文 | 夏春  诺亚香港首席研究官 行为金融学家

题目按住不表，我们先来看一个有意思的案例：

我们知道，微信、微博、脸书（Facebook）和推特（Twitter）这些社交媒体，媒体、明星那是玩得溜溜的，不过最终能玩到当上总统的好手，只有现任美国总统特朗普。

特朗普多次感谢推特说，“如果没有推特，我就进不了白宫”。此话怎讲？原来美国主流媒体对他一直有偏见，还经常歪曲他的言论，搞得他只有通过推特，才能原汁原味地传递出自己的第一手信息。

但有趣的是，推特一位联合创始人却不太欣赏特朗普，特朗普一选上总统，他立刻为了“推特”的助攻，向推友们致歉。可见，主流媒体和特朗普彼此间，歧异非常大！有强烈偏见和敌意的两方，简直到了水火不容的地步。

事实上，投资上面临的噪音，比我们上述看到的案例还普遍。我在以前的课程中曾经总结过，要想在投资上避免“偏见”和“惯性”带来的负面影响，过滤信息噪音，就要养成长期同时阅读立场对立的文章的习惯，因为真相，往往就在两者之间。

我当时用的案例就是，现在对于房价有两种观点占主流：一种观点是看到房价经过了5年10年还在涨，所以认为房价一直会涨；另一种是看到房价涨了这么久，所以接下来该跌了。这两种观点噪音让我们掉进了惯性思维的陷阱，而不是研究房价变化的深层次原因。

那么，噪音是怎么来的？

信息噪音的形成原因，离不开“眼球效应”。心理学上形容“眼球效应”有一个专门的名词，叫做“注意力偏差（Attention Bias）”。之所以称之为“偏差”，因为我们经常对该注意的事没有投入足够注意力，对那些无关痛痒、不该过多关注的事，却耗费了太多的注意力！

获得诺贝尔奖的行为经济学教授——丹尼尔•卡尼曼教授便认为，形成“注意力偏差”的根源，在于“注意力”本身就是一种稀缺物品。就好比经济学认为资源和时间都是稀缺的一样。传统经济学认为人的注意力是无限的，人的大脑就好比超级计算机一样可以处理大量信息，但行为经济学就强调人的注意力是有限的，稀缺的。

如何分配好注意力，就像经济学讨论如何去分配资源和时间一样，一般人并不容易做到完全的理性，那些善于分配自己的注意力，比较少受到外部信息干扰的人，抵抗市场噪音的能力就越强，但大多数人还是轻易就被噪音所吸引。

比如，很多人看到自媒体标题写着“震惊全国”的文章，就忍不住点进去看，自愿当一回“吃瓜群众”，交出自己的注意力控制权，其实，稍有经验的老司机都知道，标题越耸人听闻的，越没有知识含量。

心理学家还发现，尽管我们经常会交出注意力，让人轻易操纵，但是合理地利用注意力，也会带来很好的效果。

有一个著名的心理学实验，参与者观看一段视频，里面有几个人在打篮球，他们被告知要数清楚，篮球在人与人之间被传递了多少次？播放到一半时，视频里出现一个扮成黑猩猩的人走入，挥舞着双手，慢慢离开。

视频播完之后，参与者大多能说出篮球被传递的准确次数，但问他们有没有看到过扮成黑猩猩的人，大多数人说没有看到。也就是说，虽然扮黑猩猩的人试图吸引大家的眼球，但大家的注意力，都被事前告知“该完成的任务”给吸引了。

可见，尽管我们被注意力偏差所制约，同时善用注意力偏差也能帮到我们。

投资上的信息噪音

在投资上，“注意力偏差”的影响非常大。负面的例子尤其多，此前我们提到过咱们国内的散户通常只持有一两只股票，投资组合不够分散多元化，原因就是几千只股票，数量多到散户们觉得看不过来，注意力根本不够，于是就把眼球集中到少数几只：媒体提到过的、朋友专家推荐的、网络股吧里讨论多的，或者上了涨跌停板的股票。

这种注意力偏差，不仅导致散户们喜欢追涨杀跌，还经常被懂得操纵注意力的人利用。比如“宁波涨停板敢死队”队长徐翔，就是先把个股拉上涨停，吸引散户进来后，再高位出货“割韭菜”套现的高手。

正面的例子是，有些成功的投资人，非常擅长过滤市场噪声，不太关注那些被市场快速吸收的历史信息，而把自己的注意力，集中在能影响行业和公司发展前景的信息上。

巴菲特曾经说过：“如果美联储主席低声对我说，他的货币政策在未来两年将如何又如何，它根本不会改变我现在所做的任何事情”。

现在，有太多人把时间精力，花在分析美联储主席谈话内容背后，到底有什么玄机？我建议这些人，应该好好效法巴菲特的作法，他在25岁就选择离开喧闹的华尔街，回到自己安静的的家乡。因为在这样的环境下，他能更好地把注意力集中在“做好投资”这件事上。

普通投资者如何过滤噪音

有两招大家可以试试：

1、挖掘尚未成为热门的题材

资本市场对于公开信息的吸收、消化和反映非常迅速，绝大部分时间，股民自认为掌握了很有价值的信息，其实早就在市场价格上反映了。与其把注意力花在这类信息上，不如学会合理分配自己的注意力，努力挖掘那些还未被大多数人所认识的信息上面；

2、给自己的投资做减法

经验不足的投资人喜欢做“加法”，把有用和无用的信息都混在一起；经验丰富的投资人喜欢做“减法”，只盯准有用的信息。十鸟在林，不如一鸟在手。抓住自己擅长分析和挖掘的信息，比跟风炒作，时时盯着市场热点走更好。

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