华夏时报记者 叶青 北京报道

近段时间以来，大宗商品行情跌宕起伏，碳酸锂期货跌跌不休，在经历小幅反弹后，再度跌回10万关口之下，而集运指数（欧线）期货（下称：集运指数期货）则连续大涨。

12月22日早盘，集运指数期货主力合约触及涨停，涨幅约15%，最高触及1391.2点。这也是该期货连续第5个交易日涨停，5天累计涨幅超过50%。

据了解，作为我国首个航运期货品种，集运指数期货于8月18日在上海国际能源中心挂牌交易。业内人士表示，近期突发性事件叠加航运淡旺季等因素，引发集运指数期货大幅上涨。值得一提的是，集运指数期货是首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种。

红海危机引发期价暴涨

相较于其他期货品种，原本集运指数期货走势较为稳定，但自11月下旬也门胡塞武装扣押一艘日本运营商租用的船舶，令红海局势有所升级后，进入12月中旬也门胡塞武装频频打击驶往以色列的商船，令红海地区的紧张局势继续升温。

“最近胡塞武装加大对曼德海峡民用船只的袭击，引发国际海运界的惊恐，为此全球四大集装箱航运公司相继宣布暂停通过红海的亚欧航线业务。据悉，胡塞武装此举也是为了牵制以色列海运，以期影响以色列在加沙的军事行动。”中州期货投资咨询部副经理王吉帅接受《华夏时报》记者采访时表示。

王吉帅表示，一直以来胡塞武装被视为伊朗的附庸，其袭击旨在向美国施压。拜登政府最初选择淡化风险，但在国内压力下开始考虑单独或联合对胡塞武装实施空袭打击。近日，美军确实对胡塞发射的自杀式无人机进行拦截，但其实由于胡塞的自杀式无人机成本低于美军，所以美国海军的防御在成本上并不划算，因此持久性存疑。

国投安信期货首席分析师高明宇表示，在红海事件发生之前，市场交易的重点围绕航司年末涨价计划超预期的兑现、欧线船只的高装载率，该因素驱动了前期期货盘面的持续上行。但红海断航的危机爆发后，市场对于近月的供需格局预期逆转，对于合约的定价逻辑从成本逻辑转化为供需逻辑，成为提振当前期货价格最主要的因素。

据了解，目前已发布绕航公告的航司有马士基、地中海、赫伯罗特、达飞轮船、现代商船和阳明海运。光大期货分析师杜冰沁对记者表示，如果远东至欧洲航线的船舶绕行好望角，预计会增加航行时间8—9天，航行距离将增加3200—3500海里，油耗将增加1000—1100吨，带来燃油成本的增加按照当前高/低硫燃料油现货价格计算预估总计在48万—64万美元。

“近期集运指数期货近月合约强势的原因，与年底集装箱运输市场处于提价周期有关，一方面由于11月到第二年春节前是集装箱运输市场的传统出货旺季；另一方面是由于年底即将签订船东与货主之间的长期合约，航运公司一般会为了长约谈判而进行挺价。今年四季度以来已经提价超过三轮，带动即期运价上涨。”杜冰沁称。

除此之外，成本端预期增加也是因素之一。明年1月15日起苏伊士运河将提升通行费15%；以及明年1月1日起欧盟将航运业纳入碳排放体系的法案也会正式生效，届时航司可能会开始征收碳排放附加费，增加相关航线的运输成本，上述因素都导致价格有所上涨。

提升中国航运业话语权

据了解，集运指数（欧线）期货是在上海国际能源交易中心上市的新品种，这是能源中心推出的首个指数期货，标的指数是上海航运交易所发布的上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线），简称SCFIS（欧线）。SCFIS运价采集数据的起始港为上海港，目的港则是汉堡、鹿特丹、安特卫普、弗利克斯托和勒阿弗尔五个基本港，航线涵盖了德国、荷兰、比利时、英国、法国这些西欧航线的主要国家。

集运指数（欧线）期货的合约乘数为50元/点，如按照当前EC2404合约1236.8点来计算，一手合约面值为61840元，按照当前上期所规定的保证金12%来计算，需要7420.8元。EC2404合约交割日期为2024年4月29日，以现金进行交割。

“中国作为第一大贸易出口国，有着全球最大的航运衍生品潜在需求和市场参与主体，全球化进程持续发展加强了供应链的联通性，但同时也暴露了其脆弱性。虽然我们在产业链的各个环节都有很高的参与度，但大量的集运市场相关企业，特别是议价能力较弱的中小型企业，在面对全球运价的剧烈波动时，缺乏有效的风险管理工具。”高明宇称。

高明宇表示，以往集运市场对于运价波动的风险管理以签订长协为主，但长协签订时间跨度较长，灵活性差，往往在运价极端波动时面临违约风险。近年来国际海运市场风波不断，黑天鹅事件屡屡影响运价走势，集运指数期货的推出则有助于产业链各方采取有效的风险管理手段。

据了解，由于航运业是典型的重资产、高风险行业，运价受到全球宏观经济、地缘政治、供需关系等多种因素影响，运价波动较大，航运产业链上下游企业需要相关衍生品对于价格风险进行管理。集运指数（欧线）期货是国内首个航运期货品种、首个服务类期货品种，该品种的上市为企业提供了风险管理的工具。

“国内推出集运指数（欧线）期货是服务国家海运强国战略、服务上海国际金融中心和国际航运中心建设、提升航运金融服务能级的重要举措。不仅丰富了航运产业链企业的风险管理工具，主动提升经营主体的抗风险能力，还可以服务集装箱运输产业发展的需求，提升我国国际贸易运输服务的定价话语权和影响力，服务航运业高质量发展。”一德期货分析师车美超接受《华夏时报》记者采访时表示。

对于波罗的海干散货指数与集运指数的区别，杜冰沁表示，波罗的海干散货指数主要衡量的是干散货市场的运价指标，而集运指数期货的现货标的指数SCFIS衡量的是集装箱市场的运价，二者所覆盖市场并不一致。

据了解，干散货市场主要以运输粮食、煤炭、矿石等大宗商品原材料为主，因此整体市场需求和全球宏观经济相关性非常高；而集装箱市场主要运输的是汽车零部件、电子产品、机器设备、家具、塑料和橡胶制品、纺织品和食品和饮料等下游制造业成品以及消费品。今年波罗的海干散货指数在下半年受到海外铁矿石发运量阶段性增长等原因而出现一定程度的上涨，全年在海内外经济逐步修复、大宗商品原料进口稳定的背景之下，整体维持窄幅震荡的水平。

交易所出手抑制投机

集运欧线期货价格暴涨之际，12月20日晚，上海国际能源交易中心连发两则公告，调整集运指数（欧线）期货部分合约交易保证金比例、涨跌停板幅度和相关合约交易手续费。据公告显示，自2023年12月21日（周四）收盘结算时起，集运指数（欧线）期货EC2404、EC2406合约的交易保证金比例调整为14%，涨跌停板幅度调整为12%。

公告还显示，如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。同时，集运指数（欧线）期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之四。

或许是由于行情过于火热，12月21日集运指数期货2404合约再度涨停，交易所再度做出调整，由于EC2404合约12月21日触发单边市，根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》的相关规定，12月22日EC2404合约的涨跌停板幅度将调整为15%，交易所保证金比例将调整为17%。

自2023年12月22日交易起，集运指数（欧线）期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之四。车美超表示，展望后市，按照本周一公布的SCFIS指数对应比例计算，目前主力合约价格已经反映了现货基本面的情况，短期在地缘冲突影响和部分船公司涨价双重加持下，集运指数期货走势依旧偏强。

“投资者应密切关注红海局势变化，一旦盘面情绪过热消退，注意溢价回吐风险。策略上，短线多单谨慎持有，把握交易节奏并做好风险控制。后期1月提价计划的落地情况仍要继续观察基本面的供需情况。对于近远月合约倒挂的问题，主要还是因为红海事件考虑到绕航航程将增加10天左右，短期有效运力供给收缩以及国内春节前欧洲仍有集中备货的需求，提升了1月涨价预期兑现的概率。”车美超称。

因此，近月属性的主力合约定价被计入以上原因带来的溢价。车美超表示，预计本次苏伊士运河停航可持续性不强，且影响延续到8—10月概率较小。远月合约对事件的计入程度不高，盘面开始回吐因缘政治问题带来的部分超额涨幅。

高明宇也表示，前期各航司发布的1月初的运价均价约在$1600/TEU的水平，较主力合约点位对应的现货价格有较高升水，考虑到红海事件对于运力供应的影响可能会扭转淡旺季格局，现货市场可能出现“淡季不淡，中枢上行”的情形，预计主力合约价格仍有一定向上空间。后续需观察航司端是否有新的报价落地，或将成为市场新的交易锚点。目前来看，事件仍在持续发酵，本轮行情的转折点或需在事件本身获得较好解决，例如航线风险解除、复航有望之后。

本期编辑：刘锦平

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