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今年以来，中国私募股权（PE）市场开始频繁出现一个新词，叫做“份额转让”。而一种针对“份额转让”的基金——私募股权转受让（S基金）开始受到投资人的追捧。

S基金究竟是什么？解决了投资者的什么痛点，为什么广受追捧呢？

作者 | 诺亚财富品牌市场中心  刘梦洁

很多人知道，阿里巴巴赴美国上市的过程中，获益最大的并不是马云，而是以孙正义为首的软银（SoftBank）。

14年前，软银对阿里进行了第一笔投资，14年过去，软银对阿里的数笔投资最终获得了超过2000倍的账面回报。

所以这就是PE投资的特征：通过投资未上市公司的股权，在公司发展过程中依靠公司规模的扩张和利润的提升，使得股权价值大幅度提高，最终通过退出实现获益的投资方式。常见的退出方式是上市（IPO）或者并购。

但是收益高的同时，期限会非常长。因为企业的规模和盈利的增长需要时间。这就衍生了一个需求：PE基金的份额转让和受让。

因为这个期限很长，如果投资人在存续期发现急需现金周转，他就可以把这笔PE份额转让，获得现金。

这样的情形多吗？多！在美国这样的成熟PE市场，大约有3~4%比例的PE份额持有人是有转让需求的。假定国内这一比例跟美国相当，那么这是一个数百亿元的市场。

为此，市面上一些PE机构会单独成立一支基金，来选择性地受让一些市场上有转让需求的、并且投资表现优异的PE基金份额，这就是S基金。 

S基金的出现

让投资者能像选红酒一样选PE基金

S基金有什么优势？不如先从挑选一瓶好年份的红酒说起。

葡萄酒的年份指的是酿造该葡萄酒所选用葡萄的采收年份。通常，由于不同年份里的气候状况不同，因此即便是同一酒庄使用同一葡萄园内的同一葡萄品种酿造的同一款葡萄酒的风味都会千差万别。而这也就是葡萄酒年份差异（Vintage Variety）的由来。

对于名庄酒而言，年份是购酒时非常重要的参考依据。自1980年以来，世界著名红酒产地法国波尔多最伟大的年份也是屈指可数。堪称伟大的葡萄酒年份主要有：1982、1990、1996、2000、2005、2009、2010年这7个。

而PE基金呢？其实从某种程度上来说，它和红酒有相似之处，红酒会受到产地与年份的影响，PE基金会受到宏观经济与周期的影响：

宏观经济状况良好，市场资金面充足的年份，企业发展较快，PE基金净值也增长很快，而宏观经济环境一般，企业业绩较差的年份，相应的PE基金净值表现会不佳。

年份是购买红酒的重要依据，那么购买PE基金是否能像选红酒一样挑年份呢？大多数情况下答案是否定的，因为投资者只能购买当下发行的PE基金，而过去发行的基金，都已经被当年投资的人买走了。

但是S基金的出现，扭转了这一现状，让投资者也能像选红酒一样，穿越到过去的年份，挑选并投资发行过的优质PE基金进行组合配置。

当然，这只是S基金的特色之一。

海外S基金交易量逐年攀升

S基金还有四大优势

除此之外，S基金还有以下四大优势：

1）潜在市场巨大

市场上最早的S基金交易的参与者，是成立于1982年的美国创业投资基金集团。2004年，S基金的交易量为70亿美金，而到了2015年交易量攀升至400亿美金。

2008年美国次贷危机之后，中国政府推出4万亿的刺激政策，加之创业板的推出，使得中国PE市场迎来了井喷期，当年发行的PE基金，至今已经存续期将近9年，LP和基金管理人的退出需求正在日益增大。S基金应运而生，成了一个很好的退出渠道。

2）为投资人提供相对快的现金回流

PE基金预期回报非常高，但是现金回流相对较慢，流动性不足。S基金在PE基金的存续期切入，可能提前进行底层项目的现金分配，满足了投资人的回款需求，提高了流动性。

3）收益率相对稳定

对于S基金来讲，市面上所有在存续期间的PE基金都是投资标的，并且因为在投资时能看到整个基金组合的情况，较好的避免盲池风险，所以相当于“开卷考试”。由于可以对底层项目及整个投资组合进行估值，所以能为投资人带来相对稳健的收益率。

4）敬畏周期的同时也能逆向投资

在周期到来的时候，PE基金市值缩水，而此时对于S基金却是“逆向投资”的大好时机，在周期到来时找到更具性价比的基金标的逢低吸纳。加之每一笔S基金投资都有一定比例的净值折扣，进一步提高投资的安全性。（完） 

看完这篇文章，您对火遍金融圈的“S基金”是不是已经有了比较深入的了解啦？如果对S基金感兴趣，可以点击“阅读原文”，一键预约理财师了解哦！

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