年初的0.71%提升到1.55%；中国联通日买入金额较大，总体呈上升趋势，占比从年初的1.72%提升至2.15%；光环新网月末日买入金额较大，占比从年初的0.72%提升至1.54%；亨通光电总体买入金额较大，占比保持在1.2%左右。

海能达日买入金额波动较大，但是北向资金占流通A股之比一直稳定在7%左右的较高比例；星网锐捷日买入金额波动较大，但占比一直稳定在5%以上的较高比例；日海智能日买入金额整体较大，占比一直稳定在3%左右的较高比例；鹏博士日买入金额波动较大，北向资金占流通A股之比维持在超2%的水平；其他占比超1%的标的还包括凯乐科技、共进股份、中天科技、高新兴、中际旭创、长飞光纤。

其余主要通信标的年初至今，日买入金额波动较大，北向资金占流通A股之比较小，均不超过1%。

4投资建议

MSCI中A股权重提升，将引入增量资金驰援A股，而外资对于通信板块的高配置偏好将对板块的配置方向和布局公司产生重要影响。我们认为海外资金将优先布局全球性产业板块及子方向，如运营商、设备商、光纤光缆、IDC及云计算等，同时对于合理估值的具备全球竞争力的A股公司将更加青睐。

重点推荐板块及方向：

通信设备：【中兴通讯】、【烽火通信】

运营商：【中国联通】

光通信：【中际旭创】、【天孚通信】、【光迅科技】

专网设备：【海能达】

物联网：【高新兴】

余俊 招商证券通信行业首席分析师 工学硕士，7年民航空管通信方向技术及管理经验，民航局通信导航专家库成员。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二 重要团队成员；2016年新财富第三，水晶球第二 重要团队成员。

免责声明：

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。