今年的天猫“双十一”又创下了天量交易额，这背后离不开“蚂蚁花呗”以及各路信用卡提额的“神助攻”。中国似乎已经进入了全民消费狂欢的时代，随着各路网购平台的“捷报”频传，中国居民加杠杆的路径，似乎已经从资产型消费（购置房产）向纯消费型消费转移。

而这其中可能隐藏着巨大的风险：违约时代的来临。

作者 | 诺亚财富品牌市场中心  刘梦洁

花呗千亿提额与iPhone X的分期狂欢

今年的天猫“双11”创下了1682亿天量交易额，再次刷新此前记录。

根据《证券时报》记者从蚂蚁金服确定的数据，“双11”当日，蚂蚁花呗对八成的用户进行了临时提额，人均提额额度2200元。而官方宣布的花呗用户数超过1亿，也就是说，蚂蚁花呗至少在原基础上给超过8000万用户追加了1760亿元的信用额度。

需要注意的是，这1760亿元只是保守估计值，且花呗额度本身就自带分期功能，所以它后续撬动的购物额究竟有多少，目前很难估算。

有网络文章就此调侃：“不少少男少女的花呗额度提到了1万多，大家iphone X的梦想就这样在马云的‘金融普惠’下实现了。”

而这一场打着提前消费旗帜的热钱狂欢，不仅有民间现金贷、消费金融机构、网贷（P2P）、电商巨头扎堆，还有多家银行以零息分期付款方式蜂拥而至。

10月27日，iPhoneX开卖第一天，招商银行信用卡在开售第一天公布了一组数据：iPhone X开放预售2小时33分，招商银行信用卡苹果官网总交易已突破20亿元，成功下单的招行银行信用卡持卡人已超过19.6万人。

火爆原因很简单——招商银行信用卡购买iPhone X采用了零息零手续费政策。

其他银行的信用卡中心也并没有闲着。一位华南股份行信用卡中心人士表示：“领导现在恨不得让天天加班，前台营销业务员恨不得双休日都在工作；市场部隔三差五开会，说什么学习互联网思维研究场景。总之一切为了一个目的——提升发卡量，提高刷卡额。”

“双11”当日，多家银行纷纷向用户提供临时上调信用卡授信额度的服务。虽然各家银行提升临时额度的空间有所不同，但基本上都会上调2～3倍。例如，一张固定额度为3万元的信用卡，有些银行发来信息提示临时额度可调高至5万元，有些银行则提示可调高至10万元。

所以最近我们总能看到各家银行频发“捷报”。这一切都表明，居民加杠杆的路径，似乎已经从资产型消费（购置房产）向纯消费型消费转移。 

东北连续巨额债务违约的警示

消费狂欢之下，我们看看另一副景象。

在10月30日，东北大型企业——丹东港集团发公告，称由于公司有息债务负担重，短期支付压力较大，“14丹东港MTN001”因未能按期兑付本金，出现了实质性违约，违约金额为10亿元人民币。

这已经不是东北企业第一次违约了，在此之前东北特钢、大连机床这两家大型企业也出现过巨额债务违约。

2016年9月26日，东北特殊钢铁集团有限责任公司在中国货币网发布公告称，“15东特钢CP003”7亿短融券未按期足额兑付本息，已经构成实质性违约，截止当时，东北特钢已有9只债券57.7亿元本金违约。

2017年7月31日，大连机床发布的该公司近期征信状况显示，该公司合并口径累计欠息金额为4.29亿元，银行承兑汇票垫款金额为20.31亿元，逾期借款金额为36.07亿元，合计金额为60.67亿元。再加上已经出现的近亿元债券违约，大连机床逾期未偿还的债务约90亿元。

11月4日，人民银行官网发布了一篇周小川署名的《守住不发生系统性金融风险的底线》文章。文中提到：

2016年末，我国企业部门杠杆率达到165%，高于国际警戒线，部分国有企业债务风险突出。一些地方政府也以各类方式加杠杆。2015年年中的股市异常波动，以及一些城市出现房地产价格泡沫化，就与场外配资、债券结构化嵌套和房地产信贷过快发展等加杠杆行为直接相关。而在微观层面的金融机构信用风险上，债券市场信用违约事件明显增加。

违约时代来了，你做好准备了吗？

企业违约事件已经屡见不鲜。而作为普通居民，又会如何呢？此前对于现金贷追债铺天盖地的报道，也让我们看到，违约已经从企业逐渐蔓延到了个人。

我们现在讲消费升级，提高内需，过去的消费大部分跑到了购房上，这其实是央行现在所要抑制的。而未来，居民加杠杆的路径要从资产型消费转变为消费型消费。

全民加杠杆意味着势必有相当一部分人群会透支自己的消费能力，很多低资产和未来赚钱能力孱弱的个体将像丹东港一样在未来无法承兑自己过去的消费账单。

我们上至企业，下至个体，每一个借钱者都是潜在的违约者。未来违约的案例也将越来越多，并且会在某一个集体性事件中集中爆发，过去政府、银行不断兜底，而未来我们将面对的是投资人自己要去承担相应的风险。美国人早都过了透支信用那个年代，而我们或许才刚刚开始。

之前有个很火的词，叫做“明斯基时刻”，意思是杠杆过度累积引发市场突然下行。它的名称来自经济学家明斯基(Hyman Minsky)，明斯基的理论是长期的市场稳定实际上会鼓励投资者承担更多风险，而过多的风险势必会带来不稳定。当这些风险头寸最终平仓时，可能导致市场突然、惨烈地下跌。

希望我们不要过度透支自己的信用，希望明斯基时刻永不到来。

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