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高瑞东 陈嘉荔：美国非农保持韧性，失业率下探至3.8%

高瑞东 陈嘉荔 高瑞东宏观笔记 2022-05-23

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核心观点

本周关注：

美国2月季调后新增非农就业人口67.8万人，前值48.1万人，市场预期40万人；失业率3.8%，前值4.0%，市场预期3.9%。

时薪环比增0.03%，前值0.7%，市场预期0.5%；同比增5.1%，前值5.5%，市场预期5.8%。劳动参与率62.3%，前值62.2%。就业人口率59.9%，前值59.7%。

截至3月4日收盘，10年期美债收益率下行8bp至1.78%；标普500指数跌0.53%，道琼斯指数跌0.53%；纳斯达克指数跌1.66%。

核心观点：

2月美国就业市场保持韧性，新增非农67.8万人，失业率下探至3.8%，主要贡献项为休闲与酒店业、专业和商业服务、健康保健业和建筑业。向前看，在疫情趋弱的背景下，就业市场将维持强复苏态势。

2月薪资增速不及预期，或因劳动力供给提速，从而减缓了工资进一步上行的压力。但劳动参与率修复缓慢，抬升工资粘性。

对于美联储今年整体货币政策的节奏而言，我们维持加息前置，3月加息25bp，下半年加息节奏放缓的观点。

海外观察：美国10年期国债收益率下行，通胀预期升高；美国10年期和2年期国债利率期限利差下行。美联储资产规模减少，日央行、欧央行资产规模增加。海外政策：俄乌第二轮谈判，双方就建立人道主义通道达成协议；欧盟对俄实施了一系列严厉的制裁措施，欧盟内部对于制裁给欧盟自身带来的问题也愈发担忧；法国总统马克龙当地时间3月3日正式宣布竞选连任；韩国新冠新增确诊病例首超26万例，死亡病例创新高。全球资产：

本周全球股市涨跌分化，纳斯达克指数下跌1.14%，标普500下跌0.48%。欧洲股市普遍下跌，德国DAX、法国CAC40、意大利富时MIB、英国富时100分别下跌5.96%、5.54%、7.04%、3.35%。亚洲股市趋势分化，上证指数下跌0.11%，恒生指数下跌3.79%，韩国综合指数上涨1.37%。大宗商品价格方面，工业品价格普遍上涨。贵金属普遍上涨，农产品涨跌分化。

央行观察：

美联储预计将在本月中旬的FOMC议息会议上加息，以应对高企的通胀；欧央行副行长Luis de Guindos预测当前地缘局势将进一步推高价格，抑制欧元区经济增长。

国内观察：
2022年3月以来，上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨，铜价、铝价环比上涨。中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。下游：猪价、菜价、水果价格趋势分化。流动性：十年期国债收益率较上月末上行。国内政策：人民银行召开2022年宏观审慎管理工作电视会议，部署当前及下一阶段的工作任务；缓税政策延续实施6个月，制造业中小微企业再获缓税支持；2021年《政府工作报告》成绩单出炉，22项量化指标任务全部完成。下周财经日历：欧元区GDP当季环比（周二）；日本GDP当季环比（周三）；美国核心CPI环比（周四）风险提示：俄乌冲突持续发酵冲击经济预期；新冠疫情大范围扩散超预期。

一、新增非农保持韧性，失业率下探至3.8%

2月美国就业市场保持韧性，新增非农67.8万人，失业率下探至3.8%，主要贡献项为休闲与酒店业，专业和商业服务、健康保健业和建筑业。向前看，在疫情趋弱的背景下，就业市场将维持强复苏态势。
2月薪资增速不及预期，或因劳动力供给提速，从而减缓了工资进一步上行的压力。但劳动参与率修复缓慢，抬升工资粘性。
对于美联储今年整体货币政策的节奏而言，我们维持加息前置，3月加息25bp，下半年加息节奏放缓的观点。

1.1 服务业驱动新增非农强劲复苏

2月美国新增非农67.8万人，大超市场预期的40万人，主要贡献项为休闲与酒店业，专业和商业服务、健康保健业和建筑业。另外，美国劳工部上修2021年12月和2022年1月新增非农共达9.2万人。向前看，在疫情趋弱，新增病例数下行的背景下，预计就业市场将维持强复苏态势。
休闲与酒店业就业人口呈现持续上行走势，2月新增17.9万人，前值增15.1万人。拆分来看，餐饮服务增12.4万人（前值10.8万人）、住宿增2.8万人（前值2.2万人）。2月以来，奥密克戎在全球蔓延已明显放缓，欧美国家相继放开防疫与入境管控。另外，疫苗接种率的提升和特效药加速获批上市，进一步加速全球开放的进程。
截至2月27日，全球完全接种率达到56.2%，接种1剂疫苗的人数已经达到63.4%。苹果移动数据显示，全球居民出行需求也大致回到疫情前水平。向前看，我们认为，奥密克戎对全球开放的阻碍或将在2022年二季度逐步消散，支撑服务性行业就业缺口加速弥合。
2月专业和商业服务新增就业9.5万人（前值8.6万人），其中，暂时性服务(temporary help services)增3.6万人，企业管理增1.2万人，管理和技术咨询服务增1万人。专业和商业服务整体就业人数较2020年2月高出59.6万人，显示在疫情消退的背景下，需求旺盛但劳动力供给不足，推升暂时性服务需求。
健康保健业2月新增6.4万人，其中，健康保健服务新增2万人，医师诊所新增1.5万人，其他健康从业者新增1.2万人。疫情期间，健康保健类服务有较严格的管控，截至2月，医疗保健服务就业人数仍比2020年2月时低30.6万人。向前看，疫情走弱，叠加管控趋松将持续提振此行业就业修复。
建筑业新增就业6万人，与上月基本持平。其中，住宅和非住宅类贸易承包商（包括为建筑浇筑混凝土、铺设管道、上漆、电气工程等）新增4.4万人，显示疫后美国居民和商业住宅需求旺盛，提振建筑承包商需求。
运输和仓储行业新增人数较上月小幅回落，2月新增4.8万人（前值5.4万人）。其中，仓储服务（+1.1万人）和信件传送服务（+0.9万人）为主要拉动项，显示疫情影响下商家的补库需求，以及居民对线上购物和送货上门服务的需求。总体来看，运输和仓储业就业人数较2020年2月时高出58.4万人，需求端维持强劲，叠加供应链问题持续，都将在中长期内利好运输和仓储业恢复。

1.2 工资增速维持高位，劳动参与率修复缓慢

2月薪资水平维持高位，但同比和环比均不及预期，或反映劳动力供给提速，从而减缓工资进一步上行压力。从每周工作时间的角度来看，2月周度工作时长环比增0.3%（1月环比跌0.6%），显示1月因Omicron而减少工时或离开工作岗位的人群，在2月疫情减弱的背景下，逐渐回归。
另外，服务业为此次新增非农的最大贡献项，而服务业也是平均薪酬水平较低的行业，这也能解释为何此次薪资增速不及预期。
然而，整体来看，美国薪资增速仍然维持高位，劳动力供给不足是主要问题。2021年12月，美国职位空缺为1093万人，为2000年以来的最高水平，而失业人数为627万人，显示劳动力供需之间，有465万人左右的缺口，支撑薪资水平，对通胀形成上行压力。
从劳动参与率的角度出发，可以看到，虽然失业率稳步下行，但劳动参与率修复疲弱（2月劳动参与率为62.3%，与疫情前水平仍有1.1%的缺口）。我们认为，疫情以来，大量劳动力人口因老龄化和提前退休，转化为非劳动力人口，是导致劳动参与率下行的结构性原因。参见我们2021年12月21日外发报告《疫情冲击下的货币政策：美国劳动参与率的视角》。
向前看，结构性因素仍然会限制劳动参与率的上行空间，并且因其不可逆性，劳动参与率修复将较为缓慢，抬升工资粘性。

1.3 通胀压力叠加地缘冲突矛盾，美联储相机抉择

美联储主席鲍威尔在3月2日国会听证会上明确表示，俄乌冲突可能进一步抬升通胀压力，使得高通胀比预期持续更长的时间（“we are going to see upward pressure on inflation at least for a while”）。另外，鲍威尔也明确表示，3月加息25bp应该是合适的。鲍威尔对通胀的担忧主要来自于，俄乌冲突引发的油价飙升，或将传导至与原油相关的各个产业链，提振整体商品价格。
对于美联储今年整体货币政策的节奏而言，我们维持加息前置，3月加息25bp，下半年加息节奏放缓的观点。
从通胀的角度出发，我们判断，近期油价对通胀的影响有限，通胀将在一季度筑顶，2季度开始回落，因此，美联储缺乏全年激进加息的动力。本次油价上行主要为情绪面推动，而非基本面导致，因此，在地缘冲突风险没有进一步升级的背景下，市场情绪修复的过程即油价回归至供需平衡点的过程，对通胀没有可持续地支撑，参见我们2022年3月4日外发报告《俄乌冲突下，油价如何演绎》。
从经济的角度出发，俄乌冲突对美国经济的影响高度不确定，叠加美国现阶段仍面临0.44%的GDP产出缺口，在2022年需求趋弱，供应链紧缩问题持续的背景下，美联储货币政策将更偏向于对经济数据做出更灵活更快速（nimble and quick）地应对。
因此，基准情形下，我们认为，美联储基于对通胀和经济增长目标之间的权衡，会将加息前置，抑制需求并控制通胀，在通胀得到一定控制后，在下半年放慢加息节奏，确保政策面对经济复苏的支持。


二、海外观察

2.1全球疫情：欧美逐步放开管控，疫情形势显著缓和

欧美逐步放开管控，疫情形势显著缓和。欧洲方面，2月以来英法德疫情管控措施逐步放松，疫情小幅反弹，截至3月4日，英国、法国、德国日均新增（七日移动平均数）确诊病例分别为4.5万、4.5万、13.0万例；美国方面，疫情形势有所缓和，日均新增确诊病例为4.8万例。

2.2金融与流动性数据：美债收益率下行，通胀预期升高

美国10年期国债收益率下行，通胀预期升高。本周美国10年期国债收益率下行，较上周下行23bp至1.74%，英国10年期国债下行27bp至1.27%，法国10年期国债下行28bp，至0.43%，德国10年期国债下降17bp至-0.05%。美国10年期国债隐含的通胀预期较上周上升13bp，实际收益率下降36bp。
美国10年期和2年期国债利率期限利差下行。美国10年期和2年期国债期限利差较上周下行18个bp至0.24%。美国AAA级企业期权调整利差下行1个bp至0.71%，美国高收益债期权调整利差上行9个bp至3.71%。
美联储资产规模减少，欧央行、日央行资产规模均增加。美联储资产规模（3月2日）较2月23日减少237亿美元至89044亿美元，环比下降0.27%；欧央行资产规模（2月25日）较2月18日增加34亿欧元至86712亿欧元，环比上升0.038%；日本央行资产规模（2月28日）较2月20日上升1.75万亿日元至730.6万亿日元，环比上升0.24%。

2.3全球市场：全球股市涨跌分化，大宗商品价格上涨

全球股市涨跌分化，大宗商品价格上涨。本周（2月28日至3月4日）全球股市涨跌分化，纳斯达克指数下跌1.14%，标普500下跌0.48%。欧洲股市普遍下跌，德国DAX、法国CAC40、意大利富时MIB、英国富时100分别下跌5.96%、5.54%、7.04%、3.34%。亚洲股市趋势分化，上证指数下跌0.11%，恒生指数下跌3.79%，韩国综合指数上涨1.37%。
大宗商品价格方面，工业品价格普遍上涨。焦煤、铁矿石价格上涨，DCE焦煤上涨14.21%，DCE铁矿石上涨19.40%；原油价格有所上涨，ICE布油上涨16.79%；LME铜上涨5.64%，SHFE螺纹钢上涨6.15%，LME锌上涨9.08%。贵金属普遍上涨，COMEX白银上涨3.99%，COMEX黄金上涨2.56%。农产品涨跌分化，CBOT小麦持平，CBOT大豆上涨5.57%。

2.4央行观察：美联储预计将在本月中旬的FOMC议息会议上加息，以应对高企的通胀

美联储主席鲍威尔发表讲话称，美联储预计将在本月中旬的FOMC议息会议上加息，以应对高企的通胀。他还表示，当前的俄乌局势给美国经济前景增添了不确定性。北京时间3月2日晚间，鲍威尔在为出席众议院金融服务委员会（House Financial Services Committee）准备的讲话中表示：“由于通胀率远高于2%，且劳动力市场强劲，我们预计在本月晚些时候的会议上加息将是合适的。在当前情况下，取消宽松政策的过程将包括加息，以及缩表。”在随后实际的讲话中，鲍威尔称，美联储将在未来几个月灵活地提高利率，并确实认为在3月份将利率提高25个基点仍然是合适的，还希望在3月份就缩减资产负债表的计划取得进展。他表示，美联储本月会议不会确定缩减资产负债表的计划，但如果这种情况持续下去，将准备在一次或多次会议上采取更激进的行动，加息50个基点。他还称，美联储需要远离高度刺激性的货币政策，目标是转向更正常，或许更紧缩的政策。
欧央行副行长Luis de Guindos预测当前地缘局势将进一步推高价格，抑制欧元区经济增长。欧盟经济专员Paolo Gentiloni表示，鉴于当前局势带来的高度不确定性，欧盟将在两个月内“重新评估”是否在2023年重新实施其预算规则。危机和能源价格飙升可能会对欧盟经济扩张造成“重大”影响，但不会使其脱轨。欧央行执行委员会Isabel Schnabel表示，通胀短期内可能进一步加速，且放缓速度不会“接近我们先前预期的速度”。欧央行管理委员会成员Olli Rehn称，政策制定者应该花时间彻底评估当前地缘冲突的影响，然后再继续退出刺激，其仍认为，正常化的方向仍是适当的。欧央行首席经济学家Philip Lane此前预测，这场危机将使今年的产出减少0.3%至0.4%。

2.5海外政策：俄乌第二轮谈判

一再被推迟的俄乌第二轮谈判于当地时间3日在白俄罗斯举行，在这场约两个半小时的谈判中，双方就建立人道主义通道达成协议，同时一致同意尽快开启下一轮谈判。俄国防部发言人科纳申科夫表示，自特别行动以来，俄军已经摧毁1612处乌克兰军事设施。包括62个指挥和通信站、39个S-300、“山毛榉-M1”和“黄蜂”防空导弹系统、以及52个雷达站。俄副外长里亚布科夫表示，俄在乌克兰展开的去军事化特别行动，将会进行到底。他指出，“我毫不怀疑，特别行动的任务将全部完成。”
欧盟对俄罗斯实施了一系列严厉的制裁措施，欧盟坚持认为，制裁将对俄罗斯经济造成前所未有的冲击，而欧盟内部对于制裁给欧盟自身带来的问题也愈发担忧。当地时间3日，比利时智库艾格蒙特皇家国际关系研究所研究员托比亚斯·格尔克在接受总台记者专访时表示，在能源领域制裁俄罗斯将给欧盟带来重大风险。艾格蒙特皇家国际关系研究所研究员托比亚斯·格尔克表示“欧洲的能源价格现在已经非常高了，接下来肯定还将快速上涨。我们正面临通货膨胀，欧洲央行正在应对这个由于供应紧缺造成的问题。能源价格一定会非常高，但最终还不是需要花多少钱的问题，而是供应中断后我们能否生存的问题。”数据显示，2021年第四季度，欧盟经济增速大幅放缓。近日，欧盟委员会下调2022年欧盟经济增长预期至4%。格尔克也认为，乌克兰局势的升级将困扰欧盟经济复苏，欧盟经济前景不容乐观。他同时指出，欧盟可能将被迫加速推进能源结构转型，加快推动实现能源可持续发展。
法国总统马克龙当地时间3日正式宣布竞选连任。马克龙当晚通过多家法国媒体发布《致法国人民的一封信》，以此宣布自己正式竞选连任法国总统。他呼吁法国民众和自己一道努力，将目前的危机转化为法国和欧洲新时代的起点。按照3日发布的Ifop最新民调，马克龙在首轮投票中的支持率为28%排在首位，极右翼党派候选人玛丽娜·勒庞以17%的支持率位居第二，排在第三位的是法国共和党总统候选人佩克雷斯，其支持率为14%。
韩国新冠新增确诊病例首超26万例，死亡病例创新高。据韩媒报道，随着奥密克戎毒株在韩国的迅速扩散，截至3月4日0时，韩国较前一天0时新增新冠确诊病例266853例，新增死亡病例186例，现有重症患者797例。单日确诊病例与死亡病例再创新高。此前，韩国防疫当局预测称，3月初或中旬将达到本轮疫情的峰值，最多将出现35万例确诊病例。

三、国内观察

3.1上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨，铜价、铝价环比上涨

原油价格环比上涨，环比增幅扩大。2022年3月以来，WTI原油价格环比上涨17.02%，增幅相对上月扩大6.6个百分点；布伦特原油价格环比上涨16.3%，增幅扩大6.32个百分点。
动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨，环比趋势分化。3月以来，动力煤均价环比下跌14.13%，环比由正转负，由上月的8.61%转负为本月的-14.13%；焦煤均价环比上涨3.4%，环比由负转正，由上月的-1.68%转正为本月的3.4%。
铜价、铝价环比上涨，铜、铝库存同比下降。2022年3月以来，铜价环比上涨2.95%，增幅相对上月扩大1.26个百分点，库存同比下降30.3%，同比由正转负，由上月的1.91%转负为本月的-30.3%。铝价环比上涨10.7%，增幅扩大2.12个百分点，库存同比下降52.49%，降幅扩大12.18个百分点。

3.2中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降

水泥价格指数环比下跌。3月以来，全国水泥价格指数环比下跌1.47%，跌幅缩窄2.02个百分点，华北、东北、华东、中南、西北以及西南各区价格指数环比分别为：0.35%、-2.56%、1.18%、-3.65%、-1.77%以及-3.74%。
螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降，钢坯库存同比下降。2022年3月以来，螺纹钢价格环比由正转负，环比由上月的3.39%转负为-0.34%；螺纹钢库存同比下降21.79%，跌幅相对上月扩大6.26个百分点；钢坯库存同比下降50.48%，跌幅扩大4.32个百分点。

3.3下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格趋势分化

商品房成交面积跌幅扩大。2022年2月以来（截至2月27日），商品房成交面积下跌41.23%，跌幅扩大2.18个百分点；其中，一线、二线、三线城市商品房成交面积同比分别为：-7.39%、-50.37%以及-59.93%，同比变动幅度分别为20.52、-9.93以及-3.41个百分点。
土地供应面积同比下跌。2022年2月，百城土地供应面积同比下跌50.73%，成交同比下跌51.59%，溢价率4.14%，溢价率较上月上涨了1.56个百分点。
猪价、菜价、水果价格趋势分化。2022年3月以来，猪肉价格环比下跌8.01%至18.49元/公斤，跌幅相对上月缩窄1.29个百分点；蔬菜价格环比上涨1.74%至5.73元/公斤，增幅缩小4.84个百分点；水果价格环比下跌3.7%至6.71元/公斤，同比由正转负。
乘用车日均零售销量同比由负转正。3月以来，乘用车日均零售销量同比由负转正，由上月的-0.17%转正为本月的5.15%，批发销量同比增加34.25%，增幅扩大23.44个百分点。

3.4 流动性：十年期国债收益率较上月末上行

货币市场利率下行，债券市场利率上行。2022年3月以来，R001较上月末下行75bp至1.79%，R007较上月末下行42bp至2.06%；DR001较上月末下行35bp至1.89%，DR007较上月末下行26bp至2.04%。一年期国债利率较上月末上行10bp至2.11%，十年期国债利率较上月末上行5bp至2.82%；一年期AAA+企业债利率较上月末上行6bp至2.59%，十年期AAA+企业债利率较上月末上行2bp至3.64%。

3.5国内政策：人民银行召开2022年宏观审慎管理工作电视会议

2月28日，人民银行召开2022年宏观审慎管理工作电视会议，总结2021年人民银行宏观审慎管理主要工作，部署当前及下一阶段的工作任务。会议认为，2021年人民银行坚决落实党中央、国务院决策部署，不断完善宏观审慎管理顶层设计，发布宏观审慎政策指引，构建系统性金融风险监测体系，确定我国系统重要性银行并实施附加监管，完善金融控股公司监管制度框架，扎实推进金融控股公司准入管理和监管工作，完善跨境人民币业务相关制度，促进贸易投资便利化，各项工作取得积极成效。会议强调，2022年宏观审慎管理工作要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，提高政治站位，强化责任担当，要悟透以人民为中心的发展思想，统筹好发展与安全，推动工作再上新台阶。会议要求，要进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，发挥好宏观审慎管理着眼宏观、逆周期调节、防风险传染的功能，推动宏观审慎政策框架落地生效，强化系统性风险监测、评估和预警，形成标准化的监测评估体系，有序实施系统重要性银行附加监管，建立完善系统重要性保险公司评估与监管框架，依法依规开展金融控股公司准入管理和监管，加强对产融结合的监测和规范，进一步丰富宏观审慎政策工具箱。加强本外币政策协同，提升贸易投资便利化水平。要加强干部队伍建设，提升业务能力和水平，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。
缓税政策延续实施6个月，制造业中小微企业再获缓税支持。近日，国家税务总局、财政部发布公告，明确制造业中小微企业继续延缓缴纳2021年第四季度部分税费，延缓缴纳2022年第一季度、第二季度部分税费的有关事项。当前，工业经济稳定恢复态势仍不牢固，有必要继续对制造业中小微企业实施纾困解难。2月14日国务院常务会议明确，延长制造业中小微企业缓税政策。随后，国家发展改革委等部门联合发布的文件提出，将2021年四季度实施的制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策，延续实施6个月。此次财政部、税务总局联合发布公告，进一步明确相关事项。根据公告，缓税政策涉及企业所得税、个人所得税、国内增值税、国内消费税及附征的城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加。制造业中型企业可以延缓缴纳各项税费金额的50%，制造业小微企业可以延缓缴纳全部税费，延缓期限为6个月。
2021年《政府工作报告》成绩单出炉，22项量化指标任务全部完成。3月2日，中国政府网发布消息，2021年《政府工作报告》量化指标任务全部完成。上述量化指标任务包括“国内生产总值增长6%以上”“城镇新增就业1100万人以上”等多方面共22个关键指标。具体来看，在这22个关键指标中，还有多项指标超额完成。例如，2021年国内生产总值比上年增长8.1%，明显高于2021年年初《政府工作报告》设定的“国内生产总值增长6%以上”的目标。此外，城镇新增就业较上年增加83万人，粮食产量较上年增产267亿斤，成绩同样亮眼。

四、下周财经日历


五、风险提示

俄乌冲突持续发酵冲击经济预期；新冠疫情大范围扩散超预期。


End


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光大宏观 高瑞东团队


高瑞东光大证券董事总经理，首席宏观经济学家，研究所副所长，早稻田大学经济学博士，中国财政部金融人才库专家，中国金融四十人青年论坛会员，中国证券业协会首席经济学家委员会委员。曾任职于中国财政部中美经济对话领导小组办公室、OECD经济部、早稻田大学政治经济学院，专注全球和中国宏观经济与金融市场研究。
赵格格中国人民大学数学学士，北京大学金融学硕士，5年宏观研究经验，聚焦实体经济、人口问题及中美关系。在《Economics Letters》、《中国金融》等发表文章多篇。对古代经济史、地缘政治博弈尤感兴趣，通过缜密推理，不断提升对社会运转本质的认知。
刘文豪

复旦大学理学硕士，聚焦于海内外流动性以及大类资产配置。在校期间曾三次获得国家奖学金，多次获得数学类竞赛国际、国家级奖项，毕业后先后任职于公募基金公司、证券公司的投资、研究部门，曾覆盖宏观经济、利率策略以及大类资产配置等研究领域。

刘星辰
上海财经大学数学学士、数量金融硕士，3年宏观研究经验，聚焦实体通胀、财政政策、共同富裕等主题。本硕期间均荣获国家奖学金，擅长通过底层数据挖掘，推演和论证宏观问题，在《中国金融》、《中国改革》等期刊发表文章多篇。
陈嘉荔
加拿大韦仕敦大学Ivey商学院，工商管理学士，美国巴鲁克大学Zicklin商学院，定量方法与建模硕士。曾任职于Morgan Stanely宏观市场风险研究部，瑞士再保险瑞再研究院。聚焦美国宏观经济、货币和财政政策、政府债务等。
杨  康
CPA，经济学博士，北京师范大学本科，上海财经大学硕博，聚焦中观行业以及生产法GDP分析。多次荣获国家奖学金，数据分析能力强，财务功底扎实，CPA六门考试一次通过，中国高校SAS数据分析大赛全国一等奖。



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