加密货币的宏观驱动因素——不仅仅是比特币

宏观前景及其对比特币和其他加密资产的重要性—— Noelle Acheson 

上周，我们看到联邦基金利率再次上调 25 个基点，这并不意外。这很有可能是最后一次。这对整个加密市场来说都是一件大事，而不仅仅是比特币 

上上周，美国 GDP 初值环比增长 1.1%，远低于预期的 2.0%，也低于第四季度向下修正的 2.6%。主要原因是库存增加疲软，国防和消费者支出占增长微弱的大部分。经通胀调整后，第一季度消费者支出增长 3.7%，远高于上一季度 1.0% 的增幅。这一增长是在有史以来最剧烈的加息活动之后发生的。

不幸的是，这反映在通货膨胀数据中。美联储首选的个人消费支出 (PCE) 第一季度通胀指数（称为核心 PCE）增长 4.9%，高于普遍预期的 4.7% 和第四季度的 4.4%。周五公布的更精细的 3 月份核心 PCE 数据并未显示出惊人的增长，但也没有下降，稳定在 0.3% 或同比增长 4.6%。在 12 个月内加息近 5 个百分点之后，也未达到预期弹性。

美联储表示，数据的变化具有长期且可变的滞后性。有迹象表明，第一季度核心价格的加速增长正在放缓。除了 3 月份的数据，我们还有克利夫兰联储的通胀临近预报，它模拟 4 月份的核心 PCE 稳定在略高于 4.6%。这可能会鼓励美联储选择观望，看看是否会开始出现更多影响。

上周五，我们看到第一季度的就业成本指数环比小幅增长 1.2%。这是美联储首选的就业成本指标，因为它考虑了福利和工资，因此不会因职业或行业之间的就业转移而扭曲。涨幅仅为 0.1 个百分点，但令人担忧的是，同比涨幅为 4.8%，远高于 2% 的目标通胀率。

但有迹象表明就业市场正在降温。周四公布的美国续请失业金人数延续了 4 月初的增长势头，最近四次的数据比前四次上升了 6% 以上。裁员浪潮压低了我们的头条新闻，表明这个数字可能会继续上升。

投资网

此外，在查看失业率随时间变化的图表时我们发现，当它开始有上升之后会持续上升。信贷前景收紧将进一步限制经济增长，因为企业难以再融资，导致更多裁员，对需求的影响将加剧痛苦的势头。

圣路易斯联邦储备银行

意识到这些趋势后，我认为美联储很可能会在 6 月的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上暂停加息，然后随着更高的利率开始造成损害而保持稳定一段时间。、美国谘商会领先经济指数3 月份下跌 1.2%，是 2 月份跌幅的两倍多。随着银行信贷收紧的后果席卷整个经济，这种下降趋势应该会继续下去，同时资产负债表因抵押品价值下降而受到损害。

这对比特币意味着什么

如果美联储真的在 6 月暂停，这将对比特币有利，因为这意味着金融状况的放松。

虽然利率本身可能不会改变，但对即将到来的降息的预期应该足以推动流动性针头——除了 1960 年代之外，在一系列加息之后的长时间暂停总是伴随着降息。此外，金融状况不仅仅由联邦基金利率决定：它们还受到银行利润和政策、油价、美元水平、财政政策和全球信贷前景等因素的影响。

事实上，尽管关注美国资本市场和影子银行的芝加哥联储国家金融状况指数显示环境比几年前更为紧缩，但它正在下降，这意味着市场流动性增加。

芝加哥联储

这对比特币很重要，因为它是对整体流动性变化最敏感的资产之一。比特币受益于宽松的货币环境：

比特币长期的，意味着它的隐含价值完全来自其最终价格。

比特币没有收益或信用评级漏洞。

比特币不受实体经济的束缚，除非受到流动性流动的影响。

一旦美联储的利率政策进入观望模式，我们可以预期 BTC 将继续充当流动性晴雨表，就像它在 1 月和 3 月所做的那样。一旦利率达到峰值，并且随着迫在眉睫的衰退变得越来越明显，流动性可能会上升。

这对其他加密资产意味着什么

虽然比特币是所有加密资产中最“宏观”的，但宏观环境也会以不同的方式影响其他加密资产。

比特币仍然是加密市场的锚定资产，其主导地位不断增加，并且与其他代币的相关性很高。换句话说，比特币发生的事情会影响整个市值表的情绪。

硬币指标

它通过增加对整个生态系统的关注来做到这一点，从而鼓励新业务及其资金。BTC 价格上涨证明对市场基础设施和加密资产服务的投资是合理的，这反过来又支持其他资产的获取和流动性。BTC 走到哪里，市场就会跟随到哪里。

更重要的是，一旦基金对 BTC 的配置感到满意，许多人就会寻找更高回报的机会，这意味着要走出风险曲线。放松金融条件往往会鼓励这种做法，潜在收益超过补偿杠杆成本。

还有以太 (ETH) 的特例，它更直接地受到宏观收益率的影响。目前，在不考虑任何价格上涨的情况下，在以太坊网络上质押可获得大约 5% 的回报。当美国政府债券提供类似的无风险收益率时，这对宏观投资者的吸引力会降低，但随着收益率下降，等式会发生变化。更重要的是，ETH相对稳定的收益率伴随着上涨潜力。现在，在最近的Shapella 升级之后，质押变得灵活，宏观投资者更有可能将 ETH 与其他稳定收入机会联系起来考虑，尤其是当它被视为更大程度参与生态系统的窗口时。

结论

虽然宏观经济前景和货币政策的可能路径正处于近代历史上最不确定的时刻之一，但退后一步审视整个投资格局可以揭示一些机会，并突出上次不存在的叙述全球经济发现自己处于类似的境地。这是我们第一次拥有不依赖于传统经济运作考虑因素的资产，这些资产包含一系列新兴用例，这些用例反过来又为投资主题提供了弹性。

所有经济周期都有特定的模式，这些模式往往会重复——这就是它们被称为“周期”的原因之一。加密市场也有周期，只有过去的周期主要由特定于加密的因素驱动。不再是现在——现在加密市场有多个驱动因素，使叙述更加复杂，同时向新的投资群体开放市场。

这不仅应该继续缩小加密货币和宏观景观之间的差距；它还应该更加关注加密资产的独特特征。

电话联系：13888714606

官方网站：http://www.bithaon.com/