2020年是关键的一年！
作者 | 三万来源 | 功夫财经（ID：kongfuf）
好友老张今年走背运，背到喝酒也难解心中苦闷。先是买的信托逾期了，三百万说多不多，说少不少。但是老张怎么也想不通，托关系找的某市城投项目，权威部门背书，居然也拖着不给。后来自己又投了一点p2p，同样凉凉。这事儿，他倒没怪谁，逢人只说是自己贪心。不过，最让老张郁闷的，还是自己的小公司，以前十来个人活得很滋润，但是今年效益明显不如以前，现金流颇成问题，四处托关系倒是也贷到了款，可是对方催还款催得也紧啊。银行美名其曰的备用金，怎么额度说降就降呢，老张想不通，也搞不懂，钱怎么忽然就没了，冥冥之中像是有一个巨大的吸力，在吞噬着自己的财富。究竟是哪些因素致使自己陷入眼前的财富困局？最近，老张一直在探寻这个问题的答案，是自己太过追求高收益而忽视了风险，又或者是过于自信，杠杆撬得太高，导致负债过多？老张将自己的困惑和苦苦思索后的答案抛给了我，问我怎么看？我告诉他，你说的这些都没错，但都是问题的表象，不是本质。那么，问题的本质究竟是什么？频频触雷的老张，又做错了什么呢？且听我一一道来。
短贷长投暗藏的危机
去年11月，企业家曹德旺在《中国经济论坛》上，谈到了造成民企困境集中爆发的最重要原因：
“短贷长投是这次民企困境爆炸的导火索。很少有企业的老板意识到短贷不能拿去做长投。”曹老板可谓一针见血，绝大多数倒闭的企业，都存在短贷长投的问题。可惜的是，他的看法没有得到足够的重视，包括老张在内的很多民企老板，显然没听到或者说没听进去曹老板的忠告。进入2019年，他们中很多人，仍然将短期贷款用于固定资产投资。短贷的资金成本很高，固定资产却迟迟不能产生效益，资金供需的错配，资金链出现断裂也就不奇怪了。前些年，这个问题之所以被隐藏，主要是因为具备了下边两个前提条件：其一，经济比较景气，经营性现金流量为正值，而且能够覆盖短期借款；其二，社会融资环境比较宽松，企业容易获得贷款，对短期贷款进行搭桥、转贷。一旦银根突然紧缩，银行没有贷款额度，或者企业经营情况不佳，银行不贷款，而已有短期贷款又面临到期，企业立即就陷入绝境。这种“短贷长投”的“神技能”，遇上了融资环境紧张、经济不景气，那么所谓的投资支出，就都要通通被吞噬。比方说，长租公寓便是经典的短贷长投型的商业模式，将短期借贷来的钱，投入到几十年才能回本的生意，一旦资金来源端或者融资端跟不上，业务连续性就要歇菜。借来的钱，周期太短；要赚钱，周期却太长。
2020，资管新规将完成过渡
短贷长投，错在第一步。更要命的，是又赶上了资管新规。去年开始的资管新规，可以说是财富波动的核动力。
资管新政实施之前，资金池泛滥，形成类似于“存短贷长”的期限错配现象，从而造成潜在的支付风险；资管新政要求资金来源和投资项目的期限匹配，意在消除支付风险，但是，来得太凶猛。
金融的一大功能是为投资者配置和组合风险。资金池，特别是P2P的资金池固然有问题，但取缔金融机构所有风险组合的产品，会直接造成老百姓投资意愿不足。
而这种严苛的新规，又会对过去的财富管理、企业经营、财富分配造成很大的影响。它管钱，既要管钱的来源，管钱的去向，又要管未来的钱。数据显示，今年三季度末，国内信托资产规模为21.99万亿元，环比下降2.39%，资产规模保持稳步下降。成绩的背后，又隐藏了多少违约，多少停贷，多少悲剧呢……2019年已经过去，那么2020年呢？很抱歉，收紧还将继续。因为2020年是防范化解重大风险的收官之年，资管新规过渡期也在2020年底结束。说专业点，就是紧信用依然持续。说直白一点，就是这两年都是过渡期，后年资管新规严格执行，明年是最后出清的日子。所有高风险机构处置、化解影子银行风险会进一步推进，你的钱哪里来？合法不合法？金融机构的钱去了哪里？合规不合规？企业的钱从哪里来？去哪里贷？明年都将是最后的喘息。2020 年，注定是政策与经济关键的一年，这决定了政策和投资者行为的扰动会更多。明年资管过渡期结束。若过渡期严格执行，那么理财老产品、委外等面临规模压降的压力。其次，理财现金管理类产品监管政策尚未落地，若与货基保持一致，将制约理财扩张速度并导致其投资长期化。那么最直接影响，就是市面上的投资收益率，还将再下一个台阶。今年8%嫌少，明年7%要不要？高投资回报，高利率收益，将彻底说再见。同样最直接的影响，将是世上再无保本收益。大资管行业规模近百万亿人民币的理财产品，要在2020年底前告别刚兑、实现向净值化转型的监管目标。
2020，爆雷的终结
那么，问题就来了。作为资管理财方，会将钱从哪里撤出？又将把钱投向何处？作为普通投资者，没了刚兑，没了高收益，没了保本，钱又该投向何处？
2020年，注定是理财产品供给收缩的一年。一堆普通投资者将会无处可去，他们也注定会成为某些“成功大师”的争抢对象，磨刀霍霍，饥渴难耐。过去两年，搅动中国财富分配的核动力，将在明年收尾。各大金融机构，为了政治正确，都将加速清理自己的不良行为，不该贷的不贷，不能给的坚决不给。前两个月，证监会光荣退休的肖主席，曾出来放风，意思是想资管新规过渡期延长，这确实代表了不少业内机构和部分监管人士的想法。但是啊，和房产调控一样，任再多传言扰动，核心决策层还是会坚定执行既有路线，至少不会过早妥协。前两天，中央经济工作会议召开。有关银保监会这一块，是这么强调的：“持续加大不良资产核销力度，对影子银行业务进行一致性、穿透式、全覆盖监管，坚决清理整顿各类假创新、伪创新。分类处置重点金融控股集团风险。完善房地产融资统计和监测体系，严厉打击各类违规行为。持续推进网络借贷等互联网金融风险整治，坚决遏制非法集资等非法金融活动高发势头。”2020年，显著的资产腾挪仍然会发生，而且发生的更彻底，对违规借贷者是致命一击，对整个社会而言，将是爆雷的最终章。
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