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航空股跌幅超08金融危机，三个指标帮你判断经济周期
三个重要指标
01
席勒市盈率 Shiller PE Ratio
席勒市盈率，又常被称为CAPE比率，是耶鲁大学教授罗伯特·席勒（Robert Shiller）所创的经过周期调整市盈率。席勒教授在1998年发表了《估值比率和股票市场长期前景》的著名论文。在论文中，席勒教授通过对市盈率的研究，认为美国股市已经整体高估，处于“非理性繁荣”。随后的2000年3月，他出版了著名《非理性繁荣》一书。在这本书出版之后的一个月，美国互联网泡沫崩溃，纳斯达克崩盘。『席勒市盈率』才开始受到重视。
市盈率（以下简称P/E）是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。传统的P/E比率是用股价除以年度每股盈利得出。席勒市盈率，不像传统的P/E市盈率只用股价除以过去1年的每股盈利，而采用过去10年的平均盈利来作为计算P/E中的E，把经过通货膨胀调整之后的股价作为计算P/E中的P。席勒市盈率被认为是去除了盈利的波动性，让估值更准确。
过去140年美国股市的席勒市盈率（标普500）
用席勒市盈率计算，美国股市历史平均市盈率为16左右。历史上每次经济危机的发生都伴随着高企的市盈率。2000年初的席勒市盈率为45倍，让1929年创纪录的32倍席勒市盈率相形见绌；2008年次贷危机爆发时，席勒市盈率达到27；而在2019年美股经过超过10年牛市后，市盈率达到34倍，是历史平均水平的两倍以上，估值已处历史高位，见顶似乎只是时间问题。
2020年初，整个全球股市（包括航空板块）经历的这么大幅度的调整并不能完全归咎于疫情，疫情仅仅是一个重要触发因素。这次大幅调整其中一个背后的原因是估值偏高，背离了实体经济所能创造的价值。
02
NFIB中小企业乐观指数 NFIB Small Business Optimism Index
美国中小企业占了公司总数的99%，提供美国一半以上的就业，在经济中发挥着重要作用，美国独立企业联合会从46年前开始发布『中小企业乐观指数』被公认是衡量企业所有者信心的最佳数字。『中小企业乐观指数』过去35年平均值是100，如果指数高于100，说明中小企业主对经济前景看好，认为是“扩张的好时机”，便会增加资本投入和薪酬水平，拉动就业和经济发展。
过去25年NFIB 中小企业乐观指数
『中小企业乐观指数』是很好的市场领先指标，即该指数的下降会早于经济危机的到来。通常如果这项领先指标持续数月低于100，便是对未来发生经济危机风险进行预警。2020年2月发布的『中小企业乐观指数』较之2018-2019年的历史高位有所回落到104.3的水平。但随着COVIC-19病毒在欧美国家的传播扩大，越来越多企业开始鼓励员工在家远程工作，越来越多的学校开始停课，越来越多的差旅和休闲活动被取消，未来中小企业乐观指标（特别是零售业、旅游娱乐业和生产制造等行业）不容乐观，跌破100似乎只是时间问题。
03
密歇根大学消费者信心指数 University of Michigan Consumer Sentiment Index
美国密歇根大学的调查研究中心为了研究消费需求对经济周期的影响，于20世纪40年代首先编制了『消费者信心指数』。『消费者信心指数』反映了消费者对该国经济信心强弱的指标，也是综合反映并量化消费者对对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，预测经济走势和消费趋向的一个领先指标。
出于指数计算的需要，研究人员设定1966年第一季度的结果为100。『密歇根大学消费者信心』指数对过去几十年的未来消费者信心和支出水平提供了相对准确的预测。该指数的持续下跌是经济危机风险的较为准确的预警。2019年底至2020年初，该指数出现较大幅度波动。疫情影响在全球持续扩大，而很多欧美国家都还没有建立一套可靠的机制来追踪感染病例，从而控制住病毒在社区中的传播，因此消费者的短期避险意识增强，短期支出意愿和水平将会受到压抑，该指标的下跌似乎也是不可避免的。
一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在美国德克萨斯引起一场龙卷风；一只在中国武汉某海鲜市场的蝙蝠，扑腾扑腾翅膀，也有可能引发全球范围的经济危机。最后想说，从2008年经济危机后到现在，全球经济已经连续繁荣了12年。按以往每10年左右出现一次经济危机的规律，12年已经很长了。这次航空板块的波动似乎只是新一轮周期调整的开始。
世界是复杂的，远比三个经济指标复杂的多。“人不能两次踏进同一条河流”，指标和模型都是基于过去的数据和规律，当我们看到这些指标时，他们已经过时了。未来是不可知的，每次经济周期都不一样，都会带来新的未知；而任何一个新的未知出现，都可能造成一个理论和模型变得不适用。如桥水基金达利欧所说，“糟糕，难以预知的事情可能发生在任何地方。我们的未知要远大于我们的已知。” 面对未知，我们与其焦虑，不如积极前行，拥抱变化。
2019年IASC航空产业研究
IASC致力建立航空产业链的国际朋友圈，拓宽全球航空产业链的协作渠道，通过提供行业研究、产业资源、资本和知识产权保护等服务来支持海内外航空供应商的合作和合资。IASC和全球最主要航空产业集群建立了合作联盟。IASC领袖峰会已成为一年一度全球航空产业集群和领袖齐聚中国，分享产业发展和投资趋势的盛会。
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