寻路者07 | 在新兴消费者市场中另辟蹊径，实现「有意义的利润」（上）
编者按：
复杂多样的金融投资工具、信用违约风险和透明度不足等问题让金融服务业在全球范围内面临着前所未有的挑战，也让发达国家所拥有的世界上最先进的金融服务市场陷入了不确定性的困境之中。与之形成鲜明对比的，是当今最庞大、人均服务最匮乏、具有庞大低收入人口基数的发展中国家所拥有的金融服务市场。
国际金融公司与世界资源研究所的联合报告表明，这些“处于金字塔底部”的低收入消费者群体在全球范围内每年拥有五万亿美元的购买力，且将不断增长。由于该市场的渗透率严重不足，为外部提供了巨大的商机，因此推动了小额信贷领域的快速增长和投资。该行业的规模在10年内增长了10倍，小额信贷当前正为约1.5亿客户提供服务。与此同时，新兴市场的人口也需要其他类型的金融服务，尤为重要的是保险业务。小额保险——以低价向低收入人群大量出售保险单——由此应运而生。在认识到这一巨大的市场机遇后，很多商业金融公司和保险公司都已在全球范围内进入这一领域，为大量客户提供物有所值的金融和保险服务。
LeapFrog Investments就是首批致力于满足发展中国家低收入人群和经济困难人群基本财务需求的全球投资公司之一，该公司也是世界上最大的小额保险以及小额信用贷款的供应商之一，持续为新兴消费群体提供创新和可扩展的解决方案。
全文1940字
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文字 | 王俊骁
视觉 | 王俊骁
创业灵感的萌芽
安德鲁·库珀（Andrew Kuper）博士毕业于剑桥大学，是LeapFrog Investments的总裁兼创始人，在创立LeapFrog之前，他曾在社会企业家支持组织Ashoka担任常务董事，该组织为成千上万的优秀创业者和企业家提供了资金和社会资源等各项支持，帮助这些有潜力的社会创业者在创业的过程中提升自己，并解决社会问题。
创始人兼CEO Andrew Kuper
（来源：Google）
他从一项失败的社会实验中受到启发并磨砺了创业精神。在印度的Rajasthan沙漠地区工作时，安德鲁试图说服贫困的印度农民尝试滴灌技术，如果他们愿意对自己的田地进行滴灌，将有95%的可能性让产量翻三倍，但同时也伴随着5%的失败概率——意味着他们以及他们的孩子都将面临被饿死的风险。出乎他意料的是，即使面对产量翻倍的潜在利好，这些农民最终还是拒绝了采用滴灌技术，这也反应出大多数人是高度理性的风险厌恶者。
LeapFrog致力于投资非洲和亚洲企业
（来源：Google）
这次失败的教训使安德鲁萌生了一个想法，那就是去寻找那些有95%的成功几率，但是没有人愿意冒险投资的具有社会影响力的企业，这些企业服务于庞大的新兴消费者群体，并能够对世界产生巨大影响。从人口数据报告中，安德鲁确定了未来可以开拓的市场——亚洲和非洲市场。数据显示，世界上所有的人口增长都将主要集中在亚洲或非洲地区，预计到2050年，两者都会增加约10亿人口，到本世纪末，亚洲人口将停止增长，而非洲人口可能会达到40亿。人口增长必然伴随着新兴消费者收入的增长，这些新兴消费者并非全都一贫如洗，与之相反，很多人努力工作、管理资金、从事不同类型的金融交易，因此，他们必然会通过移动设备加入到全球经济中来，获取自己所需的基本工具和服务，而这就是机遇。有了这样的想法后，他开始着手于筹集资金，建立一个可以实现这一目标的投资工具。这个项目最初的支持者就包括eBay的创始人皮埃尔·奥米迪亚和金融家乔治·索罗斯等。
公司发展概况和理念
LeapFrog Investments（以下简称LF）创立于2007年，总部设在英国伦敦，是发展中国家最知名的专注于影响力投资的私募基金公司。迄今为止，该公司已经筹集超过20亿美元资金用于投资市场中高增长、以目标为导向的企业业务，为3.42亿人提供医疗保健或金融服务，影响着全球5%的低收入人群。它主要投资亚洲和非洲等新兴市场，被投企业的年均增长率为35%。因其遥遥领先的财务业绩和出色的社会影响力，LF于2017年入选《财富》杂志“50家改变世界的公司”榜单，位居前五。对于本次上榜，《财富》杂志给出的理由是，LF在亚洲和非洲建立了金融安全网络。到2017年，LF的17家投资组合公司服务人数达到了1.11亿，80%以上是低收入人群。在42个投资项目中，南非全生活（All Life）是第一家向艾滋病患者提供人寿保险的公司，好生活药店（Goodlife Pharmacy）是东非最大的药品零售店，佩特拉（Petra Trust）是加纳最大的独立养老金受托机构。
Goodlife Pharmacy
（来源：Google）
「创造有目的的利润」（Profit with Purpose）是LF从创立之初就秉持的理念和使命，也是LF投资方法的核心前提，这句话被印在创始人安德鲁博士的个人名片上。它强调了利润与目的之间的协同效应——社会目的可以推动更强劲的长期财务回报，从而降低和分散风险。反过来，增长和盈利能力也可以产生更广泛和深入的社会影响。
FIIRM框架下的投资策略
为了更好地衡量和管理投资产生的影响，LF研发出了一套衡量与引导「创造有意义的利润」的工具——FIIRM（财务、影响、创新和风险管理）。作为一个行为管理模型，它结合了财务和运营KPI以及治理指数，以推动和衡量LF自己的业务和合作伙伴公司的绩效。FIIRM框架的主要衡量特征包括：1. 衡量企业可以直接控制的产出（output）和成果（outcomes），而非影响（impact）；2. 通过数据和证据，综合评价社会和财务表现；3. LF及其被投资的企业可以战略性地使用KPI和目标来引导后续的管理决策。2019年，LF成为世界上首个根据国际金融公司行业标准《影响力管理操作原则》发布影响力独立审计结果的影响力投资者，并被授予「行业最佳实践典范」的最高评级。
LeapFrog影响力投资框架
（来源：Google）
刚刚提到，LF的投资策略是以新兴市场低收入消费者为目标群体，在满足其需求的同时获取较高的财务回报。他们相信小额保险能为新兴市场的消费者提供资本渠道，并达到大规模削弱贫困的效果。因为很多低收入和贫困人群都有创业和消费的需求，但更多的人因为担心血本无归而不敢做出选择。小额保险的出现不仅可以有效缓解外部经济冲击带来的不安全感，还能让低收入者因为不用担心业务破产导致家庭经济危机而大胆尝试新业务。
因此在LF创立初期，他们的商业模式是筹集大量资金，寻找并投资在小额保险和新兴市场消费者服务市场中的创新企业，为新兴消费者设计价格合理、相关性高且优质的产品，最终达到影响和利润双收的效果。后来，为了更加全面地改善新兴市场消费者的生活，LF将投资目标扩大到医疗保健和养老等领域，为那些难以享受基础医疗服务的消费者提供重要的医疗健康服务，例如初级保健、诊断测试、开药服务以及慢性疾病管理工具等；此外，LF也在非洲的养老金领域进行了投资布局。笔者将会在下期内容中对LF具有代表性的投资案例进行更详细的叙述。
参考文献
(1) Profit with purpose: Alternative investing for emerging markets
https://www.mckinsey.com/industries/private-equity-and-principal-investors/our-insights/profit-with-purpose-alternative-investing-for-emerging-markets
(2) LeapFrog Investments官网
https://leapfroginvest.com/
(3) MEET THE BOSS: Interview with Andrew Kuper, President and Founder of LeapFrog Investments Ltd.
https://www.microcapital.org/meet-the-boss-interview-with-andrew-kuper-president-and-founder-of-leapfrog-investments-ltd/
(4)‘Profit with purpose’ unlocked in Africa and Asia
https://www.ft.com/content/9dc5f35c-7ba0-11e8-af48-190d103e32a4
(5) 投资研究| 大规模削弱贫困，他们投资盈利可能超越传统私募（上）
https://mp.weixin.qq.com/s/r3zpQGneIVICKO6ug0m0jA
(6) 价值投资 | 全球最大影响力投资私募基金公司LeapFrog实践证明：低收入人群的真正需求能够带来"有意义的利润"
https://mp.weixin.qq.com/s/a0GtcSNtYRsjYhUIAvJ3Kg
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