查看原文
其他

“死神”绞杀交易!港股被搞崩盘 美股暴露命门 而最该担忧的是A股 !

外汇头条 外汇头条 2021-05-21

市场风暴要来了,导火索就是监管机构!


2月24日午间,香港政府在《财政预算案》发布会上宣布增加印花税,计划把香港印花税由0.1%提高至0.13%。


然后,香港市场就崩盘了。


恒生指数跌幅一度超过3%,恒生科技指数跌幅超过5.5%,香港交易所(00388.HK)股价曾跌破500港元大关,跌幅超过11%

与此同时,A股市场股票情绪也非常低落,大幅下跌,沪指跌2%,深成指跌3%,创业板跌4%。


监管引起市场风暴,市场情绪开始向下。


01

先看港股市场。


从全球市场看,中国和美国都是经济短期见顶(详见央行连续放水 政策要转向了?),根据经济周期规律,在经济复苏末尾,市场不确定性增加,波动率也会上升。


但是,全球流动性仍然没有拐点,资产价格泡沫和通胀王者归来已成共识,因此投资者也不能持有现金,不能等着被“稀释”。


怎么办?寻找确定性,寻找安全边际高的资产。


哪些资产安全边际高呢?核心资产。在全球范围内,哪些资产能称得上核心资产呢?美元资产。


所以,美元资产涨得非常凶猛,美国房地产和美股。


1、2020年美国经济虽遭重创,但房价却逆势上涨。2020年美国房价逆势上涨9%左右,年涨幅是2006年以来最高,房价已高于次贷危机前高点21%。


2、美股泡沫虽然没有达到史上最严重的水平,但是也创近几十年来新高了!


桥水达里奥做了个研究,根据桥水的标准,在美股排名前1000的公司当中,有5%的公司都达到了极端泡沫水平。

其他指标还很多,可以参考文章


但是,我们知道,安全边际还有一个来源:低估值。


当核心资产价格太高的时候,市场就会恐慌,觉得安全边际消失了,所以他们才想起低估值。


放眼望去,全球低估值的资产是什么?港股。


港股低估值在全球都非常有名,还有人专门把这个现象叫“低估值陷阱”。


于是,在投资者寻求安全边际的驱动下,港股开始爆发。


开年以来,港股表现极为强势,“新经济”与多年低迷的“中字头”齐涨,南下资金日均净买入超过100亿RMB。


一时之间,港股挣脱“边缘市场”的帽子,成为全球配置和北水南下的价值洼地及性价比首选。


港股这是刚火,还没坚持多久,香港财政司就来了一记闷棍,要加印花税。


港交所当然很火大,熟悉市场的人都知道,这对市场意味着什么,就是熊市啊。


港股现在交易成本大约是0.25%+0.1077%=0.3577%,印花税上调30%后,总交易成本上升至0.3877%,涨幅大概大约8%左右。


但是,香港市场量化交易盛行,0.1%的变动也会对程序交易造成重大影响。


再说了,香港作为一个国际金融中心,首要目的就是降低金融交易成本,这样全球资本才会来这里玩嘛。


所以,自1993年以来,香港股票交易印花税历次调整均为下调,没有向上调整过。


而且,印花税下调的作用也很大,立马稳定了市场,保证了香港的金融繁荣。1998年4月调整后四个月,恒指下探44%后触底;2001年9月调整后四个月,恒指累计上涨30%。



现在倒好,香港财政司要逆潮流而行,想加印花税,所以港交所立马表态:对港府提高股票交易印花税感到失望。


香港为啥加印花税呢?香港财政司给的理由也很特别:香港缺钱了。


只能说,香港这操作,真实奇葩!


骂完财政司,我们的观点是什么呢?


从目前信息,我们判断,这只是短期扰动,全球消灭低估值的趋势没有改变,仍然看好港股。


02


美国市场会受影响么?


昨天盘前,美国市场风声鹤唳,我们盘前就提醒大家:别慌,没啥大事


逻辑也都在文章中,当下交易逻辑没变,流动性、美元,都没有异动。


当天,美国市场起起伏伏,战战兢兢,还是回到了原来的位置,没有太大变化。


对于美国市场,我们有什么提醒的呢?跟香港一样,警惕监管者。


我们在《泡沫的顶点,还是繁荣的起点?》文章中有一个观点是,监管者是市场真正的敌人,也是绞杀交易的死神


在天量流动性背景之下,华尔街不应该还跟散户玩零和博弈,因为他们有共同的远景:资产价格上涨。


管他什么呢?只要资产价格上涨,我做交易的就能赚钱,就开心。


谁不care资产价格上涨呢?监管机构,或者说是权力机构。


原因是,他们还得考虑经济增长,严控资金“脱实向虚”,考虑贫富分化,考虑饥饿稳定等等,所以必要的时候,他们会遏制资产价格。


看一下,香港市场就是案例,美国也需要担心,因为他们也放出风声了。


鲍威尔和耶伦都曾表示,最近资产价格居高不下,至少在一定程度上是因为利率持续处于低位。


实际上,鲍威尔过去也曾指出过资产价格过高、以及其他金融脆弱性可能对经济构成的危险。


虽然他们不断暗示,但是我们在《泡沫,终将被刺破!美联储扩张的极限在哪里?》文章中明确表示:


不认为他们会通过收紧流动性来实现,而会通过其他手段,甚至包括行政手段。


当时有人留言,你以为这是中国市场啊,还干预市场?我当时回复,你还是太迷信美国市场经济了,太年轻了。


美联储有一个简单的工具可以用来抑制美股市场过度投机,那就是调整保证金比例。


根据T条例(Regulation T),美联储有权监管券商的保证金利率,但自1974年以来,美联储从未动用过这项权力,当时购买股票的保证金比例被设定为50%。


1974年之前,美联储对保证金利率非常重视,并根据当时的市场状况和其他因素多次调整利率。


美联储动一下这个保证金,美国整个金融市场的杠杆就得重新估算,影响相当大。


美股交易逻辑和基本面都没改变,美股趋势也没有改变,但是美股投资者也需要密切关注这个事件,千万不要低估了这个政策的影响。


03


最后再看A股市场。


2月22日(周一),我们发布文章《周期顶部波动率抬头 珍惜最后一波机会!》提醒大家:


别看现在周期股这么狂,通胀交易这么流行,但是不长久。


美国通胀要来,中国股票市场,特指中国市场,交易通胀的逻辑会持续下去吗?


我认为,很难持久。


逻辑也很简单,政策和监管都不允许。


美元泛滥,美国通胀,中国面临的输入性通胀压力更大,因此反通胀就成了我们的政策重点。


最典型的就是,中国的货币政策,开始明显收缩。


万万没想到,通胀交易,周期股狂欢,第二天就萎靡了,今天继续大跌,这持续时间也太短了吧!


现在A股市场什么情况呢?白马股还在瓦解中,但是通胀交易又行不通,市场还在寻找新的逻辑。


在此之前,A股市场很难有大行情,所以从股市里面撤出来,买房去吧。


预计,今年下半年,中国的房地产可能会有一波上涨。


欢迎留言讨论或加小编个人微信:whtt111

    您可能也对以下帖子感兴趣

    文章有问题?点此查看未经处理的缓存