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【招商策略】建筑钢材成交量环比上行,航空出行需求旺盛——行业景气观察(0823)

招商策略 招商策略研究 2023-09-28

张夏  S1090513080006 

陈星宇  S1090522070004


本周景气度较高的板块主要集中在上游资源品和公用事业领域,中游制造和消费板块景气分化。上游资源品中建材成交环比上行,螺纹钢、煤炭、工业金属、化工品价格均上涨,水泥价格继续企稳。中游制造领域光伏产业链价格改善;消费医药领域民航出行受暑期催化,景气度较高,猪肉价格小幅改善。此外受供给扰动,天然气价格有较大程度上涨。推荐关注景气改善的上游资源品如钢材、煤炭、化工品等以及景气度较高的航空出行等领域。

核心观点


【本周关注】旺季推动民航市场需求火热,供给收缩有望带来票价上涨。根据民航局数据显示,7月受暑期出行旺季影响,全行业完成运输总周转量同比增长67.1%,今年以来持续回升,行业总体运输规模首次超过疫情之前的水平。国内客运规模超过 2019 年同期的12.1%,国际客运规模相当于 2019 年同期的 50.9%,正处于恢复过程中。近期文化和旅游部办公厅公布第三批恢复出境团队游的国家和地区,预计对板块有进一步提振。此外,考虑到疫情冲击导致全球航空运力收缩,票价有进一步上涨的空间,推荐关注板块确定性改善的机会。

【信息技术】本周64GB NAND flash存储器价格周环比上涨,8GB DRAM存储器、32GB NAND flash存储器价格周环比与上周持平。7月LED芯片台股营收同比降幅扩大、多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收同比降幅收窄。6月智能手机出货量同比转负,三个月滚动同比增幅收窄。7月5G用户数持续增长,户均移动互联网接入流量同比增幅略有收窄,光缆产量三个月滚动同比跌幅扩大。7月移动通信基站设备产量同比转负,三个月滚动同比降幅收窄;7月程控交换机产量同比降幅收窄,三个月滚动同比跌幅扩大。1-7月电信主营业务收入累计同比上行。

【中游制造】本周正极材料价格上行,六氟磷酸锂、钴材料、锂材料等价格普遍下降。本周光伏价格指数上行,硅片、多晶硅等价格指数均上升,组件价格指数下降,电池片价格与上周持平。本周光伏产业链中硅料、硅片价格上涨,组件价格较上周下降。7月包装专用设备产量同比跌幅收窄,累计值同比跌幅扩大。7月金属成形机床产量同比跌幅扩大。CCFI、CCBFI、BDI、BDTI上行。

【消费需求】主产区生鲜乳价格与上周持平,白酒批发价格指数下行。猪肉批发价、仔猪批发价上行、生猪批发价周环比下行。在生猪养殖利润方面,自繁自养生猪养殖盈利收窄,外购仔猪养殖盈利亏损扩大;在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格下行、鸡肉价格周环比上行;蔬菜价格指数上行,棉花期货结算价下行、玉米期货结算价上行;本周电影票房收入、观影人数下行,电影上映场次上行。本周中药材价格指数下行。7月民航正班客座率提升。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。本周粗钢日均产量环比上行;铁精粉价格周环比下行,螺纹钢、钢坯价格上行;主要钢材品种库存下行、唐山钢坯库存周环比下行,国内港口铁矿石库存上行。煤炭价格方面,秦皇岛港山西优混平仓价周环比下行,京唐港山西主焦煤库提价周环比下行;焦炭、焦煤期货结算价周环比上行,动力煤期货结算价环比持平。库存方面,秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存下行,京唐港炼焦煤库存周环比上行。全国水泥价格指数上行。Brent国际原油价格下行;有机化工品期货价格多数上行,甲醇、PTA、PVC、聚乙烯价格涨幅居前,乙醇、苯酐价格下跌。本周工业金属价格多数上行,铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上涨,钴价格下跌;铜、铝、锡、锌库存上行,铅、镍库存下行;黄金期现价格下行、白银期现价格上行。

【金融地产】货币市场净投放,隔夜/1周SHIBOR利率较上周下行。A股换手率、日成交额上行。在债券收益率方面,6个月/1年国债到期收益率周环比上行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行,英国天然气期货价格上行。

风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动。


目录


01

本周行业景气度核心变化总览


1、本周关注:旺季推动民航市场需求火热,供给收缩有望带来票价上涨


旺季推动民航市场需求火热。根据民航局数据显示,7月受暑期出行旺季影响,全行业完成运输总周转量113.7亿吨公里,同比增长67.1%,今年以来持续回升,行业总体运输规模首次超过疫情之前的水平;完成旅客运输量超六千万人次,同比增长83.7%,创民航月度历史新高。7月民航正班客座率进一步提升至81.2%,创2019年11月以来的新高。


国内航线共完成旅客运输量 5907.5万人次,环比增长 16.8%,同比增长 74.6%,客运规模超过 2019 年同期的12.1%;国际客运市场共完成旅客运输量335.3万人次,环比增长32.6%,客运规模相当于 2019 年同期的 50.9%,国际客运市场正处于逐步恢复过程中。


同时,近期文化和旅游部办公厅公布第三批恢复出境团队游的国家和地区,恢复包括美国、英国、澳大利亚、日本、韩国等国家和地区的出境团队旅游和“机票+酒店”业务。加上此前的两批名单,目前,试点出境团队游国家和地区已经增至138个。此外根据美国交通部指令,自2023年10月29日起,允许中方航司每周执行最多24个中美往返直航客运航班,较目前执飞的数量有近翻倍的增长。


供给方面,疫情冲击导致全球航空运力收缩,票价有进一步上涨的空间。一方面,疫情对航司经营和飞机制造带来较大负面冲击,另一方面,客机失事可能引发更加严格的安全管理,飞机运力扩张或将更加谨慎。根据招商交运团队,预计未来1-2年大多数航司将会选择运力收缩和航线调整战略,参考美国的先例,中国航空需求恢复有望推动票价在不低的基础上继续上涨。在需求快速恢复,供给有限、票价提升的多重因素影响下,板块基本面有望大幅改善,推荐关注板块确定性改善的机会。


2、行业景气度核心变化总览


02

信息技术产业


1、 存储器价格上涨


存储器价格上涨,本周64GB NAND flash存储器价格周环比上涨,8GB DRAM存储器、32GB NAND flash存储器价格周环比与上周持平。截至8月22日,8GB DRAM价格价格与上周持平为1.03美元, 32GB NAND flash价格上周持平为2.06美元,64GB NAND flash价格周环比上涨0.08%至3.86美元。


2、7月LED芯片台股营收同比降幅扩大、MLCC台股营收同比降幅收窄


7月LED芯片台股营收同比降幅扩大。7月LED芯片台股营收为16.27亿新台币,同比下行25.35%,降幅较上月扩大了2.81个百分点。


7月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收同比降幅收窄。7月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收136.98亿新台币,同比下行10.02%,降幅较上月收窄了5.61个百分点。


3、智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄


6月智能手机出货量同比转负,三个月滚动同比增幅收窄。6月智能手机产出货量为2066.3万台,同比转负至-24.10%,三个月滚动同比增幅收窄8.87个百分点至0.20%;1-6月智能手机出货量累计值为12400.0万部,同比跌幅扩大4.40个百分点至-7.00%。


4、7月5G用户数持续增长,户均移动互联网接入流量同比继续增长


7月5G用户数持续增长。7月中国电信5G用户数为298.15百万户,环比增长1.12%,同比增长25.63%。


7月户均移动互联网接入流量同比增幅略有收窄。7月户均移动互联网接入流量为17.03GB,当月同比增幅收窄1.13个百分点至11.56%,三个月滚动同比增幅扩大 0.50个百分点至11.68%。1-7月移动互联网累计接入流量同比增幅扩大,1-7月移动互联网累计接入流量为1677亿GB,同比上行14.70%,增幅扩大0.10个百分点。


5、1-7月电信主营业务收入同比增长,光缆产量三个月滚动同比跌幅扩大


1-7月电信主营业务收入累计同比继续增长。1-7月电信主营业务收入累计值为10056亿元,同比增幅维持在6.20%。

7月光缆产量同比降幅扩大,三个月滚动同比跌幅扩大。7月光缆产量为26.22百万芯千米,三个月滚动同比跌幅扩大至-9.58%;1-7月光缆累计产量为192.18百万芯千米,同比跌幅扩大至-3.70%。


6、7月移动通信基站设备产量同比转负,程控交换机产量同比降幅收窄


7月移动通信基站设备产量同比转负,三个月滚动同比降幅收窄。7月移动通信基站设备产量为44.90 万射频模块,当月同比转负至-15.60 %,三个月滚动同比跌幅收窄1.93个百分点至-4.90%;1-7月移动通信基站设备累计产量为390.10万射频模块,同比跌幅扩大1.60个百分点至-7.90%。


7月程控交换机产量同比降幅收窄,三个月滚动同比跌幅扩大。7月程控交换机产量为24.30万线,当月同比跌幅收窄0.40个百分点至-66.50%,三个月滚动同比跌幅扩大至-59.80%;1-7月程控交换机累计产量为396.90万线,同比增幅收窄20.20个百分点至12.10 %。


03

中游制造业


1、本周正极材料价格上行,六氟磷酸锂、锂材料、钴材料等价格普遍下降


本周正极材料价格上行,六氟磷酸锂、钴材料、锂材料等价格普遍下降。在电解液方面,截至8月23日,六氟磷酸锂价格较上周环比下行4.14%至12.75万元/吨,DMC价格维持4400.00元/吨。在正极材料方面,截至8月16日,电解镍Ni9996现货平均价周环比上行3.26%至174,200.00元/吨;电解锰市场平均价格较上周上行2.21%至13900.00元/吨。在锂原材料方面,截至8月23日,碳酸锂价格周环比下行2.17%至225,000.00 元/吨,氢氧化锂价格较上周下行5.35%至203,500元/吨;电解液锰酸锂价格较上周下行0.67%至2.23万元/吨;三元材料价格较上周下行1.62%至182.00元/千克;电解液磷酸铁锂价格较上周下行0.72%至2.75万元/吨;国产99.5%碳酸锂价格周环比下降2.17%至22.5元/吨 。钴产品中,截至8月23日,电解钴价格较上周下行2.08%至282,000 元/吨;钴粉价格下行1.50%至262.50元/千克;氧化钴价格较上周下行5.54%至153.50元/千克;四氧化三钴价格较上周下行7.34%至151.50 元/千克。


2、本周光伏价格指数上行


本周光伏价格指数上行,硅片、多晶硅等价格指数均上升,组件价格指数下降,电池片价格与上周持平。截至8月21日,光伏行业价格指数周环比上升0.17%至29.03,组件价格指数周环比下降0.84%至24.84,电池片价格指数维持在17.80,硅片价格指数周环比上升0.17%至35.06,多晶硅价格指数周环比上升1.37%至45.82。


本周光伏产业链中硅料、硅片价格上涨,组件价格较上周下降。在硅料方面,截至8月21日,国产多晶硅料价格为10.28美元/千克,周环比上涨0.95%;进口多晶硅料价格为10.28美元/千克,较前一周上涨0.95%。在硅片方面,截止8月16日,多晶硅片价格为0.19元/片,周环比上涨7.91%。在组件方面,截止8月16日,晶硅光伏组件的价格较前一周下跌0.71%至0.14美元/瓦;薄膜光伏组件的价格周环比下降0.48%至0.21美元/瓦。


3、7月包装专用设备产量同比跌幅收窄,金属成形机床产量同比降幅扩大


7月包装专用设备产量同比跌幅收窄,累计值同比跌幅扩大。7月包装专用设备产量55189.0台,当月同比跌幅收窄3.00个百分点至-53.80%,1-7月包装专用设备累计值38.63万台,累计值同比跌幅扩大7.20个百分点至-27.60%,三个月滚动同比转负至-30.00%。


7月金属成形机床产量同比跌幅扩大。7月金属成形机床产量为1.10万台,同比跌幅扩大3.80个百分点至-21.40%;1-7月金属成形机床累计产量为9.1万台,同比跌幅扩大7.6个百分点至-19.50%,三个月滚动同比降幅扩大3.4个百分点至-20.40%。



4、CCFI、CCBFI、BDI、BDTI均上行


本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行,中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面,截至8月18日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行1.71%至889.52点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.55%至938.80点。


本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面,截至8月22日,波罗的海干散货指数BDI为1194.0点,较上周上行2.4%;原油运输指数BDTI为804.0点,较上周上行0.75%。



04

消费需求景气观察


1、白酒批发价格指数下行


主产区生鲜乳价格比上周持平,截至8月16日,主产区生鲜乳价格报3.76元/公斤,较上周持平,较去年同期下降8.74%。截至8月20日,白酒批发价格总指数报110.73,旬环比下行0.31%。


2、猪肉价格上行,肉鸡苗价格下行


猪肉批发价、仔猪批发价上行,生猪批发价周环比下行。截止8月23日,猪肉平均批发价格周环比上行0.27%至22.53元/公斤,截止8月22日,全国生猪平均价格周环比下行0.81%至8.60元/500克,截止8月18日,仔猪平均批发价为24.50元/公斤,周环比上行2.08%。在生猪养殖利润方面,自繁自养生猪养殖盈利收窄,外购仔猪养殖盈利亏损扩大。截至8月18日,自繁自养生猪养殖利润为37.56元/头,盈利较上周收窄31.99元/头;外购仔猪养殖利润为-33.59元/头,亏损较上周扩大14.57元/头。

在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格下行、鸡肉价格周环比上行。截至8月18日,主产区肉鸡苗平均价格为3.63元/羽,周环比下行12.53%;截止8月3日,36个城市平均鸡肉零售价格为12.68元/500克,周环比上行0.16%。

蔬菜价格指数上行,棉花期货结算价下行、玉米期货结算价上行。截至8月22日,中国寿光蔬菜价格指数为125.33,周环比上行2.27%;截止8月22日,棉花期货结算价格为84.36美分/磅,周环比下行0.87%;玉米期货结算价格为479.50美分/蒲式耳,周环比上行0.84%。


3、电影票房收入、观影人数均下行


本周电影票房收入、观影人数下行,电影上映场次上行。截至8月20日,本周电影票房收入17.91亿元,周环比下行20.58%;观影人数4314.31万人,周环比下行20.05%;电影上映274.74万场,周环比上行2.39%


4、本周中药材价格指数下行


本周中药材价格指数下行。本周中药材价格指数为3548.37,较上周下行1.50%。


5、7月民航正班客座率上行


7月民航正班客座率提升。7月民航正班客座率81.20%,较上月提升2.6个百分点;7月民航正班客座率当月同比增加10.9个百分点,同比增幅收窄


05

资源品高频跟踪


1、钢材成交量上行,螺纹钢、钢坯价格上行


建筑钢材成交量十日均值周环比上行。8月22日主流贸易商全国建筑钢材成交量为17.33吨;从过去十日移动均值情况来看,主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为15.43万吨,周环比上行10.04%


本周粗钢日均产量旬环比上行,同比增幅扩大;铁精粉价格周环比下行,螺纹钢、钢坯价格上行;主要钢材品种库存下行、唐山钢坯库存周环比下行,国内港口铁矿石库存上行。产量方面,截止8月20日,粗钢日均产量周环比上行2.89%至221.50万吨/天;价格方面,截止8月23日,铁精粉(65%)价格996.00元/吨,周环比下行1.58%;钢坯价格3550.00元/吨,周环比上行0.85%;截止8月22日,螺纹钢价格为3881.00元/吨,周环比上行0.15%。库存方面,截止8月17日,国内港口铁矿石库存量为12053.0万吨,周环比上行0.88%;唐山钢坯库存周环比下行7.90%至55.52万吨;截至8月18日,主要钢材品种库存周环比下行0.85%至1210.53万吨。


2、焦炭、焦煤期货结算价上行,京唐港炼焦煤库存上行


价格方面,秦皇岛港山西优混平仓价周环比下行,京唐港山西主焦煤库提价周环比下行;焦炭、焦煤期货结算价周环比上行,动力煤期货结算价环比持平。截至8月21日,秦皇岛港山西优混平仓价811.00元/吨,周环比下行2.94%,截至8月22日,京唐港山西主焦煤库提价2100.00元/吨,周环比下行2.33%;截至8月23日,焦煤期货结算价收于1520.50元/吨,周环比上行10.02%;焦炭期货结算价收于2264.00元/吨,相比较上周上行8.40%;动力煤期货结算价801.40元/吨,与上周持平。

库存方面,秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存下行,京唐港炼焦煤库存周环比上行。截至8月23日,秦皇岛港煤炭库存报491.00万吨,较上周下行7.36%;截至8月18日,京唐港炼焦煤库存报58.90万吨,周环比上行6.90%;天津港焦炭库存报56.00万吨,周环比下行1.75%。 


3、全国水泥价格指数上行


水泥价格方面,全国水泥价格指数上行,长江、中南、东北、西南地区水泥价格指数下行,华东、华北、西北地区上行。截至8月22日,全国水泥价格指数为109.99点,周环比上行0.19%;长江地区水泥价格指数100.29点,周环比下行0.36%;东北地区水泥价格指数为115.05点,周环比下行0.93%;华北地区水泥价格指数为126.93点,周环比上行0.39%;华东地区水泥价格指数为100.14点,周环比上行1.20%;西北地区水泥价格指数为131.53,周环比上行0.16%;中南地区水泥价格指数为107.86点,周环比下行0.35%;西南地区水泥价格指数117.09点,周环比下行2.24%。


4、Brent国际原油价格下行,有机化工品价格多数上涨


Brent国际原油价格下行。截至2023年8月22日,Brent原油现货价格周环比下行1.01%至85.56元/桶, WTI原油价格下行1.67%至79.64美元/桶。在供给方面,截至2023年8月18日,美国钻机数量当周值为642部,周环比下降1.83%;截至2023年8月11日,全美商业原油库存量周环比下降1.34%至4.40亿桶。

7月我国原油进口同比增幅收窄。7月进口原油4369万吨,同比增长17.04%,前值增长45.34%;1-7月累计进口原油32575万吨,同比增长12.40%。


无机化工品期货价格多数上行。截至8月22日,钛白粉市场均价与上周持平,为15650元/吨。截至8月23日,纯碱期货结算价较上周上行24.80%,为2692元/吨。截至8月20日,醋酸市场均价为3522.50元/吨,周环比上行10.68%;截至8月10日,全国硫酸价格周环比上行10.33%至182.70元/吨。

有机化工品期货价格多数上行,甲醇、PTA、PVC、聚乙烯价格涨幅居前,乙醇、苯酐价格下跌。截至8月23日,甲醇结算价为2519元/吨,周环比上行5.35%;PTA结算价为6048元/吨,周环比上行5.07%;纯苯结算价为7850元/吨,周环比上行1.07%;甲苯结算价为8118.75元/吨,周环比上行1.29%;二甲苯结算价为8550元/吨,周环比上行1.09%;苯乙烯结算价为8731.25元/吨,周环比上行3.05%;乙醇结算价为6933.33元/吨,周环比下行0.78%;二乙二醇结算价为5287.50元/吨,周环比上行0.71%;苯酐期货结算价为8650.00元/吨,周环比下行0.57%;聚丙烯期货价格为7674元/吨,周环比上行3.84%;聚乙烯期货价格为8409元/吨,周环比上行4.32%;PVC结算价为6352元/吨,周环比上行4.59%;天然橡胶结算价为13140元/吨,周环比上行2.98%;燃料油结算价为3682元/吨,周环比上行4.16%;沥青结算价为3807元/吨,周环比上行3.28%。


5、工业金属价格多数上行,库存多数上行


本周工业金属价格多数上行,铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上涨,钴价格下跌。截至8月23日,铜价格为69480元/吨,周环比上行1.61%;铝价格周环比上行1.51%至18870元/吨;锌价格为20520元/吨,周环比上行1.89%;锡价格周环比上行3.07%,为218500元/吨;钴价格周环比下行2.99%至260000元/吨;镍价格周环比上行4.05%至172150元/吨;铅价格16275元/吨,周环比上行1.88%。

库存方面,铜、铝、锡、锌库存上行,铅、镍库存下行。截至8月22日,LME铜库存周环比上行5.85%至95425吨;LME铝库存周环比上行7.94%至529775吨;LME锌库存周环比上行37.49%至146975吨;LME锡库存周环比上行1.08%至6065吨;LME镍库存37014吨,周环比下行0.45%;LME铅库存56025吨,周环比下行0.13%。

黄金现货、期货价格下行,白银现货、期货价格上行。截至8月22日,伦敦黄金现货价格为1892.75美元/盎司,周环比下行0.58%;伦敦白银现货价格为23.39美元/盎司,周环比上行4.37%;COMEX黄金期货收盘价报1926.40美元/盎司,周环比下行0.36%;COMEX白银期货收盘价上行3.92%至23.47美元/盎司。


06


金融地产行业


1、货币市场净投放,隔夜/1周SHIBOR较上周下行


货币市场净投放7570亿元,隔夜/1周SHIBOR利率较上周下行。截至8月23日,隔夜SHIBOR周环比下行10bp至1.74%,1周SHIBOR周环比下行2bp至1.81%,2周SHIBOR周环比上行14bp至1.98%。截至8月22日,1天银行间同业拆借利率周环比上行5bp至1.90%,7天银行间同业拆借利率周环比下行6bp至2.01%,14天银行间同业拆借利率周环比上行17bp至2.03%。在货币市场方面,上周货币市场投放7750亿元,货币市场回笼180亿元,货币市场净投放7570亿元。在汇率方面,截至8月23日,美元兑人民币中间价报7.1988,与上周基本持平。


2、A股换手率、日成交额上行


A股换手率、日成交额上行。截至8月22日,上证A股换手率为0.70%,周环比上行0.11个百分点;沪深两市日总成交额上行,两市日成交总额为7669.99亿元人民币,周环比上行15.98%。


在债券收益率方面,6个月/1年国债到期收益率周环比上行。截至8月22日,6个月国债到期收益率周环比上行2bp至1.82%;1年国债到期收益率周环比上行7bp至1.88%,3年期国债到期收益率周环比下行2bp至2.20%。5年期债券期限利差周环比下行9bp至0.46%;10年期债券期限利差周环比下行9bp至0.66%;1年期AAA债券信用利差周环比下行10bp至0.41%;10年期AAA级债券信用利差周环比下行2bp至0.57%。


3、本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行


本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值上行。截至8月20日,100大中城市土地成交溢价率为1.80%,周环比下行1.21个百分点;30大中城市商品房成交面积当周值为201.30万平方米,周环比上行15.23%。


07


公用事业


1、我国天然气出厂价上行,英国天然气期货价格上行


我国天然气出厂价上行,英国天然气期货结算价上行。截至8月22日,我国天然气出厂价报3984元/吨,较上周上行4.05%,英国天然气期货结算价为106.10便士/      色姆,较上周上行7.79%。

从供应端来看,截至2023年8月11日,美国48州可用天然气库存3065亿立方英尺,周环比上行1.16%。截至2023年8月18日,美国钻机数量为117部,周环比下行6部。

天然气进口保持较快增长。7月我国进口天然气1030.79万吨,同比增长18.85%,前值19.11%,增速放缓;1-7月我国累计进口天然气同比增长7.60%,增幅扩大1.80个百分点。



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