说真的，这个政策不能再拖了

最近有两个数据不太乐观。

一个是经常账户上顺差正在缩减，另一个是资本投资账户上历史首次净流出（机构解读为外资撤离）——

再看外资工业投资企业个数，从2013年起逐年减少——

从日、北美、欧洲对华投资来看，2018年（Trump贸易战）是一个分水岭——

再看国内汽车销量，2016年到达顶峰，同年20-54岁的主力劳动人群也拐点——

国内手机销量也是一样的趋势——

如之前文章所述，只有房地产是滞后的——

滞后的原因，和2015-2018的定向房地产QE（棚改）有关，但棚改陆续退出后，新房面积立即向主力劳动人口趋势线靠近。

如果剔除掉棚改因素，没有现成的数据来推算，我使用别墅数据（和棚改相关性弱）来对比——

可以看到拐点也是2016-2017年。

这些都是大件消费品，那么小商品呢？——

到这里，我们可以得出一个结论，目前经济所碰到的问题，简化来说，一个是与外部以美国为核心的供需关系，另一个是人口结构的弱化。

两者相互叠加，造成了就业市场（微观）和财政收支（宏观）的压力。

由于房地产的拐点，土地销售面积和溢价在2016年后也拐点——

这就很好解释为什么地方要“托房价”，因为托房价=托地价，只要地价上涨，就能弥补土地成交面积的下滑（价涨量跌）。

但这也仅仅是“弥补”，增量现金流需求则要靠地方专项债和隐性债，导致目前专项债的付息压力抬升至高位——

显然，这也是不可持续的。

那么回过来，如何使得经济摆脱现在所面临的困境？

第一，在外部方面，需要更“高明”、“温和”、“耐心”的交易合作，这个最近已经有了变化，大家可以想一想；

第二，对于主力劳动人口的长期走弱趋势，要加以最大的重视。而改变它的唯一方式，就是拉动生育率。

为什么这么多专家，都对国际事务、债务货币化侃侃而谈眉飞色舞，却鲜有人关注这影响经济最重要的因素？

难道上面这些图表很难理解和分析？

不是。

而是一旦关注低生育率，就不得不关注分配问题。一关注分配问题，就会得出财税重置的刻不容缓。

似乎大家都有一个共识：没有人愿意割舍自己的利益，即使明知道它在拖累经济。

可是，拖累经济，也会让他们的利益缩水，因为总蛋糕缩水了。价涨，是无法持续弥补量跌的。

所以，对于生育率及背后的分配重视，真的不能再拖了。

1万亿国债，应该用在“大部分人”上面。

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