115页重磅深度【招商通信】通信行业2019年中期投资策略：国产崛起，“三明一暗”布局5G大产业机遇
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核心逻辑运营商资本开支触底反转，5G牌照正式发放，行业变化波云诡谲。2019年运营商资本开支触底反弹，2019年上半年行业公司整体收入利润增速、估值、机构配比等参数均有提升。5G商用牌照正式发放，中美贸易争端升级，华为进入美国“实体清单”，上半年行业变化波云诡谲，加大投资不确定性。
我们坚定看好5G在未来2-3年投资价值，建议对于5G沿着“三条明线”和“一条暗线”进行布局。“三条明线”：1）5G基础设备建设：5G建设进入元年，5G通信网络建设落地有助于拉动行业中上游产业进入向上周期；2）5G下游应用爆发：5G下游具有更长成长逻辑，在物联网、车联网、云通信等带动下将逐步落地。下游运营商在5G代际更迭下将面临大机遇；3）5G带来全面IT云化：5G时代，移动互联网将逐步向人工智能+万物互联过渡，大大提升对云计算的需求，云计算产业链成长空间巨大。“一条暗线”：华为事件凸显上游核心器件战略作用，核心组件未来将实现全面进口替代，自主可控。
关注通信设备、光通信、进口替代、云计算、物联网、运营商等受益5G高景气细分领域。随着5G牌照的发放，中国迈入5G规模建设阶段，从下半年开始，随着设备商招标的逐步开启，叠加数通市场下半年开始回暖，设备商、无线射频及光通信存在确定性投资机会。5G时代移动互联网将逐步向人工智能+万物互联过渡，云计算、物联网、运营商将迎来历史机遇。
投资建议：沿着“三条明线”和“一条暗线”，寻找5G真成长标的。重点推荐：中兴通讯、中国联通、烽火通信、天孚通信、中际旭创、高新兴、海能达、光环新网、宝信软件（计算机组覆盖）、世嘉科技、亿联网络、梦网集团；建议关注：海格通信、浪潮信息、深南电路（电子组覆盖）、京信通信、俊知集团（港股）。
风险提示：中美贸易摩擦升级、5G商用落地推迟、5G投资规模不及预期。
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正文余俊 招商证券通信行业首席分析师 微电子硕士，7年民航空管通信方向技术及管理经验，民航局通信导航专家库成员。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二 重要团队成员；2016年新财富第三，水晶球第二 重要团队成员。
蒋颖 招商证券通信行业分析师 中国人民大学经济学硕士、理学学士，2年通信行业研究经验，专注于云计算、光通信、运营商等相关领域研究。
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